每經(jīng)記者  劉明濤

編者按

    美夢總有破滅的時候！中恒集團（600252，收盤價18.27元）半年前與步長醫(yī)藥共同編織的“高增長”美夢破滅的如此快。陷入“合同門”的中恒集團在停牌數(shù)日后，今日復(fù)牌的同時也帶來“噩耗”。因步長醫(yī)藥無法完成總經(jīng)銷協(xié)議約定的銷售任務(wù)，公司與步長醫(yī)藥解除《產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議書》，這也意味著今年高達23億元的銷售承諾正式成為泡影！無論公司復(fù)牌后會有幾個跌停，投資者將會遭受的悲慘命運已然注定，而悲劇發(fā)生的背后，券商不負責任的吹噓給投資者帶來的傷害更成為他們心中揮不去的夢魘。

    鬧得沸沸揚揚的合作事宜終于有了定論。中恒集團今日公告稱，公司控股子公司梧州制藥與步長醫(yī)藥于2010年11月5日簽訂《產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議書》，現(xiàn)因步長醫(yī)藥無法完成總經(jīng)銷協(xié)議約定的銷售任務(wù)，經(jīng)雙方協(xié)商，同意解除《產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議書》，并就有關(guān)市場交接等善后工作達成《協(xié)議書》。而依據(jù)《產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議》的違約責任，中恒集團獲得1億元違約金。

    盡管中恒集團對協(xié)議的解除做了詳盡解釋，但是  《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從其表述來看至少有三點難以自圓其說，疑點重重。

疑點一：步長醫(yī)藥當真玩忽職守？

    在中恒集團究其經(jīng)銷協(xié)議執(zhí)行中出現(xiàn)問題的原因時，第一矛頭便指向步長醫(yī)藥在宏觀上的一大疏忽。

    中恒集團稱，2011年的上半年，國家基本藥物制度并沒有在全國范圍內(nèi)貫徹實施，大部分省份的基藥招標剛剛開始，山東步長醫(yī)藥公司由于對這項工作認識不足，重視不夠以及管理工作的失誤，導致多個省份注射用血栓通產(chǎn)品招標掛網(wǎng)工作失敗，無法真正占有基層醫(yī)院進行充分的銷售，使大量的銷售市場失去。

    然而令人不解的是，步長醫(yī)藥在心腦血管市場擁有龐大的營銷隊伍和較為完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司丹紅注射液更是與血栓通為同類產(chǎn)品，公司既然簽訂龐大合同，難道不會意識到招標工作的重要性？

    另外，步長制藥、梧州制藥這兩家南北中藥龍頭企業(yè)去年還在北京人民大會堂聯(lián)合舉行新聞發(fā)布會，宣布實施產(chǎn)銷合作新模式，合并銷售體系，共享銷售網(wǎng)絡(luò)，如此自信滿滿的一次合作，難道會在實施中犯下招標掛網(wǎng)失敗這種低級錯誤，實在令人難以全信。

疑點二：緣何將銷售團隊拱手讓出？

    另外，中恒集團還指出，步長醫(yī)藥在履行協(xié)議近10個月的時間里，未能完成約定的銷售任務(wù)，未能實現(xiàn)約定的銷售增幅；而且，其銷售額的95%以上仍由梧州制藥原有的銷售隊伍和網(wǎng)絡(luò)來完成。

    95%的銷售額都來自梧州制藥的原銷售隊伍，步長醫(yī)藥豈不是出工不出力，完全沒有利用自己的營銷網(wǎng)絡(luò)來幫助中恒集團？

    其實，早在2010年梧州制藥與步長醫(yī)藥簽訂重大產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議時，就令人生疑，當時約定，在總經(jīng)銷期限內(nèi)，中恒集團自有的銷售人員由步長醫(yī)藥全部接收，且原所有經(jīng)銷商被步長醫(yī)藥管理。

    有業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)提出質(zhì)疑，中恒集團的拳頭產(chǎn)品血栓通前3年的銷售爆發(fā)性增長，取得了遠高于過去十幾年的成績。自己擁有這么強大的銷售能力，為何要將銷售全盤交給步長醫(yī)藥呢？其次，將公司的主要收入來源交給別人，并將自有的銷售人員和經(jīng)銷商全盤交出，這種做法合理嗎？

    更值得注意的是，中恒集團2010年醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入為8.81億元，難道說，換一個營銷團隊，就能讓銷售一年翻兩倍？步長醫(yī)藥與中恒集團當初不切實際的經(jīng)銷協(xié)議，到底忽悠了誰？也許只有中恒集團和步長醫(yī)藥兩家公司自己清楚。

    既然95%銷售額都來自原銷售團隊，中恒集團是不是也太能容忍步長醫(yī)藥了？直到如今，在半年報出爐前，才停牌協(xié)商合作，早在幾個月前難道沒有出現(xiàn)這個問題？為什么沒有及時停牌協(xié)商呢？

疑點三：違約金為何只收1億元？

    對于此次步長醫(yī)藥的違約責任，看上去一臉怒氣的中恒集團卻處罰得極為溫柔。

    中恒集團公告中稱，《產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議》曾約定，步長醫(yī)藥向公司支付產(chǎn)品銷售保證金3億元。其中違約責任是步長醫(yī)藥工作年度內(nèi)不能完成協(xié)議規(guī)定的銷售基數(shù)，由公司有權(quán)按約定、按比例扣押保證金，并有權(quán)調(diào)整步長醫(yī)藥的總經(jīng)銷權(quán)。

    今年8月26日，梧州制藥與步長醫(yī)藥簽訂的《協(xié)議書》中明確，步長醫(yī)藥提供5000萬元保證金給梧州制藥，做為其履行協(xié)議的保證金，步長醫(yī)藥再將原收取各經(jīng)銷商的5000萬元保證金轉(zhuǎn)給梧州制藥，該兩項保證金合計1億元，從步長醫(yī)藥依原《產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議》提供的3億元保證金中扣付，其余的兩億元保證金由梧州制藥退還步長醫(yī)藥。

    3億元的保證金如今僅僅扣除1億元，步長醫(yī)藥這種極不負責的銷售行為，中恒集團的處罰竟然如此之輕。步長醫(yī)藥給出的理由是，產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議約定，年銷售額達不到目標任務(wù)80%時才承擔違約責任，現(xiàn)在還未滿一個銷售年度，不能認定他們違約。

    而在當初協(xié)議的違約責任里，指出步長醫(yī)藥工作年度內(nèi)不能完成協(xié)議規(guī)定的銷售基數(shù)，則中恒集團有權(quán)按約定、按比例扣押部分保證金，并有權(quán)調(diào)整山東步長醫(yī)藥公司的總經(jīng)銷權(quán)。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這個銷售基數(shù)就是一個謎，當初根本沒有指出具體目標任務(wù)的百分之幾，如今復(fù)牌公告卻憑空出現(xiàn)80%，這是否合理？

    此外，此次協(xié)議書簽訂已經(jīng)是今年8月26日，全年僅剩4個月，從前8個月難道無法推算出步長醫(yī)藥到底能完成多少的銷售額？這種抵賴式的推脫責任，中恒集團也能忍氣采納？就算不能將3億元違約金全部扣下，至少扣下50%的違約金應(yīng)該合理吧，畢竟步長醫(yī)藥上半年的銷售完成度不足30%！

結(jié)果：投資者最受傷

隨著中恒集團與山東步長醫(yī)藥公司“分手”的塵埃落定，該股復(fù)牌后將遭到幾個跌停已經(jīng)不再重要，因為此次事件，受傷的只有中小投資者以及之前一直被蒙在鼓里的基金公司，而基金公司掌管著基民的錢，所以說，投資者成為此次中恒集團事件的最大受害者，而對于中恒集團來說，除了業(yè)績預(yù)期下降外，其他并無太大影響，畢竟他們的大股東賬面市值已經(jīng)大幅增值。

    近3年以來，中恒集團無疑是A股上最風光的牛股，從2008年10月30日最低價0.64元  （前復(fù)權(quán)價）算起，3年漲幅約3000%，刺激股價上漲的原因除了國海證券（000750，收盤價14.79元）上市外，便是此次的長年大單。

    2010年11月，中恒集團的超級大單簽訂后，公司股價從11.42元（前復(fù)權(quán)價）最高漲至22.85元，股價幾乎翻倍，而公司9421.19萬股股改限售股于去年12月28日解禁，超級大單有效地推高了股改限售股的價值。

    但是，這樣的超級大單并沒有讓投資者從中獲益，由于中恒集團信息披露不及時，導致不少投資者追高被套。

    去年連續(xù)5漲停的時候，中恒集團在第二個漲停板后才宣布超級大單事宜，而在此之前，機構(gòu)席位、市場嗅覺敏銳的老牌游資國信證券深圳泰然九路營業(yè)部以及華泰證券梧州蝶山二路營業(yè)部早已經(jīng)買入潛伏。

    而此次，又是在跌停之后，中恒集團才宣布停牌，提前聞風而動又有機構(gòu)資金提前出逃，避免更大的損失。

    然而，不知道消息的投資者，如今只有無奈等候中恒集團復(fù)牌后市場的“裁決”，而就是看好公司與步長醫(yī)藥牽手而大舉買入該股的華商基金和廣發(fā)基金，自然也難免巨大損失。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501        上海：021-61283003        深圳：0755-83520159        成都：028-86516389        028-86740011        無錫：15152247316        廣州：020-89660257