每經(jīng)記者  鄭步春

　  上周初歐元因援助計(jì)劃“落實(shí)”而跳空上漲，但周末又因市場“不買賬”等因素而回落。周五18時(shí)左右，歐元暫報(bào)1.3537美元，稍前最低1.3512美元，差22點(diǎn)即回補(bǔ)缺口。其他幣種方面，本周新加坡意外宣布本幣升值支撐了包括日元在內(nèi)的亞太貨幣，英鎊在英國臨近選舉時(shí)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，商品貨幣則高位震蕩。預(yù)計(jì)未來美元仍有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，歐元反彈變數(shù)較多，并不適宜長期持有。

市場不“買賬”

        IMF和歐盟在援助希臘一事上反復(fù)極大，本周初形勢(shì)一度轉(zhuǎn)好，但之后再起反復(fù)。德國國內(nèi)反對(duì)聲再起，另外德國相關(guān)人士也表示要立法機(jī)構(gòu)通過才能向希臘發(fā)放貸款，這進(jìn)一步造成了擔(dān)憂。

        當(dāng)前市場對(duì)希臘債券仍不愿過多接盤，希臘與德國10年期公債收益率之差再上400個(gè)基點(diǎn)并創(chuàng)歷史新高，甚至高于上周援助計(jì)劃出臺(tái)之前，如今希臘債券籌資成本已上升至7.319%。保護(hù)希臘債券違約互換（CDS）價(jià)格也已超過援助計(jì)劃通過前的上周。

        市場之所以不愿接盤，一方面固然和希臘基本面偏弱相關(guān)，另一方面可能和市場漸漸認(rèn)識(shí)到IMF及歐盟的“狡猾”相關(guān)。他們的所謂援助計(jì)劃本質(zhì)上只不過是  “虛托”，以此增強(qiáng)市場信心，哄市場借錢給希臘，最終不見得真得要往外掏錢。如果他們明知希臘情況令人憂慮，仍然“口是心非”地哄市場去認(rèn)購希臘債券的話，那么從某種程度上講，存在較大的道德風(fēng)險(xiǎn)。

        希臘總理GeorgePapandreou周四要求與歐盟、IMF及歐洲央行會(huì)談，上周他們同意支持提供希臘450億歐元（610億美元）紓困方案。歐盟財(cái)長們周五在馬德里會(huì)晤，討論如何遏止預(yù)算赤字攀升。希臘距離開口要求緊急援助、為歐盟最高的赤字融資，已更近一步。

        CapitalEconomicsLtd.倫敦首席歐洲經(jīng)濟(jì)師JonathanLoynes表示，希臘將處于衰退好幾年，這會(huì)讓該國很難達(dá)成赤字削減計(jì)劃。如果最后希臘需要的金援超過原先的450億歐元，也完全不令人意外。

危機(jī)有擴(kuò)散隱憂

        希臘遠(yuǎn)非是歐元危機(jī)的全部，上周市場對(duì)葡萄牙債務(wù)產(chǎn)生危機(jī)憂慮大增，該國公債的CDS也創(chuàng)2月份以來新高。歐盟委員會(huì)周三表示，葡萄牙今年可能需要進(jìn)一步緊縮財(cái)政后，評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)目前已調(diào)降葡萄牙的債信評(píng)級(jí)。

        紐約時(shí)報(bào)周四刊文稱，導(dǎo)致希臘陷入困境的經(jīng)濟(jì)弱點(diǎn)，同樣凸顯了葡萄牙問題：兩國儲(chǔ)蓄率均長期偏低，遂須仰賴海外投資人來為持續(xù)性的預(yù)算赤字供應(yīng)資金。目前希臘儲(chǔ)蓄率占GDP比率為6%，葡萄牙為7.5%，相較德國的23%，法國的19%，意大利的17.5%明顯偏低。該報(bào)還表示，如果歐盟以低利率提供希臘融資，那么葡萄牙等就更有恃無恐，更沒節(jié)約支出的決心。

        新西蘭銀行外匯策略師MikeJones說：“對(duì)于歐洲主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂再起，打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好。這可能限制歐元近期的漲勢(shì)，支撐對(duì)美元和日元等‘避險(xiǎn)資產(chǎn)’的需求?！?br/>
        除葡萄牙外，西班牙、愛爾蘭、意大利等也存在債務(wù)危機(jī)隱患。當(dāng)然這些債務(wù)危機(jī)不見得真會(huì)爆發(fā)，還需要些前提條件，比如全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、經(jīng)濟(jì)兩次探底、希臘最終國家破產(chǎn)等。

        假如希臘危機(jī)最終無法得到很好的解決，那么上述所有國家債券均會(huì)大跌，收益率均會(huì)大升，最終觸發(fā)危機(jī)。假如全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，資金也可能流出歐元區(qū)，使原本處于困境中的歐洲債市再受沖擊。假如全球經(jīng)濟(jì)再度探底，那么體質(zhì)差的國家的潛在危機(jī)自然會(huì)顯性化。

美元或有反復(fù)

        美元指數(shù)下半周有所反彈，但力度不是太強(qiáng)。其反彈和希臘危機(jī)再起波折相關(guān)，而漲勢(shì)猶豫和日元、商品幣種、甚至英鎊相對(duì)較強(qiáng)有關(guān)。日元升值因素有二：一為市場風(fēng)險(xiǎn)偏好因希臘危機(jī)提升，二為預(yù)期中國可能升值人民幣。商品幣種走勢(shì)偏強(qiáng)和中國GDP極強(qiáng)相關(guān)。英鎊較強(qiáng)和本周公布偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)。周二數(shù)據(jù)顯示，英國貿(mào)易逆差的縮窄幅度超出預(yù)期，另有數(shù)據(jù)顯示，英國3月零售銷售增速為一年來的最快。

        本月初美國曾公布3月份就業(yè)大增的數(shù)據(jù)，但4月15日公布的上周初申請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)讓人失望，上周美國申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)達(dá)48.4萬人，增加了2.4萬人，創(chuàng)2月20日以來最高。這使投資者開始擔(dān)心先前的預(yù)期是否過度樂觀。另外，上周美國公布的物價(jià)指標(biāo)顯示物價(jià)壓力也極輕，這進(jìn)一步使投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期延后。還有，本周三美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克于國會(huì)作證詞用詞頗軟。上述因素均壓制美元，只是當(dāng)前歐元消息面更不利，所以使美元暫時(shí)仍能走高。

        美元當(dāng)然也有亮點(diǎn)，美國制造業(yè)加速擴(kuò)張，因銷售和庫存上升，引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，只是就業(yè)市場仍沒反映出來。美聯(lián)儲(chǔ)本周報(bào)告說，3月份制造業(yè)生產(chǎn)增長0.9%，遠(yuǎn)超2月份0.2%的增幅。此外，地區(qū)數(shù)據(jù)也顯示紐約州制造業(yè)4月份加速擴(kuò)張。還有，美國股市六連陽，英特爾等企業(yè)預(yù)測營收將繼續(xù)攀升，因企業(yè)增加投資新設(shè)備，并且全球經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇。

        摩根大通駐紐約的首席美國經(jīng)濟(jì)專家MichaelFeroli表示：“制造業(yè)表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，遙遙領(lǐng)先。就業(yè)市場仍然令人擔(dān)憂，前景不明?！?br/>


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