樂(lè)普醫(yī)療

代碼：300003收盤(pán)價(jià)：17.66元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券  評(píng)級(jí)：推薦

    公司公布使用超募資金544.5萬(wàn)歐元與全資子公司北京天地和協(xié)科技有限公司使用自有資金5.5萬(wàn)歐元，合計(jì)出資550萬(wàn)歐元在荷蘭設(shè)立一家Coop公司。荷蘭Coop公司通過(guò)股權(quán)受讓和增資兩種方式，共出資486.6萬(wàn)歐元，取得ComedB.V.公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)Comed公司）70%的控股權(quán)。

    國(guó)信證券認(rèn)為，中國(guó)在心臟支架領(lǐng)域已基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，未來(lái)出口潛力巨大。樂(lè)普醫(yī)療本次收購(gòu)的Comed公司是一家專(zhuān)門(mén)從事心血管介入和外科醫(yī)療器械銷(xiāo)售的經(jīng)銷(xiāo)商，銷(xiāo)售渠道覆蓋歐洲、北美、中東、拉美等多個(gè)國(guó)家；收購(gòu)代價(jià)相當(dāng)于Comed公司2011年動(dòng)態(tài)PE5.01倍；選擇相對(duì)控股方式，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

    公司國(guó)際化正處于起步階段，2009年9月成立外貿(mào)部，2010年初步搭建起海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。并購(gòu)海外經(jīng)銷(xiāo)商，探索國(guó)際化新模式。未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。

    此前樂(lè)普醫(yī)療出口規(guī)模落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原因首先是產(chǎn)品認(rèn)證的問(wèn)題。公司目前通過(guò)CE認(rèn)證的產(chǎn)品有17件，主要為單位價(jià)值相對(duì)較低的介入類(lèi)配件，如三連三通等，單位價(jià)值最高的支架與封堵器尚未通過(guò)認(rèn)證。由于缺乏主力產(chǎn)品，目前公司海外代理商的平均銷(xiāo)售額相對(duì)較低，也限制了品牌的提升。伴隨支架等核心產(chǎn)品認(rèn)證完成，公司將逐步突破出口的三大門(mén)檻。

    維持樂(lè)普醫(yī)療2011年~2013EPS0.61元、0.75元、0.89元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為30倍、24倍和20倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

京運(yùn)通

代碼：601908收盤(pán)價(jià)：32.07元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華寶證券  評(píng)級(jí)：持續(xù)關(guān)注

    受光伏行情低迷影響，公司短期運(yùn)營(yíng)面臨一定壓力。

    公司2011年上半年光伏設(shè)備收入超過(guò)2010年全年水平，然而進(jìn)入三季度，營(yíng)收環(huán)比僅上升7%，毛利率由二季度的48.5%下滑至32.4%。主要系硅片市場(chǎng)供大于求，大量硅片廠商都處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，公司硅片業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重影響。

    多晶硅鑄錠爐和單晶硅生長(zhǎng)爐訂單雖沒(méi)有出現(xiàn)取消的情況，但是出現(xiàn)了部分訂單延遲交貨的情況。預(yù)計(jì)到明年下半年，目前的狀況能夠緩和。

    公司的區(qū)熔單晶爐被列入國(guó)家02專(zhuān)項(xiàng)攻關(guān)項(xiàng)目。區(qū)熔爐主要用于半導(dǎo)體領(lǐng)域，是軍事和空間技術(shù)等高端領(lǐng)域所需產(chǎn)品，市場(chǎng)缺口很大。區(qū)熔法生長(zhǎng)的單晶硅轉(zhuǎn)換效率可以達(dá)到23%以上，大大高于現(xiàn)在市場(chǎng)上主流硅片的轉(zhuǎn)換效率。

    公司目前嘗試?yán)?寸的區(qū)熔單晶硅棒，該項(xiàng)目將于2012年底前完成。該設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化將使得造價(jià)大幅降低并有望從半導(dǎo)體領(lǐng)域擴(kuò)展應(yīng)用到光伏行業(yè)，大幅降低硅片生產(chǎn)成本，市場(chǎng)潛力巨大。

    預(yù)測(cè)2011年~2013年EPS分別為1.39元、1.78元和2.25元（最新股本攤?。?，對(duì)應(yīng)市盈率23倍、18倍和14倍，暫“未評(píng)級(jí)”，將持續(xù)關(guān)注。

冀中能源

代碼：000937收盤(pán)價(jià)：20.25元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)  評(píng)級(jí)：維持增持

    公司擬參與子公司ST金化非公開(kāi)增發(fā)。冀中能源控股子公司金?；M非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)35598萬(wàn)股股票，2011年11月13日，公司與金?；ず炇鹆苏J(rèn)購(gòu)協(xié)議約定公司以不低于12億元（含12億元）且不高于16億元（含16億元）的現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)增發(fā)。

    依據(jù)公司按認(rèn)購(gòu)價(jià)格6.18元/股及認(rèn)購(gòu)資金總額12億元的情況進(jìn)行計(jì)算，本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司的持股比例將從當(dāng)前的30.29%上升至41.40%，控股能力將增強(qiáng)。

    ST金化擬融資22億元用于PVC產(chǎn)能和補(bǔ)充資金，此行動(dòng)將明顯改善ST金化公司經(jīng)營(yíng)能力降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。參與ST金化定向增發(fā)，影響公司全年EPS不足1分錢(qián)。

    ST金化作為集團(tuán)下屬唯一化工平臺(tái)，恢復(fù)主業(yè)經(jīng)營(yíng)能力后有望整合集團(tuán)下屬化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)。該公司公告表示，在繼續(xù)積極發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也將適時(shí)啟動(dòng)對(duì)冀中能源集團(tuán)及冀中能源股份公司旗下的甲醇、鉀堿、鈣鹽、六氟磷酸鋰等化工業(yè)務(wù)的整合。

    申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)后續(xù)股份公司非煤業(yè)務(wù)資產(chǎn)將有望剝離至該公司，另外，集團(tuán)優(yōu)質(zhì)化工資產(chǎn)也有望借化工平臺(tái)整體上市。

    維持公司2011年盈利預(yù)測(cè)1.34元/股，當(dāng)前PE16倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。經(jīng)過(guò)一系列的重組，集團(tuán)對(duì)于下屬煤炭、化工、醫(yī)藥各上市平臺(tái)整合集團(tuán)資源方向均已基本明確，另外公司收購(gòu)山西礦業(yè)和內(nèi)蒙小礦明年將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，且集團(tuán)持續(xù)資產(chǎn)注入與山西整合預(yù)期強(qiáng)烈。

置信電氣

代碼：600517收盤(pán)價(jià)：13.42元評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安  評(píng)級(jí)：增持

    公司發(fā)布  《向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，計(jì)劃以11.40元/股定向發(fā)行約6041.35萬(wàn)股，向國(guó)網(wǎng)電科院購(gòu)買(mǎi)包括上海聯(lián)能、福建和盛等在內(nèi)的9家公司股權(quán)，同時(shí)經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組后大股東將變更為國(guó)網(wǎng)電科院和國(guó)家電網(wǎng)公司。

    實(shí)現(xiàn)向“國(guó)網(wǎng)系”的轉(zhuǎn)變，后續(xù)資產(chǎn)整合仍可期待。國(guó)網(wǎng)致力于打造電力設(shè)備制造領(lǐng)域的世界級(jí)航母，本次對(duì)公司的重組，即可視為對(duì)國(guó)內(nèi)配網(wǎng)變壓器業(yè)務(wù)的深入整合。同時(shí)福州天宇和許繼變壓器的配電變業(yè)務(wù)未來(lái)3~5年內(nèi)存在注入的可能，大平臺(tái)打造和資源整合是最終目標(biāo)。

    非晶合金代表行業(yè)發(fā)展方向，節(jié)能效果顯著利于國(guó)網(wǎng)推廣。國(guó)家電網(wǎng)作為下游最大的設(shè)備采購(gòu)方，由其出面整合變壓器生產(chǎn)能力并提高中下游議價(jià)能力最為合適。同時(shí)國(guó)網(wǎng)此次收購(gòu)進(jìn)一步提升了非晶變推廣預(yù)期，國(guó)泰君安強(qiáng)烈看好節(jié)能產(chǎn)品在未來(lái)配網(wǎng)側(cè)的普及。

    脫胎換骨后，將進(jìn)入規(guī)模擴(kuò)張階段。不考慮增發(fā)攤薄和收購(gòu)提升，預(yù)計(jì)2011年和2012年EPS為0.30元和0.42元。強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)重組符合多方利益，將帶來(lái)公司在收入規(guī)模和業(yè)務(wù)成長(zhǎng)模式上的轉(zhuǎn)變，給予“增持”評(píng)級(jí)。

    不過(guò)本次資產(chǎn)重組尚需通過(guò)股東大會(huì)審議，國(guó)有資產(chǎn)主管部門(mén)批注和證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

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