每經(jīng)記者  徐皓  發(fā)自上海

        在股票型新基金普遍小心翼翼試探性建倉之際，債券基金招商信用添利成立剛“滿月”其倉位便已達(dá)96%。從建倉情況看，基金經(jīng)理對城投企業(yè)債頗為偏愛。雖然A股吸引力在逐漸增強，但債券基金已經(jīng)表現(xiàn)出對信用債投資機會的看好。

快速建倉城投債

        近日招商信用添利公告稱，將于7月30日登陸深交所上市交易，交易代碼為161713，本次上市交易份額為16.49億份。

        其上市公告書顯示，6月25日成立的招商信用添利在7月23日債券類資產(chǎn)倉位已達(dá)96.14%，投入資金達(dá)27.55億元。雖然債券基金建倉少了一分“擇時”的難題。但從資產(chǎn)配置來看，基金經(jīng)理顯然頗為看好企業(yè)債投資價值。

        根據(jù)契約要求，招商信用添利需要將絕大部分資產(chǎn)配置信用債，而從其債券組合來看，招商信用添利重點配置了企業(yè)債，占資產(chǎn)凈值115.21%，可轉(zhuǎn)債和短融券則幾乎沒有配置。此外，基金還少量配置了央票和政策性金融債。

        企業(yè)債方面，招商信用添利表現(xiàn)出對城投債的偏愛，其前五大重倉債券分別是10烏城投債、10鄂國資債、09淮城資債、10撫順城投債和09昆創(chuàng)控。近年來，城投企業(yè)由于政府背景較強、到期收益率較高而受到以基金為主的機構(gòu)投資者追捧。

可轉(zhuǎn)債機會顯現(xiàn)

        事實上，由于去年末以來信用債的走好，基金公司掀起“信用債基金熱”，今年發(fā)行的新基金大部分瞄準(zhǔn)這一市場，而老基金今年也連續(xù)對信用債進(jìn)行增持。

        根據(jù)國都證券研究員蘇昌景對基金季報的分析顯示，2季度末債券型基金持有債券占資產(chǎn)凈值比90.4%，相比1季度末變化不大。不過，杠桿倍數(shù)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）由1季度末的1.24下降到1.17。

        從債券型基金的持債組合來看，債券基金2季度末配置比例最高的還是企業(yè)債（包含短融），比例高達(dá)50%。2季度末企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債占債券投資總市值的比值分別上升0.5和2.0個百分點，央票、國債占比略有下降。

        而下半年，基金仍頗為看好信用債機會，尤其是可轉(zhuǎn)債的投資機會被基金所關(guān)注。富國基金固定收益部總經(jīng)理饒剛認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債面臨投資良機，機遇或開始逐步大于風(fēng)險。“往后推5年，市場上風(fēng)險收益比最好的，應(yīng)該是可轉(zhuǎn)債。”

        可轉(zhuǎn)債市場歷史上有不少投資成功的案例。但是原來可轉(zhuǎn)債市場很小，缺乏投資標(biāo)的。今年隨著一些大企業(yè)如中行、工行等紛紛宣布可轉(zhuǎn)債的發(fā)行計劃，可轉(zhuǎn)債市場在下半年面臨擴容。在目前的時點上，可轉(zhuǎn)債面臨的機會開始逐步大于風(fēng)險。

偏股型基金減持沖擊有限

        隨著7月A股出現(xiàn)反彈，雖然基金對債券資產(chǎn)依舊保持相當(dāng)?shù)年P(guān)注度，但從歷史來看，若如基金預(yù)期A股出現(xiàn)趨勢性行情，偏股型基金投資于債券市場的資金將進(jìn)一步被抽離。中?；鹫J(rèn)為，繼黃金、現(xiàn)金、債券成為階段最優(yōu)資產(chǎn)后，下半年股市的相對吸引力顯著增強。

        但蘇昌景認(rèn)為，即使未來偏股型基金減持債券，對債市的沖擊也不大。二季報顯示，偏股型基金凈資產(chǎn)規(guī)模減少2253億元，債券占凈資產(chǎn)比例上升3個百分點至10.4%，該比例比2008年四季度的高點20.7%低10.3個百分點。蘇昌景認(rèn)為，這決定了即使未來股市趨勢性轉(zhuǎn)好，偏股型基金再度減持債券對債市的沖擊也將有限。

        從偏股型基金的持債組合來看，2季度末企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債占債券投資總市值的比值分別上升3.9和3.3個百分點，不過配置比例最高的還是央票，占比高達(dá)53.9%。



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