每經(jīng)記者  曾子建

    又是大股東增持，又是推出高送轉(zhuǎn)題材，長航油運（600087，收盤價6.09元）在增發(fā)之前不斷發(fā)布利好，但即便這樣，依然沒有吸引到機構(gòu)投資者的青睞。

    長航油運3月5日公布的非公開發(fā)行股票結(jié)果顯示，第一大股東南京長江油運公司最終認購了增發(fā)股份的82%，這一比例遠遠高于定向增發(fā)預(yù)案中不低于50%的承諾。而在此次增發(fā)的首次申購過程中，竟然只有太平洋資產(chǎn)管理有限公司一家機構(gòu)認購了2500萬股。

大股東認購82%增發(fā)股

    年初以來，長航油運為了順利完成定向增發(fā)，接連發(fā)布利好消息。

    先是1月5日，公司宣布子公司擬收購1艘32萬噸級VLCC油輪。隨后，大股東南京長江油運公司宣布延長增持期半年，價格不高于6.8元/股。而在今年1月25日，長航油運更是在年報披露前，提前宣布擬進行每10送、轉(zhuǎn)8~10股的分配預(yù)案。此后到2月10日，長航油運繼續(xù)公布大股東增持數(shù)量。

    在去年12月20日，由于7.87億限售股解禁，長航油運股價一度從5.4元附近跌到最低的4.75元。而根據(jù)此前公司公布的增發(fā)預(yù)案，增發(fā)價為5.63元/股，如果按照去年底的價格，增發(fā)顯然難以完成。

    分析人士指出，正是在上述一連串利好消息的推動下，長航油運今年以來股價持續(xù)上漲，在此次增發(fā)前，股價最高曾達到6.49元。

    不過，即便二級市場股價持續(xù)上漲，但長航油運此次增發(fā)依然未得到機構(gòu)投資者的認可。長航油運公布的增發(fā)結(jié)果顯示，本次定向增發(fā)最終發(fā)行數(shù)量為27500萬股，發(fā)行價格為5.63元/股，共募集資金15.48億元。

    但在首次申購過程中，承銷商民生證券向公司前20大股東，以及20家基金公司、10家券商和5家保險公司發(fā)送《認購邀請書》和《申購報價單》，只有太平洋資產(chǎn)管理公司有效認購2500萬股。由于首次認購沒有滿足此次發(fā)行擬募集資金金額，于是主承銷進行追加認購，結(jié)果也只有華泰證券認購了2500萬股。最終，除了上述兩家機構(gòu)外，長航油運控股股東南京長江油運公司認購22500萬股，占新增股份總數(shù)的81.82%。

    在此次增發(fā)完成后，華泰證券和太平洋財產(chǎn)保險保險公司旗下一款保險產(chǎn)品分別成為長航油運第三大和第四大股東。

券商集體下調(diào)評級

    分析人士指出，之所以機構(gòu)都不愿意參加長航油運此次定向增發(fā)，主要還是市場價較增發(fā)價的溢價幅度不大，認購后鎖定期內(nèi)存在較大的不確定性。

    根據(jù)規(guī)定，除了南京長江油運公司鎖定期為3年外，華泰證券和太平洋資產(chǎn)管理公司的鎖定期均為1年。而截至昨日，長航油運股價較5.63元/股的增發(fā)價溢價幅度不到10%。一年后，參與定向增發(fā)的機構(gòu)能否實現(xiàn)盈利，存在極大的變數(shù)。

    值得注意的是，長航油運剛在3月4日披露了2010年年報，公司去年僅實現(xiàn)凈利潤883萬元，這讓市場頗感意外。就在公司披露年報后，各大券商紛紛發(fā)布研究報告，集體下調(diào)長航油運的評級。

    國信證券在對長航油運最新的研究報告中指出，油輪運價的短期價格波動對公司業(yè)績影響有限，且2011年油運市場供需難以有效改善。預(yù)測2011年每股收益為0.12元/股（攤薄后），下調(diào)公司評級至“中性”。海通證券則認為，由于行業(yè)供需矛盾無法有效緩解，對公司業(yè)績形成壓制，因此調(diào)低公司投資評級至“增持”。此外，長江證券下調(diào)長航油運至“謹慎推薦”，西南證券調(diào)低評級至“中性”，中金公司則繼續(xù)維持對長航油運的“中性”評級。

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