招商銀行

（600036，收盤(pán)價(jià)18.53元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券

        近期，湘財(cái)證券對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研。在按揭貸款方面，今年以來(lái)，公司按揭貸款放緩快于同業(yè)，不過(guò)目前未發(fā)布關(guān)于取消七折按揭利率的通知。在信用卡方面，今后公司信用卡業(yè)務(wù)不會(huì)去爭(zhēng)市場(chǎng)份額，而是把效益放在第一位。信用卡業(yè)務(wù)戰(zhàn)略明確，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在理財(cái)業(yè)務(wù)方面，公司今后會(huì)繼續(xù)提高網(wǎng)點(diǎn)利用效率，大力發(fā)揮網(wǎng)上銀行等的作用，更好地發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)。在中小企業(yè)貸款方面，招行中小企業(yè)貸款利率平均上浮20%，不良率下降至1.82%。目前中小企業(yè)信貸中心有九家，還有九家在建設(shè)之中，未來(lái)會(huì)加大中小企業(yè)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。

海油工程

（600583，收盤(pán)價(jià)12.21元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        中金公司認(rèn)為目前公司股價(jià)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值：第一，明年公司收入可預(yù)見(jiàn)性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)增速25%。中金預(yù)計(jì)今年新增訂單160億元，明年訂單即使維持現(xiàn)有水平，也可保障明年162億元的收入。第二，公司今年的毛利率處于歷史低位，預(yù)計(jì)明年毛利率將逐步回升：由于明年的工作量緊張程度將較今年緩和，預(yù)計(jì)外租船舶需求將減少，同時(shí)第四季度開(kāi)發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)。

        在短期，中金建議關(guān)注中海油公布資本開(kāi)支計(jì)劃可能帶來(lái)的事件性機(jī)會(huì)。過(guò)去三年從12月份初到次年1月份底中海油公布計(jì)劃后，海油工程股價(jià)上漲20%以上。目前股價(jià)明年的市盈率為19.9倍，低于歷史平均水平23倍。

長(zhǎng)江電力

（600900，收盤(pán)價(jià)13.89元）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        自今年11月20日起，公司擁有的葛洲壩電站送湖北基數(shù)電量上網(wǎng)電價(jià)由每千瓦時(shí)0.1599元調(diào)整為0.18元，其余上網(wǎng)電量執(zhí)行電價(jià)由每千瓦時(shí)0.22元調(diào)整為0.24元。對(duì)此，中金認(rèn)為，葛洲壩上網(wǎng)電價(jià)提升可增加公司明年凈利潤(rùn)3%。其次，中金認(rèn)為三峽機(jī)組電價(jià)變動(dòng)可能性小。這是因?yàn)楦鹬迚螜C(jī)組上網(wǎng)電價(jià)（0.178元/kwh）長(zhǎng)期低于當(dāng)?shù)赝?lèi)機(jī)組（0.22元/kwh以上），是推動(dòng)此次電價(jià)提升的核心動(dòng)因。由于上網(wǎng)電價(jià)提升將直接增加電網(wǎng)成本；在電網(wǎng)盈利水平仍弱的情形下，上網(wǎng)電價(jià)一次調(diào)整到位的難度大：此次葛洲壩電站并未實(shí)現(xiàn)一次性調(diào)升至同類(lèi)機(jī)組水平。今后葛洲壩電價(jià)的更進(jìn)一步提升，仍待電網(wǎng)盈利能力的改善。第二，三峽機(jī)組平均上網(wǎng)電價(jià)（0.279元/kwh）與當(dāng)?shù)厮姍C(jī)組基本持平或略高，短期內(nèi)獲得提升的可能性小。中金長(zhǎng)期看好公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，短期內(nèi)，上網(wǎng)電價(jià)帶動(dòng)業(yè)績(jī)小幅提升，帶來(lái)交易性投資機(jī)會(huì)，股價(jià)有望表現(xiàn)好于行業(yè)平均。



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