每經(jīng)記者  毛晉楠

    貴州茅臺（600519，收盤價172.38元）被不少私募人士稱為  “中國的可口可樂”，然而，其投資人2011年以來遭遇了不小的煩惱，因為貴州茅臺的跌幅達到6.27%，其中，一季度跌幅為2.02%。

    和貴州茅臺一樣，整個食品飲料行業(yè)在2011年一季度跑輸了大盤，且是連續(xù)第三年在一季度超額收益為負，像遭遇了某種  “魔咒”。據(jù)統(tǒng)計，一季度該行業(yè)累計漲幅為-3.03%。在申銀萬國當季23個一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名中，食品飲料行業(yè)排名倒數(shù)第七。

食品飲料遭遇“魔咒”

    今年，A股市場震蕩上行，至4月中旬，上證指數(shù)已成功踏上3000點關口，并誕生了三愛富（600636，收盤價35.60元）、巨化股份（600160，收盤價34.91元）這樣翻兩倍的牛股。然而，食品飲料板塊的走勢，如同遭遇了“魔咒”，連續(xù)第三年在第一季度下跌。

    據(jù)申銀萬國證券研究所統(tǒng)計，自2007年以來的5個一季度中，食品飲料行業(yè)僅在2008年當季取得了超額收益，但收益率尚不足5%。

    截止昨日（4月15日）收盤，申萬食品飲料行業(yè)中全部59只個股中，僅有23只上漲，另35只下跌，1只平盤。

    其中，百潤股份（002568，收盤價26.68元）、老白干酒（600559，收盤價29.94元）、安琪酵母（600298，收盤價35.75元）跌幅最大，分別為-20.62%、-20.48%和-19.26%，而金種子酒（600199，收盤價17.81元）、涪陵榨菜（002507，收盤價23.28元）等跌幅超過10%，而行業(yè)中最重量級的公司——五糧液（000858，收盤價31.43元）、張裕A（000869，收盤價87.31元）、洋河股份（002304，收盤價209.00元）、青島啤酒（600600，收盤價32.50元）、山西汾酒（600809，收盤價64.23元）、貴州茅臺、伊利股份（600887，收盤價36.06元）的跌幅分別為-9.24%、-9.01%、-6.70%、-6.29%、-6.27%、-5.75%。

    申銀萬國證券研究所分析師童馴認為，去年漲幅可觀的醫(yī)藥、電子元器件、農(nóng)林牧漁、信息設備、食品飲料等行業(yè)，年初至今均明顯跑輸大盤，相反，去年明顯跑輸市場的黑色金屬、房地產(chǎn)、金融服務、化工等行業(yè)卻獲得超額收益，這反映了跨年度的風格轉換。

一季報或成上漲催化劑

    股價雖然下跌，但公司經(jīng)營卻呈現(xiàn)持續(xù)高增長。今年第一季度，一些食品飲料行業(yè)公司的銷售出現(xiàn)井噴，特別是白酒行業(yè)。通過對糖酒會的調(diào)研，童馴發(fā)現(xiàn)，洋河、汾酒、古井貢酒等次高端白酒一季度快速增長的信號強烈，國窖1573等品種也開始發(fā)力。

    一些公司發(fā)布了預增公告，從預告的一季度凈利潤同比增長情況來看，金種子酒預增150%以上，古井貢酒（000596，收盤價75.99元）預增約121%，山西汾酒預增50%以上。

    從行業(yè)來看，一些公司的產(chǎn)品價格在一季度已經(jīng)上調(diào)。貴州茅臺從2011年1月1日起對旗下產(chǎn)品提價平均幅度20%左右。古井貢酒從2011年3月21日起對古井淡雅系列和古井貢酒年份原漿系列產(chǎn)品的出廠價格進行調(diào)整，上調(diào)幅度為3%~25%。山西汾酒從2011年3月29日起對部分產(chǎn)品對外售價進行調(diào)整。其中，30年青花汾酒系列產(chǎn)品對外售價上調(diào)20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列產(chǎn)品對外售價上調(diào)10%左右。此外，原奶價格繼續(xù)上漲，伊利股份等也將受益。

    此前，行業(yè)曾迎來一些利空影響。發(fā)改委近期約談酒企，對除啤酒外的其他酒種的漲價行為提出了意見，要求“近期，尤其是上半年必須保持價格穩(wěn)定”。

    分析人士認為，隨著CPI增速在下半年回落，酒類公司漲價壓力將減少，一些錯過漲價機會的公司可能在年底前“補漲”，且很多酒類公司已經(jīng)提了價，因此實際影響并不大，不排除酒類公司的底部已出現(xiàn)。

二季度布局四季度收獲

    童馴認為，白酒行業(yè)進一步下跌的空間有限，不必恐慌性殺跌，從歷史經(jīng)驗來看，食品飲料行業(yè)一季度跑輸市場概率較大，三季度或四季度跑贏市場概率較大，2007~2010年后兩個季度均出現(xiàn)較大的正超額收益。童馴建議高度關注洋河股份、山西汾酒等公司的一季報行情。

    日信證券食品飲料行業(yè)分析師王永鋒也認為部分食品飲料公司將迎來布局機會。他認為，超高端白酒估值水平目前也已經(jīng)大幅回落，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖目前估值分別為23.4倍、20.4倍、20.8倍，歷史平均估值分別為34.8倍、41.1倍、34.5倍，2007年以來歷史最低估值分別為21.3倍（2008年11月7日）、16.5倍（2009年1月23日）、14.5倍（2009年1月13日），但考慮到2008年底是熊市末期，上述最低估值水平目前將難以再現(xiàn)。與此同時，受消費稅影響，2010年7月初貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖估值分別下滑到23.2倍、18.8倍、19.0倍，一線白酒估值水平當時下滑到階段性最低點，因此2010年7月的階段性低點估值水平目前參考意義很大，目前一線白酒受國家限價政策影響，已經(jīng)具備很高的安全邊際，當前需要做的只是“二季度買入，四季度收獲”。

    一家上市券商的食品飲料行業(yè)分析師告訴記者，行業(yè)買入的機會已經(jīng)臨近，近期他開始向機構投資者路演，并將重點推薦瀘州老窖（000568，收盤價43.65元）、山西汾酒、酒鬼酒（000799，收盤價20.17元）等。

如需轉載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉688

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316