每經(jīng)記者  鄭步春

　　  大跌后的A股迅速展開反彈，周  四  滬  綜  指  收  漲1.69%報3321.56點，深綜指漲1.11%報1084.05點。多數(shù)個股上漲，以深發(fā)展為首的銀行股對股指貢獻較大，新股中國建筑和四川成渝走勢均強；地產(chǎn)股較弱。

        周三晚間，央行在官方網(wǎng)站上刊登央行副行長蘇寧的講話說：“繼續(xù)把促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調(diào)控的首要任務。”很顯然，消息面上繼續(xù)偏暖，財政和貨幣政策在短期內(nèi)改變的幾率微乎其微。

        市場調(diào)整并不充分，過早“心軟”實際上并不完全有利行情向縱深發(fā)展，下周二又有大盤股發(fā)行，虛勢迎新其實更有利于行情發(fā)展。從中國建筑和四川成渝來看，估計屆時大盤很難避免受到?jīng)_擊，所以近期股指高位震蕩的格局應為主基調(diào)。

        因管理層態(tài)度較軟，筆者預計下半年控制信貸極可能不太到位，因為我們的商業(yè)銀行習慣于拿著雞毛當令箭，只需上層壓手稍松，他們多半就會無限發(fā)揮，最終的結果是逼出重手。

        除信貸主動投放貨幣以外，熱錢流入所引發(fā)的貨幣投放被動增加的情況還將進一步惡化通脹前景。當前全球經(jīng)濟有所回暖，表面上回升得最厲害的就是我們中國，這種情況下我國就成了國際資本進行投機的首選之地。

        人民幣兌美元表現(xiàn)平穩(wěn)，但最近兩月人民幣兌多數(shù)貨幣貶值，尤其是除日元在內(nèi)的其他亞太貨幣，由此可見人民幣潛在升值壓力正在上升。當某一幣種刻意保持弱勢時，貨幣供給將增加，也就是意味著通脹早晚來臨。

        當前的貨幣擴張未引發(fā)物價上升，這應和產(chǎn)能過大及貨幣乘數(shù)較低有關，但隨著風險偏好度提升，貨幣乘數(shù)一般會升，而新一輪投資造成的產(chǎn)能過剩也是在將來才會發(fā)生。所以說，投資拉動及信貸投放將會在不遠的將來引發(fā)通脹，更長期則可能引發(fā)通縮。

        熱錢的作用是兩面的，熱錢雖不利于我們的經(jīng)濟，卻有利于樓市和股市。有關方面前兩年曾領教過熱錢的厲害，所以一般會較緊張，在糾錯心理作怪下，這方面的應對政策出臺可能早于多數(shù)投資者預期，而這又會不利于股市。因此，熱錢效應對股市的影響也應呈交替狀，股指受其影響或大幅震蕩，投資者應可就此因素進行些博弈，在大震蕩中賺些差價。

        綜上所述，筆者認為未來數(shù)月行情將大體保持高位寬幅震蕩，直到通脹威脅顯著時或經(jīng)濟真正復蘇時結束，這類似于2001年2245點前一年的走勢。這種高位的震蕩市炒作難度很高，并不適合捂股，只適合尋找階段性脈沖型機會，是短線高手的天堂。

        短期走勢仍不樂觀，因下周有大盤股發(fā)行。依筆者看來，當前新股發(fā)行雖然不足以扭轉(zhuǎn)大趨勢，但已足以引發(fā)某種程度的震蕩，投資者應掌握資金解凍的時間差，努力回避震蕩中的損失。



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