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每經記者 李智

火電企業(yè)巨額虧損的局面將在半年內得到徹底改變——國家發(fā)改委能源研究所所長韓文科發(fā)出這一觀點后，立刻引發(fā)了各方強烈關注。發(fā)改委剛剛出臺的電價上調政策，讓多年來飽受高煤價困擾的火電企業(yè)看到了希望。

在本周A股大跌的背景下，曾經跟跌不跟漲，被比喻為“木乃伊”的電力股卻異軍突起，成為弱市中的 “避風港”。各方現在最關心的是，在冰冷市場中發(fā)光發(fā)熱的電力股將走向何方？對此，《每日經濟新聞》記者為您全方位解析。

電力股借機發(fā)威

周一，大智慧電力指數（991003）開盤為1799.77點，截止周五收盤之時為1819.96點，近1%的漲幅遠強于同期上證指數3.8％的跌幅。

電力股中，表現最好的莫過于火電龍頭華能國際（600011，收盤價5.00元）。該股周一逆勢上漲3.85%后，公司股價在周三、周四又分別上漲5.26%和4.79%，周漲幅超過13%。與華能國際一樣，同屬于五大發(fā)電集團上市公司的華電國際（600027，收盤價3.17元）表現也甚為喜人，周漲幅為12.41%。

在電力板塊逆勢逞強的背后，其實是電價調整利好效應的推動。發(fā)改委此前宣布,自12月1日起，全國銷售電價每千瓦時平均提高約3分錢，燃煤電廠上網電價平均每千瓦時提高約2.6分錢，將隨銷售電價征收的可再生能源電價附加標準由現行每千瓦時0.4分錢提高至0.8分錢；對安裝并正常運行脫硝裝置的燃煤電廠試行脫硝電價政策，每千瓦時加價0.8分錢。

在發(fā)改委宣布調價之后，立刻有超過30家上市電企公布了調價影響公告。如華能國際就表示，2012年預計上網電價平均提高28.8元/兆瓦時（2.88分/千瓦時），華電國際則預測調價容量加權平均上網電價將上調約2.68分/千瓦時。漳澤電力（000767，收盤價3.82元）預計，公司2012年將增加約2.7億元收入。

金牌分析師：火電基本面已變

實際上，在本次電價調整消息宣布之前，市場各方就一致預期電價上調方案即將出臺，使得部分電力股提前受到資金的關注。據記者觀察，在目前市場環(huán)境不景氣的背景之下，電力股面對調價利好兌現的反應，卻與過去有明顯的不同。一位私募人士告訴 《每日經濟新聞》記者，今年4月10日和6月1日，發(fā)改委曾先后兩次宣布上調電價，前者直接導致電力股強勢的終結，后者則基本沒有引發(fā)資金的關注。

值得注意的是，機構資金也參與到了此輪電力股的上漲。12月15日龍虎榜數據顯示，粵電力A（000539，收盤價5.16元）買入前三席位均被機構占據，累計買入2935萬元；華電國際買入榜上第一和第四席也均為機構。

為何電力股在本次利好兌現后表現出不同以往的強勢，甚至還受到了機構力挺？答案或許是火電企業(yè)的基本面已悄然改善。

中信證券分析師吳非、王海旭就指出，在經歷了2004年～2009年的下降周期后，火電自2010年開始再度進入上升周期，煤價經歷近十年長牛后也已接近本輪周期頂部，行業(yè)成本沖擊壓力減緩，煤價“旺季不旺”跡象明顯?；痣娖髽I(yè)的基本面已經悄然改善。

不過，在大多數行業(yè)分析師樂觀的同時，也有一小部分表現得比較謹慎。其中一位分析師就對《每日經濟新聞》記者表示，這一次電價調整，也只是在一定程度上改善電力行業(yè)的經營狀況，使得電力行業(yè)不至于陷入全行業(yè)虧損的境地，但行業(yè)的盈利能力仍然很低。他認為，調價只能解決一時的問題，以后有沒有更多的政策利好推動，電力行業(yè)能否在2012年迎來反轉還有待觀察。

重點個股華能國際（600011，收盤價5.00元）業(yè)績彈性較高

華能國際是國內最大的發(fā)電類上市公司，也是目前唯一進入國際電力市場的A股上市公司。由于煤價上漲及利率上行雙重影響，公司目前毛利率水平比較低，業(yè)績處于高彈性區(qū)域。中信證券測算，電價、煤價和利用小時各變動2%，對公司2012年每股收益的影響將達到0.12、0.05和0.03元。此外在電力供求矛盾突出、CPI預期回落以及資源品價格改革的背景下，若電價調整或煤價回落，則公司有望明顯受益。

國電電力（600795，前收盤價2.63元）結構持續(xù)優(yōu)化

國電電力現有裝機容量逾30000MW，其中火電、水電和風電的占比分別為73%、22%和4%。公司來自水電和非電業(yè)務的利潤占比較大，這也是其業(yè)績相對其他火電公司更為穩(wěn)定的原因。

國電電力“十二五”規(guī)劃將新能源及可再生能源比重提高至41%，此外集團還承諾將公司作為發(fā)電業(yè)務整合平臺的定位確立，使其未來依托集團實現超常規(guī)增長更為明確。中信證券將公司目標價由3.10元上調至3.50元。

京能熱電（600578，收盤價6.92元）聯(lián)營優(yōu)勢明顯

京能熱電是京能集團煤電業(yè)務投融資平臺，擁有煤電聯(lián)營優(yōu)勢的投資亮點。公司參股24％的酸刺溝和15％的國華能源合計帶來的投資貢獻約為1.6億元，煤電聯(lián)營布局優(yōu)勢得以展現。

2010年9月，京能集團于明確承諾，力爭3年左右時間，將煤電業(yè)務資產及燃煤熱力項目注入，公司未來資產注入值得期待。