每經(jīng)編輯 劉小英

2012年將是中國經(jīng)濟(jì)艱難的一年。

從消費(fèi)來看，擴(kuò)大內(nèi)需在短期內(nèi)是難以奏效的，消費(fèi)需求不會有顯著的增加，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)難以大幅提升。隨著經(jīng)濟(jì)前景的黯淡和各項優(yōu)惠政策的退出，消費(fèi)需求可能會進(jìn)一步下滑，家電消費(fèi)、汽車消費(fèi)、旅游消費(fèi)等都可能出現(xiàn)下滑。

從出口來看，至少面臨三方面的挑戰(zhàn)：一是我國有效匯率大幅升值，已經(jīng)處于歷史最高水平，嚴(yán)重削弱了我國出口商品的競爭力；二是我國作為最大的出口市場，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將會導(dǎo)致需求減少，降低我國出口水平；三是新興市場國家貨幣普遍貶值，加大了我國商品在國際市場上的競爭壓力，而且我國匯率升值也不利于開拓對新興市場的出口。所以，2012年我國貿(mào)易市場的順差將進(jìn)一步回落。

從投資來看，再次進(jìn)行大規(guī)模政府投資的可能性極小。投資是拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，2008年底，我國正是通過四萬億投資避免了經(jīng)濟(jì)衰退，但同時也帶來了通貨膨脹的后果。目前，通脹勢頭已經(jīng)得到了初步遏制，但貨幣政策還不能完全放松，只能進(jìn)行適時、適度地微調(diào)，否則可能導(dǎo)致通脹抬頭；房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)也不宜放開，否則不僅前期的調(diào)控效果會功虧一簣，而且會引起房價的報復(fù)性反彈，引致更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題，甚至社會問題。

通貨膨脹在2011年底逐步回落的基礎(chǔ)上2012年將上半年繼續(xù)小幅回落。下半年隨著流動性的緩解和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，國際大宗商品價格可能出現(xiàn)反彈，國內(nèi)物價水平可能小幅回升，整體在2-4%區(qū)間波動。

從政策層面來看，由于我國面臨政府換屆，上半年不太可能推出新的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，主要是通過貨幣政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)來維持穩(wěn)定。下半年政府換屆完成之后，新的刺激政策會陸續(xù)推出，地方政府也會加大投資，經(jīng)濟(jì)增長速度會隨之加快。

綜合以上分析可見，2012年人民幣有效匯率將基本穩(wěn)定并小幅波動。人民幣有效匯率已經(jīng)進(jìn)入均衡匯率區(qū)間，本來既不存在持續(xù)大幅升值的空間，也不存在持續(xù)大幅貶值的空間。

1.人民幣對美元匯率將基本穩(wěn)定，小幅升值，波動有所加大

在過去6年持續(xù)大幅升值并已經(jīng)進(jìn)入均衡匯率區(qū)間的背景下，人民幣匯率大幅升值的空間已經(jīng)很小，但也不存在大幅貶值的空間。由于現(xiàn)實中的匯率波動往往出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象，在歐債危機(jī)沒有有效解決、人民幣繼續(xù)以美元為主要盯住目標(biāo)的環(huán)境下，2012年人民幣對美元匯率將呈現(xiàn)基本穩(wěn)定、小幅升值的趨勢，但波動會有所加大。預(yù)計升值幅度在2-3%，波動幅度在1-2%。人民幣對美元匯率波動幅度的擴(kuò)大有利于人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步完善，有利于改變?nèi)嗣駧艑γ涝獏R率單邊升值預(yù)期，也有利于人民幣有效匯率的基本穩(wěn)定。這對于降低國際投機(jī)資本套利沖擊，增強(qiáng)中國貨幣政策獨(dú)立性，減少對中國對外貿(mào)易的沖擊都是有利的。

2.人民幣有效匯率上半年繼續(xù)小幅升值，下半年有所回落

在2011年人民幣有效匯率創(chuàng)出全球金融危機(jī)后新高和歐債危機(jī)尚未有效解決、新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)調(diào)整、人民幣對美元繼續(xù)小幅升值的背景下，人民幣有效匯率在2012年將呈現(xiàn)上半年繼續(xù)小幅升值、下半年有所回落的態(tài)勢。預(yù)計人民幣名義有效匯率在120-125之間波動。雖然中國通貨膨脹在2012年仍會逐步回落，但與樣本國的通貨膨脹的回落可能相差幅度不大，相對價格指數(shù)仍將維持相對穩(wěn)定，人民幣實際有效匯率將在124-130之間波動。