每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        未來(lái)大通脹將降臨，但目前會(huì)稍受抑制。

        聽(tīng)起來(lái)有些矛盾，其實(shí)道理很簡(jiǎn)單。美國(guó)要坐莊貨幣市場(chǎng)，就得忽悠其他大戶(hù)接盤(pán)。力主寬松貨幣的伯南克被奧巴馬政府留任，加之美國(guó)政府和國(guó)會(huì)8月25日公布2009財(cái)政年度以及2010年至2019年的10年期聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算赤字預(yù)測(cè)，數(shù)額創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄——隨著政府稅收收入縮水，福利金和食品券等支出增加，各項(xiàng)新的假定把預(yù)期的未來(lái)10年累計(jì)赤字推高至9.05萬(wàn)億美元，比半年前的預(yù)計(jì)超出了2萬(wàn)億美元，美國(guó)不得不大量借債，這加劇了世界通脹預(yù)期。美國(guó)赤字成真，全球通脹噩夢(mèng)不可避免，通脹的大小取決于金融衍生品的恢復(fù)程度。

        奇怪的是，金融流氓也得講信用。不把散戶(hù)忽悠得誤以為美債是安全資產(chǎn)，美國(guó)就不能放心實(shí)行通脹政策收獲鑄幣稅的果實(shí)。美國(guó)必須以自己的信用、經(jīng)濟(jì)實(shí)力與未來(lái)繼續(xù)強(qiáng)大的美元，向世界各國(guó)兜售美債，否則奧巴馬總統(tǒng)在中日等國(guó)大力推銷(xiāo)美債時(shí)以何為辭？通脹預(yù)期越是強(qiáng)烈，各方越會(huì)向投資者表白，現(xiàn)在通脹壓力不大，敬請(qǐng)放心。

        這完全是糊弄人的鬼話(huà)，除了持有比例過(guò)高、頭寸無(wú)法掉頭的被綁架?chē)?guó)家，只有傻瓜才會(huì)長(zhǎng)線(xiàn)持有美債。我們看到的情況是短線(xiàn)交易增加，配置型頭寸增加，而美債收益率卻保持平穩(wěn)。一方面保持貨幣信用，另一方面大力宣揚(yáng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖——最近美國(guó)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)與消費(fèi)者信心指數(shù)等都不錯(cuò)。

        大洋彼岸的中國(guó)情況如何？

        8月28日，國(guó)家發(fā)改委在其官方網(wǎng)站載文，對(duì)于近日媒體稱(chēng)“豬肉雞蛋價(jià)格近期持續(xù)上漲，或成新一輪通脹誘因”，發(fā)改委價(jià)格司有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，肉蛋價(jià)格上漲是正常的恢復(fù)性上漲，不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。

        果真如此，為什么近日發(fā)出通知要求各地加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管，穩(wěn)定重要商品價(jià)格，保障群眾基本生活需要，為新中國(guó)成立60周年慶典營(yíng)造和諧穩(wěn)定的價(jià)格環(huán)境？通知承認(rèn)，最近，受?chē)?guó)內(nèi)外市場(chǎng)供求關(guān)系變化等多方因素影響，少數(shù)商品價(jià)格有所上漲，并與信貸高速增長(zhǎng)、股市和樓市價(jià)格迅速回升等因素相疊加，社會(huì)通脹預(yù)期有所增強(qiáng)。因此，發(fā)改委采取如下舉措控制通脹預(yù)期順理成章：調(diào)整自來(lái)水價(jià)格的重點(diǎn)是解決在價(jià)內(nèi)足額征收污水處理費(fèi)和水資源費(fèi)問(wèn)題，嚴(yán)控以補(bǔ)償供水成本為由集中上調(diào)自來(lái)水價(jià)格；加強(qiáng)游覽參觀點(diǎn)門(mén)票價(jià)格監(jiān)管，不得在國(guó)慶節(jié)前集中上調(diào)門(mén)票價(jià)格；依法查處囤積液化氣，哄抬液化氣價(jià)格，以及價(jià)格欺詐等違法行為。到了時(shí)間節(jié)點(diǎn)，成品油的價(jià)格也沒(méi)有上調(diào)，盡管巨富中石化抱怨煉油會(huì)虧損。

        銀監(jiān)會(huì)承擔(dān)起維持貨幣信用的重任。據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》披露，銀監(jiān)會(huì)18日將  《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知（征求意見(jiàn)稿）》下發(fā)至各商業(yè)銀行?！锻ㄖ访鞔_規(guī)定，商業(yè)銀行在計(jì)算資本充足率時(shí)，應(yīng)從計(jì)入附屬資本的次級(jí)債務(wù)及混合資本債券等監(jiān)管資本工具中，全額扣減本行持有其他銀行次級(jí)債務(wù)及混合資本債券等監(jiān)管資本工具的額度。如此一來(lái)，至少6000億的信貸被抹去。而票據(jù)融資的減少與檢查力度的增加，也使銀行欲貸乏力，股市被抽掉了精神脊梁。

        中國(guó)股市完全一樣。以鋼鐵業(yè)為例，按照工信部8月27日發(fā)布的報(bào)告，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)1億噸，而今年以來(lái)新開(kāi)工項(xiàng)目同比增長(zhǎng)20%左右；按照噸鋼產(chǎn)能投入5000元計(jì)，鋼鐵業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的投資高達(dá)5000億元。令人不解的是，鋼價(jià)一路節(jié)節(jié)上升，可以在17周內(nèi)從每噸3000元上漲到5000元，也可以在兩周內(nèi)從5000元再下跌到4000元以下，中小鋼企報(bào)價(jià)跟著期貨走，行內(nèi)人都說(shuō)看不懂。事實(shí)上，鋼鐵股的暴漲暴跌有什么可奇怪的呢？只不過(guò)說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化而已。

        美中同時(shí)在樹(shù)立貨幣信用，美國(guó)以維持美元國(guó)債利率和掌控原油價(jià)格的方式，中國(guó)以貨幣微調(diào)與股市容量擴(kuò)張的方式。進(jìn)一步說(shuō)，目前股市下挫正是維持貨幣信用的代價(jià)，而后將變本加厲，將一切經(jīng)濟(jì)虛擬化，以容納目前的赤字。

        要強(qiáng)調(diào)的是，筆者仍然認(rèn)為，美國(guó)通脹預(yù)期兌現(xiàn)、中國(guó)熱錢(qián)洶涌的時(shí)候，就是大牛市到來(lái)之際，絕不是現(xiàn)在。目前是美國(guó)示人以信、求人買(mǎi)單之時(shí)，買(mǎi)家還沒(méi)有出大錢(qián)呢。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話(huà)

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無(wú)錫：15152247316