每經(jīng)記者  趙笛

        從持股19.99%到持股20%，這不僅是權(quán)益的微小變動(dòng)，而且還可能成為上市公司業(yè)績(jī)暴增的導(dǎo)火索。

        10月20日，天茂集團(tuán)（000627，收盤(pán)價(jià)5.94元）將召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，審核對(duì)國(guó)華人壽長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方法由成本法改為權(quán)益法的議案。業(yè)內(nèi)人士表示，如果該議案獲得通過(guò)，那么在隨后披露的三季報(bào)中，天茂集團(tuán)將開(kāi)始分享國(guó)華人壽頗具潛力的業(yè)績(jī)收益，再加上目前天平保險(xiǎn)貢獻(xiàn)的投資收益，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占天茂集團(tuán)凈利潤(rùn)的比重將超過(guò)70%，公司業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)暴增。

0．01%致成本法變更權(quán)益法

        9月28日，天茂集團(tuán)董事會(huì)發(fā)布公告稱，董事會(huì)通過(guò)公司擬變更國(guó)華人壽保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方法由成本法改為權(quán)益法議案，該議案還將在10月20日提交全體股東大會(huì)投票表決。

        據(jù)會(huì)計(jì)人士透露，成本法和權(quán)益法的主要區(qū)別在于，長(zhǎng)期股權(quán)投資中，成本法的賬面價(jià)值一般保持不變，只有在被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利時(shí)，才作為當(dāng)期投資收益。而權(quán)益法則根據(jù)被投資單位盈虧和宣告現(xiàn)金股利，影響其所有者權(quán)益變動(dòng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，無(wú)論投資企業(yè)盈利情況如何，成本法一般不體現(xiàn)收益，權(quán)益法則體現(xiàn)收益變動(dòng)。

        根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中有關(guān)長(zhǎng)期股權(quán)投資的相關(guān)規(guī)定，投資企業(yè)擁有被投資單位有表決權(quán)股份的比例低于20%的，一般認(rèn)為對(duì)被投資單位不具有重大影響，會(huì)計(jì)方法適用成本法。從2007年11月8日起，天茂集團(tuán)作為國(guó)華人壽的發(fā)起人股東，持有國(guó)華人壽19.99%的股權(quán)，持股比例低于20%，故采用成本法核算。

        不過(guò)，當(dāng)投資企業(yè)直接或通過(guò)子公司間接擁有20%以上，但低于50%表決權(quán)股份時(shí)，一般認(rèn)為對(duì)被投資單位具有重大影響。而在2010年7月，天茂集團(tuán)通過(guò)增資，持有國(guó)華人壽的股份達(dá)到了20%；同時(shí)公司董事長(zhǎng)劉益謙先生擔(dān)任國(guó)華人壽董事長(zhǎng)，也能夠?qū)?guó)華人壽實(shí)施重大影響，故公司認(rèn)為，長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法應(yīng)由成本法變更為權(quán)益法。

國(guó)華人壽釋放業(yè)績(jī)空間大

        對(duì)于成本法變更權(quán)益法對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，天茂集團(tuán)證券事務(wù)代表龍飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，定期報(bào)告會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)影響有所說(shuō)明，但現(xiàn)在還不清楚。而9月28日公告指出，天茂集團(tuán)2010年半年度凈利潤(rùn)及期末所有者權(quán)益與未變更會(huì)計(jì)政策相比減少幅度均在5%以內(nèi)，影響似乎不大。

        然而有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，隨著國(guó)華人壽的業(yè)績(jī)進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期，A股市場(chǎng)投資環(huán)境在三季度全面改善，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，特別是國(guó)華人壽的業(yè)績(jī)或?qū)⒊蔀樘烀瘓F(tuán)三季度乃至全年業(yè)績(jī)的爆發(fā)點(diǎn)。

        首先，國(guó)華人壽的增長(zhǎng)勢(shì)頭較猛。資料顯示，國(guó)華人壽成立于2007年11月8日，主營(yíng)人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等各類人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。由于國(guó)華人壽2008年正式在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)設(shè)機(jī)構(gòu)展開(kāi)業(yè)務(wù)，開(kāi)辦費(fèi)較大導(dǎo)致當(dāng)年虧損15988萬(wàn)元。不過(guò)一年之后的2009年，國(guó)華人壽就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2748.4萬(wàn)元。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2010年1~8月，國(guó)華人壽保費(fèi)總額為30.09億元，相當(dāng)于2009年全年保費(fèi)收入37.9億元的80%。

        其次，國(guó)華人壽暗藏了釋放業(yè)績(jī)的一項(xiàng)利器——巨額可出售金融資產(chǎn)。資料顯示，2009年國(guó)華人壽的可供出售金融資產(chǎn)高達(dá)52.07億元，投資收益卻只有2.8億元。而與此同時(shí)，同屬于天茂集團(tuán)旗下的天平保險(xiǎn)，可供出售金融資產(chǎn)為7.7億元，而投資收益就達(dá)到1.58億元。

        “保險(xiǎn)公司釋放業(yè)績(jī)是非常容易的。”一位不愿具名的分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國(guó)華人壽的巨額可供出售金融資產(chǎn)將成為左右其業(yè)績(jī)的利器。由于國(guó)華人壽和天茂集團(tuán)的董事長(zhǎng)都是劉益謙，在國(guó)華人壽按照權(quán)益法計(jì)入天茂集團(tuán)的業(yè)績(jī)后，其背后的故事不言而喻。

        財(cái)報(bào)顯示，天茂集團(tuán)在天平保險(xiǎn)上的投資收益分別占2009年、2010年上半年凈利潤(rùn)的55.7%和57.6%。一旦國(guó)華人壽的收益加進(jìn)來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占天茂集團(tuán)凈利潤(rùn)比例勢(shì)必會(huì)突破70%，甚至是80%。盡管天茂集團(tuán)擁有醫(yī)藥、化工、保險(xiǎn)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，但其更像是一只保險(xiǎn)股。

        值得注意的是，就在今年11月6日，天茂集團(tuán)將迎來(lái)4位自然人持有的2億限售股解禁，而這個(gè)時(shí)刻正好在上述一連串魔術(shù)師般資本運(yùn)作的背后，頗值得玩味。

天平保險(xiǎn)IPO臨近

        另外業(yè)內(nèi)人士還表示，早已采用權(quán)益法計(jì)算長(zhǎng)期股權(quán)投資收益的天平保險(xiǎn)，對(duì)天茂集團(tuán)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

        今年上半年，天茂集團(tuán)確認(rèn)對(duì)天平保險(xiǎn)投資收益為2057.6萬(wàn)元，該金額已經(jīng)是2009年全年天平保險(xiǎn)貢獻(xiàn)投資收益2801.9萬(wàn)元的73.4%。隨著三季度A股投資環(huán)境的改善，天平保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望繼續(xù)攀升。

        從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，天平保險(xiǎn)的上市將對(duì)天茂集團(tuán)帶來(lái)更深遠(yuǎn)的影響。2009年9月14日，天平汽車保險(xiǎn)股份有限公司與國(guó)泰君安簽署了《股票發(fā)行上市輔導(dǎo)協(xié)議》，并按要求向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局辦理了輔導(dǎo)備案登記手續(xù)。

        昨日（10月12日），一位接近天平保險(xiǎn)的內(nèi)部人士告訴記者，天平保險(xiǎn)最快將于年底，最晚明年上半年就將IPO。該人士指出，天平的輔導(dǎo)期已經(jīng)結(jié)束，不過(guò)由于是金融企業(yè)，審批會(huì)比較慢，保監(jiān)會(huì)要寫(xiě)保函，但這些對(duì)上市沒(méi)有實(shí)質(zhì)性障礙。“天平保險(xiǎn)今年上半年就有1億元，全年估計(jì)利潤(rùn)將達(dá)2.5億元。”上述人士告訴記者，這幾年天平保險(xiǎn)的增長(zhǎng)速度很快，在進(jìn)行增資后，6.3億股總股本的天平保險(xiǎn)，2010年每股收益為0.4元，給予財(cái)險(xiǎn)公司30倍PE，天平保險(xiǎn)的股價(jià)將達(dá)到12元/股。天茂集團(tuán)持有20%就是15億的市值。



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