每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海

昨日，海南航空（600221，收盤價4.62元）發(fā)布公告稱，公司調(diào)整非公開發(fā)行A股股票方案。調(diào)整后，公司非公開發(fā)行價格由當初的不低于6.42元/股，下調(diào)為不低于4.19元/股，數(shù)量為不超過19.1億股，擬募集資金總額不變，仍為不超過80億元。海航集團相關(guān)人士昨日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱此次增發(fā)根據(jù)2011年7月的既定計劃按照日程進行實施，是為了降低負債率，調(diào)整公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

不過，業(yè)內(nèi)分析人士則認為海南航空此次增發(fā)的主要用途是為了緩解資金鏈方面的壓力。“海南航空這次融資的迫切性是顯而易見的”，某業(yè)內(nèi)分析師對記者表示，“從融資資金用途上看，海南航空需要通過此次融資進行資金狀況調(diào)整。”

實際上，對于此次擬募集的80億資金用途，海南航空表示有60億將用來歸還銀行貸款，剩余募集資金用于補充其流動資金。記者發(fā)現(xiàn)，今年僅5月份海南航空即需歸還蘭州銀行、渤海銀行等10億元貸款。

同時，與2011年7月公司公布的增發(fā)預(yù)案相比，海南航空的此次增發(fā)，雖然擬募集資金總額依舊為80億元，但發(fā)行價格已由當初的不低于6.42元/股下調(diào)到了不低于4.19元/股。

“上市公司主動下調(diào)增發(fā)價格行為，其原因可以分為企業(yè)與市場兩個層面的原因，一般而言，資本市場波動是上市企業(yè)下調(diào)的主要因素”，中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明認為，“海南航空此次融資的目的是為了保證企業(yè)資金鏈穩(wěn)健，其融資的迫切性需要企業(yè)順時的下調(diào)增發(fā)價格，以保證融資順利。”

中信建投證券航空業(yè)分析師李磊也對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，海南航空再融資意圖非常強烈，不過理由也比較充分，其航空主業(yè)盈利狀況比較好，手續(xù)上也應(yīng)不存在什么阻礙，關(guān)鍵在于發(fā)行價格以及能否獲得投資者的認可，因此此次調(diào)低發(fā)行價格利于成功發(fā)行。

對于選擇這個時機增發(fā)，某業(yè)內(nèi)人士認為，海南航空可能是出于短期股價進一步下滑的可能性不大，加之董事會決議之后尚需經(jīng)過股東大會以及證監(jiān)會審批等程序，預(yù)計也將經(jīng)歷半年左右時間，屆時如果市場行情轉(zhuǎn)好，發(fā)行會比較順利。

海南航空的高負債率一直備受關(guān)注。為此海航集團表示，此次增發(fā)將有利于降低公司資產(chǎn)負債率，改善資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險能力。

截至2011年9月30日，海南航空總資產(chǎn)規(guī)模為769.09億元，負債總額為625.29億元，資產(chǎn)負債率達到81.30%。海南航空表示，本次增發(fā)順利完成之后，合并資產(chǎn)負債率將從81.30%降至66.48%，償債能力將得到大幅提升，有利于進一步改善其財務(wù)狀況，提高抗風(fēng)險能力，為公司未來的持續(xù)發(fā)展提供保障。

海南航空還表示，本次增發(fā)募得的資金償還銀行貸款之后，將有助于提高其資本實力和融資能力，通過各種融資渠道獲取資金投入到后續(xù)的經(jīng)營，實現(xiàn)未來的可持續(xù)發(fā)展。

分析人士指出，以資金運作獲取更多的融資渠道，這是正常的資本運作手段，但不得不面對經(jīng)營風(fēng)險與資金鏈風(fēng)險兩方面壓力，不過海南航空在資本運作方面具有非常多的操作經(jīng)驗，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模抵御了一定量的經(jīng)營風(fēng)險，所以影響相對較小。

某分析師也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，航空公司的資產(chǎn)負債率都比較高，再融資的目的一般都是用來購買飛機，之后再抵押給銀行再買飛機或者從事其他業(yè)務(wù)，但資金風(fēng)險控制上需要謹慎對待。