每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

編者按

        熱乎乎的6000億美元新鈔，在未來的8個月時間內(nèi)，將迅速流向全球資本市場。

        6000億美元之于美國的經(jīng)濟，到底能發(fā)揮怎樣的作用？看淡者眾。但之于全球資本市場，尤其是新興經(jīng)濟體，它是洶涌而至的貨幣供應(yīng)、惡性通貨膨脹、資產(chǎn)價格飛漲的同義詞。

        應(yīng)聲而動。資本市場已經(jīng)做出最直接的反應(yīng)，美元指數(shù)創(chuàng)下新低、大宗商品重拾升勢、全球股市一片亢奮……各國嚴陣以待，日央行提前召開政策會議；歐、英央行維持利率；而包括中國在內(nèi)的新興發(fā)展中國家，更是提出應(yīng)竭盡所能擋住跨境熱錢流入。

        QE2，挾6000億美元之勢洶涌來襲，流動性撒旦將怎樣影響全球金融市場？

        當?shù)貢r間11月3日，在全球資本市場凝神屏息的關(guān)注中，美聯(lián)儲宣布了第二輪量化寬松政策（QE2）：再次印刷6000億美元鈔票。這一規(guī)模符合市場預(yù)期，靴子終于落地。

        據(jù)美聯(lián)儲公布的方案，本輪國債采購項目總額約6000億美元，將以每月750億美元的進度持續(xù)8個月；同時預(yù)計用原有債券收益再投資的額度為2500億至3000億美元，總計約為8500億至9000億美元，每個月的平均采購額約為1100億美元。

        不僅是QE2。“將定期審視債券購買計劃，并準備隨時調(diào)整以期最大限度促進就業(yè)和價格穩(wěn)定。”美聯(lián)儲的會后聲明，暗示了QE3，甚至QE4的可能。這令市場預(yù)期，如果美國經(jīng)濟復(fù)蘇情況不理想，美聯(lián)儲會再次追加量化寬松規(guī)模。

        盡管預(yù)期已久，美元印鈔機的正式重啟，還是將積弱已久的美元指數(shù)再次打至低點。11月4日，美元指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新低，截至北京時間昨晚10時30分，美元指數(shù)已下跌至75.72，逼近2009年11月25日（收盤）的低點74.26，也距2008年4月22日的歷史低點71.31不遠。

美元暫積弱難返

        美元指數(shù)于11月4日午后15時30分左右  （北京時間）開始急劇下挫。至16時15分左右跌至11個月來低點76.10；到17時14分左右跌破76.00，創(chuàng)年內(nèi)新低75.94；至17時50分跌至75.8。同日，歐元兌美元短線則大幅沖高，17時34分報1.4241，美元兌日元短線圍繞81.00振蕩。

        來自華爾街的消息顯示，很多外匯交易員在聯(lián)儲量化寬松政策出臺后紛紛拋出美元頭寸。一位交易員更直截了當?shù)卣f：“還有什么必要過度持有美元倉位？先拋了再說。”

        澳新銀行認為，從較為長期的時間來看，美聯(lián)儲再度寬松意味著美聯(lián)儲“弱勢美元”政策的延續(xù)，他們維持長期看淡美元的觀點，認為非美貨幣中，歐元、澳元和新西蘭元將走強，澳元兌美元上周五于1983年澳元自由浮動以來首次突破1的平價，昨日繼續(xù)走高，至截稿時達到1.0118。大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的價格也將得到支撐。

        渤海證券宏觀分析師杜征征認為，美元的走勢，可以用3句話來概括，即短期看貨幣政策，中期看經(jīng)濟走勢，長期看貨幣地位。

        他指出，QE2的最終規(guī)模在市場預(yù)期值的下限邊界，且市場對QE2的預(yù)期已經(jīng)在前期消化多半，未來美元指數(shù)短期趨于震蕩，在市場多空力量還不甚明朗時，市場或?qū)⒃囂矫涝乱浑A段的方向。從技術(shù)層面來說，如果美元指數(shù)持續(xù)下探，有效擊穿前期低位76.16，可能向74左右試探，但是大幅下探的可能性也基本上是沒有的。隨著時間的推移，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，而歐洲因為財政緊縮帶來負面影響，日本經(jīng)濟繼續(xù)回落，美元或?qū)㈦A段性走強。

        不過，蘇格蘭皇家銀行全球金融及市場部董事總經(jīng)理謝汶君在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，在美國經(jīng)濟沒有完全復(fù)蘇之前，美元會持續(xù)疲軟。而她預(yù)計這個過程可能會再持續(xù)1年。

QE2之惑

        目前，外界對QE2的質(zhì)疑主要來自兩個方面，一是引發(fā)通脹和資產(chǎn)價格泡沫，二是該政策能否起到刺激經(jīng)濟的作用，美國第三季經(jīng)濟環(huán)比年率初值僅為增長2.0%。

        2008年金融危機之后，為了刺激本國經(jīng)濟增長與就業(yè)，美聯(lián)儲推出了定量寬松（QE1）的貨幣政策。從邏輯上講，美聯(lián)儲通過“定量寬松”可以壓低長期利率，進而打壓美元，減小經(jīng)常項目逆差的經(jīng)濟的拖累；此外，“定量寬松”還意味著借貸成本將被降低，刺激私營部門投資和居民消費開支將雙雙增加，可為美國經(jīng)濟復(fù)蘇提供動能。

        杜征征認為，從當前的情況來看，QE1刺激經(jīng)濟從低谷回升的目的已部分達到；但是在增加就業(yè)與刺激消費方面，定量寬松并未起到之前預(yù)期的作用，美國失業(yè)率已經(jīng)在高位徘徊了較長時間，近3個月一直在9.6%左右；消費者支出溫和增長，且此前一段時間美國消費支出增長更多的來自于消費優(yōu)惠刺激政策，而并非QE本身。

        一位分析人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也指出，失業(yè)率反映美國的經(jīng)濟恢復(fù)情況，而美國的寬松貨幣政策未能起到預(yù)期效果，是因為其宏觀的貨幣調(diào)控太多，而對微觀的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整并未重視，比如銀行依然惜貸，無力刺激投資和消費。政府在宏觀和微觀之間的傳導(dǎo)機制沒有做好，因此寬松的貨幣對經(jīng)濟情況改善作用并不明顯。

        不過，美聯(lián)儲主席伯南克在回應(yīng)關(guān)于資產(chǎn)購買能否對美國經(jīng)濟活動產(chǎn)生正面效應(yīng)的憂慮時表示，通過提振股票和公司債的價格，美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買計劃能夠而且在一定程度上已經(jīng)促進壓低失業(yè)率的投資。

        但剛剛結(jié)束的中期選舉的結(jié)果，或許還將令不被看好的QE2前途叵測。有分析稱，美聯(lián)儲新一輪的量化寬松若沒有其他配合刺激計劃將很難達到預(yù)期效果。由于中期選舉后入主眾議院的共和黨主張退出政府刺激計劃，很難指望政府還能通過新的刺激計劃。

美聯(lián)儲尚留后手

        同在QE2方案宣布當日，外電援引美聯(lián)儲主席伯南克在  《華盛頓郵報》撰寫的評論文章稱，“通脹太低會給經(jīng)濟帶來風險，尤其是當經(jīng)濟處境艱難的時候，在最極端的情況下，通脹過低會演變成通縮，進而導(dǎo)致經(jīng)濟長期遲滯。”他認為，即便沒有通縮風險，通脹率偏低并不斷下降意味著經(jīng)濟存在大量閑置產(chǎn)能，也就是說還有支持就業(yè)進一步增長而不引發(fā)經(jīng)濟過熱的貨幣政策空間。同時，他重申，如果通脹升速過快，美聯(lián)儲有撤回刺激舉措的工具。

        一位分析人士對  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在美國經(jīng)濟沒有回到順利復(fù)蘇的軌道之前，美聯(lián)儲將通過增加流動性將美元一直維持于弱勢低位，這將使得市場再度呈現(xiàn)流動性泛濫局面。

（每經(jīng)記者許婧對本文亦有貢獻）



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