1999年，在中國加入世界貿(mào)易組織前夕，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在鼓勵國內(nèi)企業(yè)盯住市場缺口找活路時，舉了一個生活中的小例子，他說：“我沒用過一個好的指甲鉗子，我們生產(chǎn)的指甲鉗子，剪了兩天就剪不動指甲了，使大勁也剪不斷?！边@句不經(jīng)意的話，不僅震動了國內(nèi)眾多生產(chǎn)指甲鉗的小作坊，也讓一名土生土長的宿遷人深思。如何讓自己的小作坊做大做強，是擺在他面前的現(xiàn)實問題。

    這位名叫吳培服的全國勞模，當(dāng)時經(jīng)營著一家名不見經(jīng)傳的小廠，專門生產(chǎn)塑料薄膜。在他看來，雖然說的是指甲鉗，但對其他行業(yè)的企業(yè)家而言，同樣振聾發(fā)聵且令人深省。與指甲鉗一樣，塑料薄膜看似平淡無奇，卻與人們的生活息息相關(guān)。從洗發(fā)水、奶粉、糖果的包裝袋到建筑玻璃貼膜，從印刷線路板的蓋膜層到LCD的保護膜、離型膜，身份證、銀行卡的過塑膜等等，人們的衣食住行，無不受其影響；但市場潛力的巨大，與國內(nèi)塑料薄膜企業(yè)的生存現(xiàn)實卻形成鮮明反差。經(jīng)營者眾多、產(chǎn)品龐雜、競爭散亂，是吳培服所處環(huán)境的真實寫照。

    時光荏苒，10年之后，吳培服和他的工廠櫛風(fēng)沐雨，由弱變強，從一個只有十幾名工人的手工作坊，發(fā)展成為一家擁有固定資產(chǎn)3億元、450名員工，集生產(chǎn)科研、塑料加工、進出口貿(mào)易為一體的省級高新技術(shù)企業(yè)、省優(yōu)秀民營企業(yè)。固定資產(chǎn)增長4000多倍，銷售收入增長近2000倍，稅利增長1012倍。其產(chǎn)品國內(nèi)市場三分天下有其一，電池標(biāo)簽產(chǎn)品已占國內(nèi)市場的75％，25％的產(chǎn)品銷往國際市場。更讓他欣慰的是，在中國制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型如火如荼之際，他的公司即將登陸國內(nèi)資本市場，開啟新一輪的10年升級。

“雙星”驅(qū)動成就行業(yè)小巨人

    回顧雙星新材  （002585，SZ）的成長歷程和制勝之道，吳培服坦言，與公司名字一樣，是“雙星”驅(qū)動：在供給端，是順應(yīng)全球制造產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的大趨勢；在需求端，則是緊扣中國“大消費崛起”這一增長主題。

    就全球塑料包裝產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移來看，國外起步較早，研發(fā)和生產(chǎn)能力較強，國際包裝行業(yè)巨頭有TetraPak、Amcor等，但中國加入世界貿(mào)易組織后，在承接全球塑料包裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移上的優(yōu)勢不斷凸顯。在原材料供應(yīng)方面，中國已成為全球最大的聚酯塑料（BOPET）生產(chǎn)國，2009年產(chǎn)能達到83萬噸，占全球產(chǎn)能四分之一以上。而雙星新材則利用自身的規(guī)模優(yōu)勢和毗鄰中石化儀征化纖的地理便利，進行集中采購，不僅提升了議價能力，而且由于下游產(chǎn)品性能各異，聚酯薄膜所需要的母料及原料參數(shù)均需要及時調(diào)整，雙星新材“貼近上游布局”的戰(zhàn)略，有助于與上游供應(yīng)商建立長期互信的戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升原料適應(yīng)度和生產(chǎn)效率，穩(wěn)定質(zhì)量。

    中國承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的另一大優(yōu)勢，則來自于制造設(shè)備和工藝的不斷升級。雙星新材同樣走在國內(nèi)同行前列：2009年公司引入全球第一條8.7米幅寬的最先進聚酯薄膜生產(chǎn)線，將聚酯薄膜的拉伸速度提高到450米/分鐘，遠高于行業(yè)300米/分鐘的水平，不但大幅度提高生產(chǎn)效率，而且原材料單耗明顯降低，能耗則降低35%以上；在工藝控制水平的提升上，雙星新材的表現(xiàn)也可圈可點，其聚酯切片的損耗僅為0.5%，低于行業(yè)的3%，而單線實際產(chǎn)量為2500噸/月，較行業(yè)的2200噸/月高出15%。

    而就終端需求來看，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了近10年的高速增長，來自國內(nèi)市場的消費和工業(yè)需求恰如巨大的金礦，吸引著國內(nèi)外眾多企業(yè)的目光，2001~2011年中國社會消費品零售總額年均增長17%以上，作為全面覆蓋下游消費市場的細分產(chǎn)品，塑料薄膜的市場需求之大是顯而易見的，據(jù)統(tǒng)計2001年以來中國塑料薄膜的年增速保持在16%以上。

    因此，對于雙星新材而言，其戰(zhàn)略鏈條的核心一環(huán)，就是如何圍繞中國“大消費”這一主題，打造自身的核心競爭優(yōu)勢。據(jù)《招股說明書》介紹，截至2010年底，公司聚酯薄膜的產(chǎn)能達到了12.8萬噸/年，居國內(nèi)第二，公司還擁有國內(nèi)最大的鍍鋁膜產(chǎn)能，為1.5萬噸/年。募投項目完成后，公司將成為中國聚酯薄膜產(chǎn)能最大、設(shè)備最先進的生產(chǎn)企業(yè)。產(chǎn)能規(guī)模的領(lǐng)先，為公司搶占市場份額、確立行業(yè)霸主地位奠定了堅實基礎(chǔ)。

行業(yè)“升班馬”繼續(xù)給力增長

    成功企業(yè)的基因總有幾分相似，從崇尚快速復(fù)制的消費品企業(yè)可口可樂，到標(biāo)榜個性化而風(fēng)靡全球的蘋果手機，其成功背后體現(xiàn)出大規(guī)模批量生產(chǎn)、標(biāo)準化、專業(yè)化的特點。成功登陸資本市場的雙星新材，作為專注于生產(chǎn)塑料薄膜的企業(yè)，在過去10年同樣依靠大規(guī)模批量化生產(chǎn)不斷擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，最終成為行業(yè)  “升班馬”。公司的單條生產(chǎn)線每天可以做到85噸，月產(chǎn)量達到2500噸以上，遠高于國內(nèi)同行。

    除了致力于走規(guī)模化之路引領(lǐng)增長，“柔性化”的生產(chǎn)方式也一直為吳培服所津津樂道。建立在規(guī)?；A(chǔ)上的差異化競爭，成功推動了雙星新材的可持續(xù)增長。在十多年對聚酯薄膜的研究生產(chǎn)過程中，公司通過對生產(chǎn)工藝的改造和配方的改進，具備調(diào)整參數(shù)和配方來用同一生產(chǎn)線生產(chǎn)不同規(guī)格、不同用途產(chǎn)品的核心技術(shù)優(yōu)勢。目前可生產(chǎn)厚度在7~85μm之間的各類功能性聚酯薄膜，是國內(nèi)為數(shù)不多的能生產(chǎn)厚度在8μm以下聚酯薄膜的生產(chǎn)企業(yè)，滿足了國內(nèi)各領(lǐng)域?qū)δ苄跃埘ケ∧さ男枨蟆Ｓ脜桥喾脑拋碚f就是：“我們既是細分市場的專業(yè)部隊，也是跨界的特種兵，完全可以做到應(yīng)市場而變，應(yīng)客戶需求而變。”

    展望未來，吳培服認為，來自中國市場的大消費將一如既往地支持公司的業(yè)績增長，新興市場在后金融時代的快速崛起，也將給塑料薄膜需求帶來新的增長空間，公司敏銳地意識到了這一點，其對外出口已經(jīng)從金融危機前的14.55%快速上升到2010年的近30%，東南亞市場正成為公司業(yè)績的新金礦。

    除了消費市場地域的延伸，吳培服還看好塑料薄膜在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用。塑料薄膜以往主要應(yīng)用于傳統(tǒng)工業(yè)品，隨著后金融時代低碳節(jié)能潮流的興起，太陽能、節(jié)能建筑、電子電容等功能性薄膜和特種薄膜的需求快速攀升。作為行業(yè)龍頭，在此次募資計劃中，雙星新材除了將資源重點投入新型功能性聚酯薄膜，以布局未來外，還在積極研發(fā)太陽能背材膜、特種電子用膜，為公司下一輪升級進行技術(shù)儲備。吳培服堅信，雙星新材基于過往的規(guī)模化優(yōu)勢和差異化競爭能力，未來會不斷切入塑料薄膜細分市場和高端產(chǎn)品，增長也必將更給力。

雙星新材：五大競爭優(yōu)勢凸顯投資價值

　　  2008年到2010年，凈利潤從0.2028億元到3.8238億元，快速成長的雙星新材，依托其行業(yè)背景及競爭優(yōu)勢，締造了自身國內(nèi)包裝材料行業(yè)“巨人”的形象。

    作為國內(nèi)技術(shù)水平先進、高端產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)先的BOPET（雙向拉伸聚酯薄膜）龍頭企業(yè)，雙星新材擬首次公開發(fā)行5200萬股A股，募集的資金將用于  “年產(chǎn)3萬噸新型功能性聚酯薄膜項目”，項目建設(shè)期為一年半。

    業(yè)內(nèi)人士認為，在國內(nèi)國際大背景下，主要從事聚酯薄膜、鍍鋁膜等新型塑料包裝薄膜生產(chǎn)和銷售的雙星新材，在“生產(chǎn)規(guī)?；a(chǎn)品高端化、經(jīng)營國際化、企業(yè)品牌化”這一具有前瞻性的戰(zhàn)略決策指導(dǎo)下，不斷積累和擴大競爭優(yōu)勢，目前其聚酯薄膜的生產(chǎn)能力已達12.8萬噸／年，產(chǎn)能位居國內(nèi)第二位（有望2011~2012年達到國內(nèi)第一）；鍍鋁膜的產(chǎn)能已達1.5萬噸／年，產(chǎn)能位居國內(nèi)第一位；同時也是國內(nèi)最早引進8μm厚度以下聚酯薄膜生產(chǎn)線，以及少數(shù)能夠規(guī)?；a(chǎn)8μm厚度以下聚酯薄膜的生產(chǎn)企業(yè)之一。一旦募投項目完成，將推進公司由規(guī)?；虿町惢D(zhuǎn)型，助力公司突破發(fā)展瓶頸，在未來的行業(yè)領(lǐng)跑中繼續(xù)擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，未來高利潤率產(chǎn)品的推出值得期待。

    對于投資者來說，企業(yè)的行業(yè)容量以及未來的成長空間是判斷其投資價值的重要因素。

    雙星新材的主營產(chǎn)品BOPET作為一種新型工業(yè)材料，廣泛應(yīng)用于包裝、電子、太陽能等領(lǐng)域，分析人士認為其行業(yè)有望維持景氣，原因如下：

    一是傳統(tǒng)領(lǐng)域中，聚酯薄膜需求穩(wěn)步上升。據(jù)世界包裝組織統(tǒng)計，全球包裝行業(yè)市場規(guī)模為5600億美元左右，2002~2009年年復(fù)合增長率為5.7%；而國內(nèi)由于消費品零售總額在過去維持高速增長，包裝工業(yè)基本維持22%左右的年均增速，同時塑料薄膜產(chǎn)量增長也較為迅速。國際知名咨詢機構(gòu)ResearchandMarkets報告說，包裝用塑料薄膜已經(jīng)成為世界塑料主要消費領(lǐng)域，而其中BOPET占比將逐步擴大。BOPET用作熱收縮膜、光學(xué)膜等新用途，以及BOPET在太陽能、節(jié)能建筑、電子、電容等新興領(lǐng)域中的消費，成為國外許多企業(yè)關(guān)注與開發(fā)的重點。

    二是新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，促進了聚酯薄膜需求的大幅增長，BOPET未來新用途前景廣闊。

    三是聚酯薄膜對傳統(tǒng)薄膜的替代作用日益明顯。

    同時，雙星新材所具有的五個核心競爭優(yōu)勢，凸顯其投資價值：

    一是設(shè)備全球領(lǐng)先，成本優(yōu)勢顯著。雙星新材是全球首個引進德國布魯克納公司8.7米幅寬生產(chǎn)線的BOPET企業(yè)，目前共擁有4條這樣的生產(chǎn)線，從而使自己的薄膜工藝以效率和穩(wěn)定性拔得同行業(yè)的頭籌，設(shè)備效率優(yōu)勢明顯。

    二是規(guī)模優(yōu)勢明顯，為差異化打下基礎(chǔ)。有位居全國第二的BOPET年產(chǎn)能，及位居全國第一的鍍鋁膜產(chǎn)能，募投項目完成后，雙星新材將成為中國BOPET產(chǎn)能最大、設(shè)備最先進的企業(yè)。未來BOPET的競爭將逐步趨于差異化的特種功能性產(chǎn)品的競爭，由于BOPET生產(chǎn)的連續(xù)性和穩(wěn)定性要求，頻繁切換產(chǎn)品類型將嚴重妨礙生產(chǎn)效率，大幅增加成本開支。因此公司數(shù)年前就確定了“先規(guī)?；蟛町惢钡钠髽I(yè)戰(zhàn)略。

    三是較強的原料采購優(yōu)勢，原料采購成本明顯低于市場價格。生產(chǎn)規(guī)模的優(yōu)勢直接衍生了大宗原材料的采購優(yōu)勢，一是由于具備了一定的議價能力；二是保證了大宗原材料商品供應(yīng)質(zhì)量的穩(wěn)定性，相應(yīng)提高了公司薄膜產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。目前雙星新材約占據(jù)中石化下屬公司三分之一以上的聚酯切片膜級原料的使用，是其最大的客戶。

    四是技術(shù)工藝水平高，未來新產(chǎn)品技術(shù)儲備充分。作為國家級高新技術(shù)企業(yè)十分注重技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)，在行業(yè)內(nèi)技術(shù)水平一直處于領(lǐng)先地位，其寬幅7200mmPET收縮膜、平拉法PVC寬幅印刷膜、高阻隔PVC扭結(jié)膜、高阻隔真空鍍鋁薄膜均為江蘇省高新技術(shù)產(chǎn)品，塑料包裝材料為江蘇省名牌產(chǎn)品。通過對生產(chǎn)工藝的改造和配方的改進，具備調(diào)整參數(shù)和配方來用同一生產(chǎn)線生產(chǎn)不同規(guī)格、不同用途產(chǎn)品的核心技術(shù)優(yōu)勢，是國內(nèi)為數(shù)不多的能生產(chǎn)厚度在8μm以下聚酯薄膜的生產(chǎn)企業(yè)，滿足了國內(nèi)各領(lǐng)域?qū)δ苄訠OPET的需求。另外，雙星新材的單條生產(chǎn)線可以做到每天85噸，每月2500噸以上的產(chǎn)量，遠高于國內(nèi)同行，證明了工藝技術(shù)水平之高。

    五是管理出色，費用控制領(lǐng)先。雙星新材2010年注冊員工僅458人，而該年凈利潤則達到了3.82億元，人均貢獻利潤超過80萬元。從期間費用控制來看，公司2008~2010年均較行業(yè)水平低4~5個百分點，即整體費用率僅為行業(yè)水平的60%~70%左右，而這段時間正是公司BOPET產(chǎn)能由1.6萬噸擴大至7.4萬噸的擴張期，公司管理和費用控制水平優(yōu)勢可見一斑。隨著公司規(guī)模的擴大以及上市融資，管理費用率和財務(wù)費用率有進一步下降的空間。

    另外，公司核心員工均間接持股保障股東利益，也是雙星新材管理上的特色。通過管理層和核心員工的間接持股捆綁了其與公眾股東的利益，有利于實現(xiàn)公司價值的最大化。

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