首旅股份

（600258，收盤價17.73元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：宏源證券

　　南山門票分成原則已明確說明，將在協(xié)議達(dá)成后對未來的門票收入進(jìn)行分成，而不會對以往年度做出調(diào)整。預(yù)計分成比例將在40%~60%內(nèi)波動，而公司目前25倍左右的PE已經(jīng)消化了門票分成問題將帶來的不確定性。

        非公開增發(fā)預(yù)案的撤回并不意味著酒店資產(chǎn)注入將被擱置，公司近期發(fā)生的人事變動雖需要一段時間的磨合期，但是集團(tuán)欲將公司發(fā)展成為北京地區(qū)酒店資產(chǎn)整合平臺的意愿并沒有改變。隨著2010年酒店業(yè)務(wù)的景氣回升，我們?nèi)匀徽J(rèn)為后續(xù)注入的酒店資產(chǎn)值得期待，將大大增強公司酒店業(yè)務(wù)的盈利能力。

        2010年1~4月份星級酒店接待住宿人數(shù)同比增長了17%，2009年公司旗下四星級酒店入住率在60%左右，預(yù)計未來仍有10%~20%的提振空間。2010年前5個月北京市旅游區(qū)總收入同比增長了2.9%，由于2009年基數(shù)較低，預(yù)計2010年神舟國旅業(yè)務(wù)增速將達(dá)到6%。  預(yù)測2010~2012年每股收益分別為0.89元、0.99元和1.05元。

貴州茅臺

(600519，收盤價132.63元)評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：國信證券

　　公司加大了老酒的儲藏力度，使得產(chǎn)能釋放低于市場早先的預(yù)期。不過按照目前的規(guī)劃，每年仍可以維持13%的銷量增長。由于2007年、2008年茅臺酒的產(chǎn)量都有20%的增長，這可能會促進(jìn)2011年銷量的釋放。

        公司認(rèn)為目前偏高的終端價格超過了消費能力的增長，而目前銷量的瓶頸使得出廠價的提升會被完全轉(zhuǎn)移給消費者。我們判斷提價需要等到銷售瓶頸緩解的時候。不過茅臺鎮(zhèn)的整個搬遷和環(huán)境整治工程可能會在短期帶來業(yè)績壓力。

        即使按照2010年每股收益5.5元的謹(jǐn)慎預(yù)測計算，目前的動態(tài)市盈率也不過24倍。而且，二季度利潤的正?；⑾M稅征收強度的調(diào)整和預(yù)收賬款的釋放，都可能成為業(yè)績超預(yù)期的促發(fā)因素。而且新管理層也會有一定業(yè)績釋放的動力。

        鑒于目前形勢尚不明確，我們暫時維持2010~2012年的5.99元、8.00元和10.69元的盈利預(yù)測，未來6個月合理股價在180元，維持“推薦”的投資評級。

宏潤建設(shè)

（002062，收盤價12.05元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：國泰君安

　　公司公告擬與自然人吳靈霖在上海簽署《投資合作協(xié)議》，作為戰(zhàn)略投資者以現(xiàn)金方式投資6750萬元，參股金太陽電力（靖江）有限公司。增資后金太陽電力公司注冊資本將變更為7500萬元，宏潤建設(shè)占30%股權(quán)。

        金太陽公司業(yè)務(wù)為硅料拉棒、切片，生產(chǎn)太陽能電池片，電池組件，太陽能系統(tǒng)工程等。預(yù)計2010年實現(xiàn)收入4億元、凈利潤4000萬元。本次增資后將引進(jìn)國際先進(jìn)的第二代太陽能電池及組件生產(chǎn)流水線，計劃投資1億元，建設(shè)期1年半，投產(chǎn)后年產(chǎn)能100兆瓦，實現(xiàn)收入10億元，凈利潤1億元。力爭5年內(nèi)將產(chǎn)能增加至500兆瓦以上。

        公司2009年新簽訂地鐵合同20億元，軌道交通在建合同金額40億元。全國2010～2015年地鐵建設(shè)投資規(guī)劃11568億元、長三角2211億元，未來地鐵業(yè)務(wù)成長空間巨大?？紤]送股和定向增發(fā)因素，調(diào)整2010年、2011年EPS分別為0.76元、0.95元，調(diào)整目標(biāo)價至14元，維持“增持”評級。



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