黎友煥

當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)上出現(xiàn)了民間有錢(qián)無(wú)投資渠道與中小企業(yè)融資難并存的尷尬局面。一方面是，民間金融比較混亂，民間高利貸、地下金融等不斷積累的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了向社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)；另一方面是，各大商業(yè)銀行面對(duì)上門(mén)求儲(chǔ)又求貸的源源不絕的巨大客戶群，能坐收漁利，甚至穩(wěn)收暴利。

金融體制不適應(yīng)實(shí)際需求

民間有錢(qián)投資難，主要是因?yàn)槲覈?guó)金融市場(chǎng)殘缺不全，投資市場(chǎng)單一，投資渠道狹窄。中小企業(yè)融資難，除了中小企業(yè)本身存在先天性發(fā)育不良問(wèn)題外，現(xiàn)有的金融體制存在弊端鼓勵(lì)銀行偏愛(ài)央企、國(guó)企等大中型企業(yè)，拋棄中小企業(yè)。各大商業(yè)銀行能不費(fèi)吹灰之力就坐享暴利，也是因?yàn)楫?dāng)前金融體制對(duì)銀行強(qiáng)勢(shì)的保護(hù)。

以上存在種種問(wèn)題，無(wú)不劍指當(dāng)前我國(guó)的金融體制。很明顯的是，我國(guó)在過(guò)去30多年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展是基于大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革的前提下取得的，我國(guó)目前的金融體制并不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際需求，加快金融體制改革已經(jīng)迫在眉睫。問(wèn)題是金融領(lǐng)域的改革權(quán)限集中在中央政府層面，中央政府礙于全局和宏觀全面協(xié)調(diào)，又使得金融體制改革的步伐明顯無(wú)法適應(yīng)各地的實(shí)際需求。

“得私募者得天下”

在這樣的背景下，地方只得各自尋求破局之策。私募股權(quán)投資基金作為一種創(chuàng)新型的金融投資工具，往往也是工業(yè)化過(guò)程中中小企業(yè)融資行之有效的重要方式。筆者在此僅以私募股權(quán)投資基金來(lái)聊聊破局思路。

目前，在國(guó)際資本市場(chǎng)上，私募股權(quán)基金已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。私募股權(quán)基金不僅可以給投資者帶來(lái)高收益率，而且對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、促進(jìn)資本市場(chǎng)多元化建設(shè)、完善公司治理結(jié)構(gòu)、推動(dòng)中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)融資發(fā)展都有巨大的作用。

從世界各發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展路徑來(lái)看，私募股權(quán)投資的快速發(fā)展往往都是被貨幣市場(chǎng)的極度緊縮和極度寬松催生和催長(zhǎng)的。近年來(lái)，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)也經(jīng)歷了從無(wú)到有和快速發(fā)展的過(guò)程。以公司、有限合伙等形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)數(shù)量迅速增長(zhǎng)，仿佛一夜之間，我國(guó)已經(jīng)成為亞洲乃至世界上最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)之一。

筆者也認(rèn)為，未來(lái)的趨勢(shì)是“得私募者得天下”。有先見(jiàn)之明的各大城市緊跟私募股權(quán)基金發(fā)展步伐，北京、上海、天津、重慶和江蘇等地區(qū)相繼出臺(tái)了相關(guān)的發(fā)展優(yōu)惠政策，大力吸引國(guó)內(nèi)外各大投資機(jī)構(gòu)安營(yíng)扎寨。而在改革開(kāi)放先走一步的廣東省，其決策思維明顯落后于內(nèi)地各相關(guān)省市，甚至出現(xiàn)了私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)外移、人才外遷、資金外流的新趨勢(shì)。

我們也要承認(rèn)的是，我國(guó)的私募股權(quán)投資這個(gè)“雛兒”有些先天不足，需要呵護(hù)也需要規(guī)范。去年下半年以來(lái)，私募行業(yè)陷入募資難、投資難、退出難等全方位困境。究其原因，主要還是私募股權(quán)投資基金的發(fā)展存在一系列亟待解決的問(wèn)題，包括：私募股權(quán)基金發(fā)展及監(jiān)管的法律環(huán)境缺失、私募股權(quán)基金合格投資者制度缺失、私募股權(quán)基金退出機(jī)制不暢、私募股權(quán)基金監(jiān)管機(jī)制不完善等等。

因此，各地區(qū)如能根據(jù)各自的實(shí)際情況，充分利用中央政府當(dāng)前微調(diào)政策空間，借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，掃清私募股權(quán)基金發(fā)展道路上的種種障礙，便有可能促進(jìn)其健康、快速發(fā)展，從而為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供廣闊的金融空間和資金支撐。

（作者：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開(kāi)發(fā)研究中心主任、教授，北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授）