每經(jīng)記者  李偉

    只要那只靴子一直懸在空中，不掉下來(lái)，市場(chǎng)就會(huì)在驚恐不安中狼奔豕突

　　6月14日，本周二。

    這一天，是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月數(shù)據(jù)的日子。市場(chǎng)在惶惶中等待著，因?yàn)椴煌谝酝?，這個(gè)月的數(shù)據(jù)其本身、以及對(duì)于市場(chǎng)的意義，都不同一般：股市持續(xù)大跌了一個(gè)月，市場(chǎng)預(yù)期5月CPI又將創(chuàng)新高，失約了五一和端午兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，而等待了兩個(gè)月之久的加息舉措，可能也會(huì)塵埃落定？

    9時(shí)25分，職業(yè)股民劉濤的電腦上，跳出了上證綜指集合競(jìng)價(jià)指數(shù)，綠的，無(wú)懸念地低開(kāi)?？┼?，劉濤的心里微微顫動(dòng)了一下。

    和大多數(shù)股民一樣，他一直滿倉(cāng)。虧損幅度超過(guò)了30%，這輪持續(xù)不斷的大跌，不斷地考驗(yàn)著他的日漸虛弱的神經(jīng)和極限忍耐力。

    10點(diǎn)左右，QQ彈窗上，彈出了最新的新聞提示：5月份CPI同比上漲5.5%。劉濤沒(méi)有點(diǎn)開(kāi)，因?yàn)椋呀?jīng)不需要看具體內(nèi)容了。他馬上切換到盤面，奇怪的是，就在這時(shí)，指數(shù)分時(shí)圖就像被馬蜂蟄了似的，一下子躥起來(lái)，一路走高了。

    “兄弟，塵埃落定了，一直讓市場(chǎng)恐懼的CPI落定了，加息措施，也應(yīng)該相機(jī)出臺(tái)了。靴子落地，大盤見(jiàn)底了。”他在給朋友的QQ上急速地打出了這一行字，點(diǎn)擊發(fā)送后，關(guān)閉了電腦，離開(kāi)辦公室，開(kāi)車出門，奔向了綠樹(shù)環(huán)繞水波蕩漾的東湖網(wǎng)球場(chǎng)。

    這兩個(gè)月來(lái)，他像被置身于一個(gè)壓力容器里，太壓抑了，他需要釋放。

    這一天，4個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間里，盤面紅紅一片，個(gè)股“鶯歌燕舞”。人們的臉上也蕩漾著久別的燦爛笑容。當(dāng)天收盤指數(shù)上漲了1.1%。

    看來(lái)，人們確實(shí)是被憋瘋了，給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛。

　　當(dāng)日下午，3點(diǎn)20分。

    遠(yuǎn)在三亞的嘉禾投資公司總經(jīng)理張國(guó)安正在參加一個(gè)投資論壇。他收到朋友的一條短信：“準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，6月20日起執(zhí)行。”

    不是加息？一絲強(qiáng)烈的不安，隨即涌上心頭。張國(guó)安立即給劉濤打電話，電話那端，劉濤也正處于不安與焦躁之中：“是啊，為什么不是加息呢？又是提準(zhǔn)。那明天的股市可懸了啊”。

    “這不是在折磨市場(chǎng)，更在折磨人嗎？”張國(guó)安在電話里甩下一句，沒(méi)等劉濤回話，關(guān)閉了電話，急匆匆地走出會(huì)議室，他要與公司總部的幾個(gè)研究員，緊急商量目前的局勢(shì)。

    就在下午3點(diǎn)18分，央行沒(méi)有選擇歷次的“月黑風(fēng)高/半夜雞叫”式的加息或者提準(zhǔn)，也沒(méi)有選擇在節(jié)假日的最后一天  “掃興式”公布貨幣政策措施，而是，破天荒地選擇了在剛剛收盤后的大白天，宣布了將存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)的政策。意味深長(zhǎng)。這已是15個(gè)月以來(lái)的第12次，更是今年以來(lái)的第6次提高準(zhǔn)備金率了。

    這令市場(chǎng)格外不解。大型銀行的準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)21.5%，距離傳說(shuō)中的天花板23%僅一步之遙了。更為關(guān)鍵的是，在經(jīng)過(guò)2009年8月以來(lái)的貨幣政策轉(zhuǎn)型后，持續(xù)地收緊資金閘口，已經(jīng)讓中小企業(yè)的資金鏈岌岌可危。資金無(wú)以為繼，銀行貸款難度空前加大，已經(jīng)影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。而如此多次地提高準(zhǔn)備金率，對(duì)抑制通脹仿佛根本沒(méi)有多大的作用。

    從目前的金融體制看，在利率市場(chǎng)化改革和金融體制改革沒(méi)有取得突破性進(jìn)展的情況下，大型銀行實(shí)際上更像是政府和大型央企的銀行，而不是中小企業(yè)的銀行。前者很容易從銀行獲取無(wú)限制的貸款，而后者要獲銀行貸款，難上加難。因此，提高準(zhǔn)備金率，實(shí)際上對(duì)政府和大型國(guó)企，幾乎沒(méi)有影響，直接受影響的是中小企業(yè)。

　　  于是，本周二提高準(zhǔn)備金率的政策一出臺(tái)，立刻招致市場(chǎng)人士包括一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的責(zé)難和熱議。

    央行貨幣政策委員李稻葵第一時(shí)間在微博上發(fā)出聲音：“個(gè)人觀點(diǎn)是，政策重點(diǎn)應(yīng)該考慮提高存款利率，調(diào)節(jié)通脹預(yù)期，防止負(fù)利率對(duì)物價(jià)的二輪打擊。”

    從著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年教授對(duì)此的評(píng)論口吻來(lái)看，他似乎都有些激憤了，他在微博上寫道：“準(zhǔn)備金率的理論上限是100%，加到25%應(yīng)沒(méi)啥問(wèn)題。費(fèi)解的是不動(dòng)利率，不知哪根筋抻著了。準(zhǔn)備金率僅影響對(duì)企業(yè)的貸款，想通過(guò)生產(chǎn)活動(dòng)放緩、職工收入下降控制CPI？考慮過(guò)社會(huì)后果嗎？加息吸引資金回流銀行，減少市場(chǎng)購(gòu)買力，可有效抑制CPI。當(dāng)然，這會(huì)增加國(guó)企和政府的利息負(fù)擔(dān)。”

    具有官方背景的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松也發(fā)表了質(zhì)疑的看法。他說(shuō)：“目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受的利率緊縮力度已接近2007年底水平，要警惕宏觀政策超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀政策上可以考慮在適當(dāng)加息以抑制通脹預(yù)期的同時(shí),適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率以改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是中小企業(yè)的信貸環(huán)境。”他提出了，應(yīng)該加息，而且適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，以利中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

    摩根士丹利亞洲區(qū)主席及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇首先在批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克從來(lái)就執(zhí)行了一項(xiàng)錯(cuò)誤的貨幣政策后，轉(zhuǎn)而善意地批評(píng)中國(guó)央行過(guò)于謹(jǐn)慎，他說(shuō)：“準(zhǔn)備金率每上調(diào)0.5％，就可能凍結(jié)市場(chǎng)資金3000億至4000億元，目前，民企資金鏈已現(xiàn)緊絀，壓力巨大。中國(guó)應(yīng)該加息1%~1.5%以控制通脹。”

　　同樣具有海外背景的經(jīng)濟(jì)學(xué)者張化橋，也在微博中評(píng)論：“央行一直避免加息，害怕利率上升吸引熱錢。未免太天真了！官方利率沒(méi)調(diào)，但市場(chǎng)利率早調(diào)了！不僅典當(dāng)行，租賃公司，擔(dān)保公司，民間機(jī)構(gòu)立竿見(jiàn)影，國(guó)有行也去掉利率優(yōu)惠，抬高利息上浮，添加貸款咨詢費(fèi)，信貸員尋租行為也抬頭。企業(yè)實(shí)際貸款成本已增加很多。”

    網(wǎng)上網(wǎng)友的議論更是紛紛攘攘，充斥了各大股吧和網(wǎng)絡(luò)論壇。

    那一天下午到深夜，提高準(zhǔn)備金率，應(yīng)該是中華大地乃至海外經(jīng)濟(jì)界的極高頻詞匯。

    除開(kāi)部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家就事件本身和對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響而進(jìn)行的關(guān)注性評(píng)論外，絕大多數(shù)專家和市場(chǎng)人士，還有網(wǎng)友，他們的千奇百怪的評(píng)論，其實(shí)在潛意識(shí)里，無(wú)不指向共同的一點(diǎn)：接下來(lái)，股市該咋辦呢？

    是啊，股市該怎么辦呢？股市對(duì)加息這只靴子，翹首以盼。

    這倒不是說(shuō)，加息對(duì)股市構(gòu)成利好。但是，在連續(xù)大跌后的市場(chǎng)，在極其弱勢(shì)的市場(chǎng)里，這個(gè)極其弱勢(shì)和大跌的市場(chǎng)，實(shí)際上正在或者說(shuō)已經(jīng)充分反映了加息這種重大預(yù)期了。何況，加息這只靴子，從4月份起，就一直這么懸著：

    五一節(jié)，這么懸著沒(méi)掉下來(lái)；

    端午節(jié)，這么懸著沒(méi)掉下來(lái)；

    一直就這么搖搖擺擺。市場(chǎng)于是再度預(yù)期，5月數(shù)據(jù)公布后的6月份應(yīng)該公布加息措施了。這只靴子現(xiàn)在該掉下來(lái)了吧？

    無(wú)奈，6月14日，等來(lái)的竟然是提高準(zhǔn)備金率。

    加息的這只靴子，竟然還這么懸著，懸著······

    然而市場(chǎng)就在這種驚恐和不安的等待中，繼續(xù)驚恐和不安著。

    果然，5月數(shù)據(jù)公布后的第二日，本周三，大盤指數(shù)應(yīng)聲大跌。周四則直接以向下跳空開(kāi)盤，全日單邊大跌1.52%。2700點(diǎn)實(shí)質(zhì)性地再度告破，直逼前期的2656點(diǎn)缺口區(qū)域。

    在各種不確定性導(dǎo)致的驚恐中，市場(chǎng)更加驚恐得像一只受了驚嚇的兔子。

    在提準(zhǔn)的驚恐還沒(méi)有完畢之時(shí)，周四又出現(xiàn)了一個(gè)意外事件，還是和加息這個(gè)靴子，息息相關(guān)：周四央行發(fā)行的3月期央票利率意外上揚(yáng)了8.2個(gè)基點(diǎn)，讓加息預(yù)期再度陡然升溫。雖然這一舉動(dòng)被市場(chǎng)普遍理解為加息的預(yù)兆，但是，加息這只靴子，到底會(huì)何時(shí)落地，仍然是一個(gè)預(yù)期和猜測(cè)中的懸念。

    懸念未已，跌勢(shì)不止。

    記得之前看的美國(guó)電視劇《越獄》中，有一句臺(tái)詞，意思是說(shuō)，最讓死刑犯恐懼和難受的，不是在坐上電椅讓那幾千伏的電流穿越身體的霎那，而是在被宣布死刑日期之后，等待執(zhí)行的那段期間。

    其實(shí)，目前的股市，就是在這個(gè)煎熬中。劉濤們和張國(guó)安們，就是在目前這種最為焦慮的等待中，被煎熬著。

    走筆之際，正值周五下午。市場(chǎng)又傳言周五晚間會(huì)出加息公告，狼來(lái)了，說(shuō)了很多次后，狼會(huì)來(lái)嗎？

    除了不安，還是忐忑。

    股市的底部在哪里？

    周五的成都，一夜細(xì)雨之后，天格外藍(lán)，艷陽(yáng)高照。夏天的氣氛越來(lái)越濃烈了?？墒牵挛?點(diǎn)，股市再度暴雨傾盆。上證綜指尾盤再度殺跌。

    “上證指數(shù)前期的2656點(diǎn)缺口，今天徹底封閉了。底在何方??？”成都的劉濤，心情無(wú)比沮喪地給遠(yuǎn)在三亞的好友張國(guó)安發(fā)了一條QQ留言后，正準(zhǔn)備關(guān)閉電腦走人。對(duì)方之前一直顯示“離線或隱身”的QQ頭像，一下子亮了，迅速回了一個(gè)：“別看股市了，好好度一個(gè)周末吧。股市無(wú)底，生活要有底?。?rdquo;緊接著就是一個(gè)  “苦惱人”的表情。兩個(gè)QQ同時(shí)下線。透過(guò)電腦屏幕，仿佛看到了兩人離開(kāi)時(shí)沉重的步履和抑郁的心情。

    市場(chǎng)關(guān)于股市的后市趨勢(shì)，突然之間，大為悲觀起來(lái)。

    國(guó)泰君安的  “股市底部在2400點(diǎn)”的最新報(bào)告，在網(wǎng)絡(luò)間廣泛流傳。中金更是放言，一級(jí)市場(chǎng)不死，二級(jí)市場(chǎng)無(wú)底。多數(shù)券商和分析人士一致看空股市后市了。

    周四央行發(fā)布的全國(guó)居民投資意愿調(diào)查問(wèn)卷顯示，目前全國(guó)居民的股票投資意愿已經(jīng)劇降到了11%。而儲(chǔ)蓄意愿提高到了83%了。

    根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》研究院的統(tǒng)計(jì)，目前兩市的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)接近了歷史大底區(qū)域。而目前兩市的日均成交更是接近冰點(diǎn)。

    另一個(gè)現(xiàn)象，也值得關(guān)注，就是每天利空滿天飛，到處都是壞消息。不論是本土還是海外。

    在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》研究院的內(nèi)部會(huì)議上，大家都在討論著如下一些問(wèn)題：

    歷史上的底部，哪一次不是在極度的驚恐之中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在利空滿天飛中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在專業(yè)界和普通投資界一致看空之中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在極度低迷的成交中，悄然形成的？

    如果說(shuō)，歷史的經(jīng)驗(yàn)還可以借鑒的話，那么，現(xiàn)在我們是不是還應(yīng)該從眾般地跟著滿市場(chǎng)的驚恐情緒呢？

    或許現(xiàn)在，就差那最后的徹底的一擊：那只懸在半空搖搖晃晃的靴子——加息？

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