每經(jīng)記者 牟璇 楊可瞻

　　若說(shuō)中國(guó)股市20年風(fēng)雨僅為雛形，那么，有著148年歷史的美國(guó)股市更具代表性。雖然美國(guó)股市和中國(guó)股市的交易風(fēng)格有很大不同，但股票市場(chǎng)之運(yùn)行總有一定規(guī)律及道理。因此，在尋覓A股市場(chǎng)“探雷器”時(shí)，結(jié)合海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，或更為全面。

　　美股市場(chǎng)中，說(shuō)到從成功走向沒(méi)落的案例，不得不提到伊士曼柯達(dá)公司（以下簡(jiǎn)稱柯達(dá)）。從1881年正式成立，柯達(dá)在世界照相工業(yè)和照相市場(chǎng)上具有舉足輕重的作用。1964年，立即自動(dòng)相機(jī)上市，當(dāng)年銷(xiāo)售750萬(wàn)架，創(chuàng)下照相機(jī)銷(xiāo)量的世界最高紀(jì)錄。20世紀(jì)90年代，柯達(dá)公司市場(chǎng)價(jià)值一度超過(guò)300億美元。

　　然而，這個(gè)照相界霸主卻犯了個(gè)致命錯(cuò)誤。20世紀(jì)末數(shù)碼相機(jī)迅速崛起時(shí)，柯達(dá)卻始終不忍放棄原先取得巨大成功的膠卷業(yè)，戰(zhàn)略錯(cuò)誤使得柯達(dá)江河日下，經(jīng)營(yíng)走上大幅滑坡的道路。1999年2月，柯達(dá)股價(jià)達(dá)到80美元高峰，隨后股價(jià)步步下滑，蒸發(fā)掉98%的價(jià)值。到今年6月底，柯達(dá)的債務(wù)比資產(chǎn)多14億美元。

　　長(zhǎng)期以來(lái)相對(duì)落后的傳統(tǒng)膠片部門(mén)，管理層作風(fēng)保守，滿足現(xiàn)狀，缺乏對(duì)市場(chǎng)敏銳的判斷力和前瞻性分析，忽略數(shù)字科技對(duì)傳統(tǒng)影像部門(mén)的沖擊，因此錯(cuò)失良機(jī)?？逻_(dá)血一般的教訓(xùn)對(duì)人們的警示是，A股市場(chǎng)上，一家值得投資的公司需要有積極創(chuàng)新、敢于改變的能力，這與管理層素質(zhì)緊密相關(guān)。

　　另一個(gè)大公司走向隕落的案例要數(shù)諾基亞。成立于1865年的諾基亞，是一家移動(dòng)通信產(chǎn)品跨國(guó)公司。在移動(dòng)電話產(chǎn)品市場(chǎng)上，從1996年開(kāi)始，諾基亞連續(xù)15年占據(jù)市場(chǎng)份額第一的位置。然而，近年來(lái)由于市場(chǎng)份額不斷被蘋(píng)果iPhone、采用谷歌Android操縱系統(tǒng)的手機(jī)以及中國(guó)低端手機(jī)制造商等蠶食，諾基亞身上的危機(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)，面臨全球領(lǐng)先地位急劇下降的尷尬，圍繞該公司關(guān)店、裁員、股價(jià)疲軟等的消息也不絕于耳。與此同時(shí)，諾基亞的股價(jià)也從2007年底的40美元附近下挫至6美元上下，4年來(lái)跌幅超過(guò)85%。

　　諾基亞走向衰落，并不是因其缺乏創(chuàng)新能力，實(shí)際上，早在1996年諾基亞就推出了智能手機(jī)的概念，比蘋(píng)果iPhone早了十多年。然而，當(dāng)蘋(píng)果等崛起的時(shí)候，諾基亞仍陶醉于自己行業(yè)老大的地位，因此被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷擠占市場(chǎng)份額。

　　諾基亞向我們展示了一個(gè)沉醉于美夢(mèng)而人間已數(shù)年的故事。如今，諾基亞趕緊聯(lián)手微軟，試圖力挽狂瀾。不過(guò)，這位通信老大哥能否再緩新生，尚待時(shí)間檢驗(yàn)。

　　歸根結(jié)底，海外上市公司在出現(xiàn)哪些具體業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者應(yīng)該格外小心？

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，首當(dāng)其沖的一大風(fēng)險(xiǎn)，就是全球經(jīng)濟(jì)放緩。因?yàn)楹芏嗪Ｍ夤镜臉I(yè)務(wù)遍布全球，一旦海外訂單放緩，其業(yè)績(jī)必然受到?jīng)_擊甚至面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。以美國(guó)通用汽車(chē)為例，其每年向新興市場(chǎng)國(guó)家大量輸出別克、凱迪拉克等旗下品牌。但受上一輪全球金融危機(jī)影響，其無(wú)奈于2009年6月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。最終該公司只保留了包括雪佛蘭、GMC等4個(gè)核心汽車(chē)品牌。

　　另一大不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)是訴訟風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)歐美法律，一旦官司敗訴，被告公司可能會(huì)支付巨額賠款，這自然就會(huì)影響業(yè)績(jī)。根據(jù)一份公開(kāi)資料，截至2009年底，284家在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)中有25家遭遇過(guò)集體訴訟，原因大多是報(bào)告存在虛假或誤導(dǎo)信息。另外，美國(guó)本土上市公司中，煙草巨頭菲利普·莫里斯更是遭遇巨額索賠。由于一位威廉姆斯太太的丈夫在1997年死于肺癌，其已經(jīng)抽了40多年該公司香煙，威廉姆斯太太于是向該公司索賠，理由是丈夫相信了吸煙無(wú)害健康的說(shuō)法。1999年，俄勒岡州最高法院裁定菲利普·莫里斯支付7950萬(wàn)美元罰款，并以每年9%利息增加。

　　還有一個(gè)可能遺忘的因素是專(zhuān)利風(fēng)險(xiǎn)，這往往發(fā)生在那些硅谷企業(yè)中。以搜索引擎霸主谷歌為例，其專(zhuān)利缺乏被看成是最大的軟肋。資料顯示，該公司只有約600個(gè)專(zhuān)利，遠(yuǎn)低于蘋(píng)果4000個(gè)以及微軟1.7萬(wàn)個(gè)專(zhuān)利數(shù)量。這意味著，谷歌不僅可能面臨更大專(zhuān)利糾紛，還可能因某些核心專(zhuān)利缺乏而大量收購(gòu)企業(yè)。這樣一來(lái)，額外上升的成本就可能影響到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。