每經(jīng)記者  趙笛

市場之所以常拿3000點說事，關(guān)鍵在于，3000點在歷史上常扮演著重要角色，甚至被投資者喻為牛熊分界線。在投資者交易心理以及管理層的政策等多種因素作用下，奠定了3000點的歷史地位，3000點屢屢扮演關(guān)鍵阻力位和支撐位的角色。但從去年11月份滬綜指以大陰線跌破3000點后，4個多月來，3000點始終攻而不破。作為A股非常重要的一個指數(shù)關(guān)口，3000點到底有何意義？為何當前屢攻不克？未來的突破時機又該如何把握？  

攻堅報告

4個月四攻3000點

　　2010年11月16日，A股暴跌。滬綜指百點長陰殺跌，3000點失守。

    在隨后的4個月中，雖然股指并未出現(xiàn)深跌，但也很難再突破3000點。期間，滬綜指3次挑戰(zhàn)3000點均未果。

    2010年12月中旬，滬綜指在4個月里首次攻擊3000點。這次上漲屬于11月中旬暴跌后的反彈。這其中，12月10日、13日，滬綜指連續(xù)兩天收出中陽線，力度非常之猛。然而，在12月15日滬指盤中沖高2939.05點后，行情卻急轉(zhuǎn)直下，多頭在3000點關(guān)口被  “空軍”痛扁。隨后，股指出現(xiàn)一波幅度近9%的殺跌；

    2011年的2月初，滬綜指展開探底反彈。大約兩周時間，滬指便收復了前期失地，再次兵臨3000點城下。然而，在2月15日最高沖至2934.47點后，滬綜指卻停滯不前，在高位展開震蕩。2月22日，滬指高開觸及2944.41點，怎奈隔夜銀行拆借利率暴漲造成資金面緊張，受此影響，股指出現(xiàn)近80點的暴跌后，再次回到2850點一線。攻擊3000點第二次未果；

    2011年3月初，股指第三次沖擊3000點。3月7日，股指跳空高開，盤中最高沖至3000.43點，3000點終于被捅破了。然而，隨后兩個交易日，滬綜指并沒有再接再厲上攻，而是選擇了橫盤，并收出了兩根十字星。在最高到達3012.04點后，股指掉頭向下。第三次攻擊3000點得而復失；

    目前，滬綜指將是4個月內(nèi)第4次攻擊3000點。截至3月25日，滬綜指收于2977.81點，距離3000點僅一步之遙。

深度分析

A  為何圍而不破？

    4個月內(nèi)3次攻擊3000點，為何屢攻不破？究其原因，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，政策面、國內(nèi)的經(jīng)濟狀況、股市的資金面均對市場造成了壓制。

政策背景

    政策往往是股指反轉(zhuǎn)的一大信號。

    比如，2010年4月19日，市場形成反轉(zhuǎn)向下的拐點。政策背景是“國十條”房地產(chǎn)調(diào)控、融資平臺清理，以及貨幣政策嚴格的對沖操作；2010年7月19日，市場形成反轉(zhuǎn)向上的拐點。政策背景是國內(nèi)經(jīng)濟  “二次探底”之憂和歐債危機疊加，政策面進行了一次局部放松；2010年11月12日，市場形成反轉(zhuǎn)向下的拐點。政策背景是10月份的通脹超預期增長后，管理層再度收緊貨幣政策，市場的流動性環(huán)境發(fā)生轉(zhuǎn)折。

    而如今，政策面尚沒有明確信號，市場分歧依舊很大。3000點關(guān)口前只剩下市場多空的糾結(jié)和博弈：看多者認為政策將“微調(diào)”或“放松”；看空者則認為通脹加劇，從緊政策依舊。

    日信證券首席策略分析師徐海洋認為，市場的多空分歧大致消除的時間點可能要等到4月份中下旬。這是因為，4月份中下旬管理層將部署二季度經(jīng)濟工作，屆時政策面將趨向明朗化。

B  宏觀經(jīng)濟

    去年以來，通脹是中國經(jīng)濟面對的主要問題。

    “通脹的前景并不樂觀?！毙旌Ｑ笾赋?，4月中上旬市場的關(guān)注點可能會再度回到通脹上，畢竟3月份通脹數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高是市場共識。然而，令人擔憂的是創(chuàng)出新高的CPI可能并非僅僅是翹尾因素，而是反季節(jié)的環(huán)比上漲。

    徐海洋認為，春節(jié)后反彈行情能夠得以延續(xù)的關(guān)鍵邏輯之一是  “通脹可控”。不過，在CPI同比漲幅上沖至5.5%~6.0%這一高位區(qū)間后，支撐反彈行情的邏輯恐被動搖，而擔憂通脹的情緒或?qū)⒃俣壬郎?。在CPI同比漲幅創(chuàng)出新高的前提下，市場恐難有良好表現(xiàn)。

    西部證券分析師段安康則指出，我國面臨長期通脹。到2011年下半年通脹壓力才有望逐步得到緩解。高企的通脹和持續(xù)的貨幣緊縮將繼續(xù)對市場形成壓制。

    海通證券高級策略分析師陳瑞明指出，過去的“通脹—緊縮政策”鏈條沖擊力正在弱化，目前市場面臨“緊縮政策—經(jīng)濟下滑風險”這一鏈條的沖擊力正在顯現(xiàn)。其反映到數(shù)據(jù)上，是環(huán)比增長力量的減弱。而這也就是為何指數(shù)橫向震蕩，遲遲不能站上3000點的關(guān)鍵原因。

C  資金情況

    物價高企導致實體經(jīng)濟需要的潤滑資金大大增加，同時緊縮政策使得資金稀缺性提高，實體經(jīng)濟分流資本市場流動性。近期，票據(jù)貼現(xiàn)利率居高不下，6個月直轉(zhuǎn)貼利率均保持在5%以上的高位，恰能說明實體經(jīng)濟資金需求旺盛，市場資金相對緊張。

背景資料

3000點的歷史情結(jié)

    市場之所以常拿3000點說事，關(guān)鍵在于，3000點在歷史上常扮演著重要角色，甚至被投資者喻為牛熊分界線。

    2007年大牛市中，滬綜指首次面對3000點。值得注意的是，在當年1月底，滬綜指止步于3000點；在2月底，滬指上攻3000點“得而復失”。由于在3000點一線出現(xiàn)了約2個月的密集成交區(qū)，這為后來3000點扮演重要角色埋下了伏筆；

    隨后，2007年3月19日，滬綜指成功站上3000點。雖然3月18日正值上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.27個百分點之日，但也未能阻擋投資者在股指跨越3000點后的做多熱情。A股隨即展開了真正意義上的大牛市；

    2008年，大熊市來臨。4月22日，在滬綜指已經(jīng)暴跌近50%后，股指在當日跌穿3000點，這也是大盤深幅調(diào)整以來首次出現(xiàn)。隨后，股指探至2990.79點企穩(wěn)，展開了一輪幅度較大的反彈。4月23日，滬指大漲4.15%；4月24日，A股幾乎全線漲停，滬綜指暴漲9.29%。由于3000點在此刻扮演了多頭重要防線的角色，這再次給3000點罩上了神秘面紗；

    2008年6月11日，在結(jié)束了1個多月的反彈后，股指選擇了向下，此后又迎來了一輪約50%的跌幅。

    值得注意的是，在圍繞3000點“上下”之際，政策往往發(fā)揮著重要的角色。也就是說，3000點不僅僅是二級市場意義上的關(guān)鍵點位，也是政策面的關(guān)鍵點位。比如，2008年4月底的那次反彈，根源就是政策性護盤，其暴漲源于印花稅下調(diào)；

    2009年中期，IPO重啟的時間點就在2800點上方；2010年的融資融券試點和股指期貨的推出便在3200點一線。很明顯，3000點附近已經(jīng)構(gòu)成了政策決策的中樞。

    由于投資者的心理以及管理層的政策奠定了3000點的歷史地位，3000點屢屢扮演阻力位和支撐位的角色。2009年11月2日、2010年2月3日，滬綜指都是在盤中跌破3000點后出現(xiàn)一波反彈。

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