每經(jīng)記者  彭海斌  李冰

        央行再次釋放將進(jìn)一步收緊貨幣政策的信號(hào)。近日，央行副行長(zhǎng)胡曉煉表示要按照宏觀調(diào)控要求合理投放貸款，并將采用數(shù)量和價(jià)格工具管理流動(dòng)性。不過，有觀點(diǎn)認(rèn)為，加息將加大平臺(tái)貸的成本，對(duì)相關(guān)貸款帶來風(fēng)險(xiǎn)。

        對(duì)此，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，央行年底之前有可能再度加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

央行踩信貸“急剎車”

        銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，央行采取窗口指導(dǎo)的方式嚴(yán)控剩下兩個(gè)月的信貸投放額度，可使全年信貸規(guī)?？刂圃?.5萬億的目標(biāo)范圍內(nèi)，并笑稱“央行有能力懲罰不聽話的商業(yè)銀行?！毖胄写饲霸鴮?duì)部分新增信貸過快的銀行發(fā)放懲罰性央票。

        胡曉煉的講話也被市場(chǎng)解讀為貨幣政策在12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議將正式回歸穩(wěn)健，值得注意的是，央行本年首次提出“采取數(shù)量型工具和價(jià)格性工具”，觀察人士認(rèn)為這預(yù)示著央行近期極有可能再次加息。

        瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示：“為控制通脹預(yù)期，加息和流動(dòng)性管理可以也應(yīng)當(dāng)發(fā)揮關(guān)鍵作用。”

加息或受平臺(tái)貸掣肘

        對(duì)于央行上月的加息，左小蕾認(rèn)為，央行單次加息力度仍然不夠，近期仍有上調(diào)空間。

        央行于10月11日上調(diào)四大行、招商銀行、民生銀行6家銀行存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，期限2個(gè)月，即12月份中旬將到期。海通證券研究員李寧認(rèn)為，屆時(shí)央行有可能通過普遍上調(diào)準(zhǔn)備金率加以對(duì)沖。

        接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的多位分析師均表達(dá)了加息對(duì)于部分企業(yè)盈利能力負(fù)面影響的擔(dān)憂，并認(rèn)為央行再次加息前將不得不把經(jīng)濟(jì)的可承受能力納入考慮。

        海通證券分析師李寧認(rèn)為，最令央行擔(dān)心的可能是部分地方融資平臺(tái)的承受能力。目前對(duì)于地方融資平臺(tái)的貸款規(guī)模，沒有統(tǒng)一意見。“最少應(yīng)該在7萬億以上”，李寧表示“而且這部分貸款額度一般比較大，周期比較長(zhǎng)，盈利能力也較差。加息對(duì)這類貸款的影響非常大?！?br/>
        最新消息稱，銀監(jiān)會(huì)近日將布置即將展開的融資平臺(tái)貸款抽查工作，以評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

        居高不下的CPI以及公開市場(chǎng)操作面臨的困境，使得大部分市場(chǎng)觀察人士預(yù)期年底之前將有一次加息。

        公開操作市場(chǎng)，央票一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛也會(huì)影響加息效果。最近一期央票發(fā)行日，1年期央票二級(jí)市場(chǎng)中收益率為2.7%，3月及3年期央票收益率分別為2.6240%及3.7%，一、二級(jí)市場(chǎng)倒掛利差分別達(dá)到35.63，81.09及70個(gè)基點(diǎn)。如果央行上調(diào)利率以發(fā)行更大規(guī)模央票，則將進(jìn)一步推高二級(jí)市場(chǎng)收益率。

        接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的東北證券分析師沈正陽認(rèn)為，“從現(xiàn)在到明年3～4月之前，央行將有可能兩次加息，不排除年底之前就有一次加息或者上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措?！?br/>
        李寧認(rèn)為，明年1季度和3季度均是合理的加息窗口。明年的翹尾因素呈“中間高，兩頭低”，1季度通脹預(yù)期也會(huì)比較強(qiáng)烈，此時(shí)是較好的加息時(shí)點(diǎn)。3季度，美聯(lián)儲(chǔ)QE2結(jié)束，美元有回流的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)人民幣略微加快升值以及加息都是合理的選擇。



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