每經編輯 每經記者 李文藝    

每經記者 李文藝

與去年10月高調宣稱已增持工、農、中、建四大銀行股票，并將繼續(xù)增持不同，今年一季度，中央匯金投資有限責任公司（以下簡稱匯金公司）悶聲購入了中國銀行（601988，收盤價3.06元）、工商銀行（601398，收盤價4.36元）兩家股份，合計超過1.3億股，動用資金約4.7億元。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，與匯金公司相似，有數(shù)家A股上市公司的大股東一季度也在“默默”地增持著。產業(yè)資本入市常常被看成市場見底的重要信號，對這一現(xiàn)象又該如何解讀呢？

外界之所以能獲悉匯金公司增持的動向，據分析應該來自中國銀行和工商銀行的可轉債股份變動公告，這屬于信息“意外”的透露，但匯金公司增持銀行股卻引發(fā)了市場無數(shù)猜想和解讀。至少從盤面上看，上證指數(shù)已連續(xù)兩周收陽，本周走勢頗為給力。歷史經驗表明，匯金公司的歷次增持都能帶來市場的短期上漲，但是否在底部區(qū)域卻難以判斷。

《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至昨日（4月13日），進行增持的大股東并非匯金公司一家，兩市共有60家上市公司發(fā)出公告，稱有股東進行了不同程度的增持，其中超過30家公司獲得大股東增持。

兩行股份變動暴露匯金動向

4月份的第二個交易日，中國銀行、工商銀行不約而同地發(fā)布了“股份變動”公告，原本這兩家公司是想告知投資者“截至今年一季度其可轉債轉股的情況”，沒想到，在前十大股東的持股名單中，無意間透露了匯金公司的最新持股情況。稍做對比市場立刻發(fā)現(xiàn)，相比去年底的持股量，匯金公司于今年一季度分別增持了中國銀行8363.02萬股和工商銀行5032.35萬股。

按照中國銀行、工商銀行兩公司一季度二級市場加權平均價格，《每日經濟新聞》粗略計算，匯金公司增持動用的資金約為4.7億元。

對于更多的買入細節(jié)，有市場人士分析認為，中國銀行1月9日曾放出天量，總成交1.39億股，匯金公司很可能就是在那一天買入的。更何況盤面走勢表明，中國銀行1月9日尾盤大跌時有資金全力接盤，最終穩(wěn)住了股價。如果是這樣，那么匯金公司對中國銀行的實際增持價格可能低于其一季度3.01元/股的加權均價。

事實上，中國銀行和工商銀行前十大股東持股情況本應在一季報中體現(xiàn)，如今的提前曝光，也給農業(yè)銀行（601288，收盤價2.68元）、建設銀行（601939，收盤價4.74元）即將公布的一季報提供了想象空間。因為根據匯金公司的增持風格，一般都是四大行一起買入?！睹咳战洕侣劇钒l(fā)現(xiàn)，建設銀行二級市場股票交易在1月5日、6日、9日連續(xù)三個交易日放量，匯金公司是否就在這期間買入呢？

此外，中國銀行和工商銀行提前公布的前十大股東持股表，還透露出保險資金的增持情況，有兩家保險公司在一季度增持了中國銀行，合計增持數(shù)量超過6000萬股，另有一家保險公司成為中國銀行新進的前十大股東。工商銀行也獲得了三家保險資金的增持，增持數(shù)量超過5億股，比匯金公司還給力，同時也有一家保險公司成為其最新的前十大股東。

在二級市場上，匯金公司屬于“國家隊”，保險資金屬于 “準國家隊”，一季度兩隊資金的增持，似乎更強化了 “見底”、“低估值”、“價值買點”等信號。

歷次增持影響相對短暫

匯金公司一季度的“悶聲”增持，雖然之前已有表態(tài)，但市場仍然被嚇了一跳。

去年10月份，匯金公司在自己的官網上發(fā)布了一則公告，稱“中央匯金公司自10月10日起已在二級市場自主購入工、農、中、建四行股票，并繼續(xù)進行相關市場操作。”簡短的40個字，增持的態(tài)度十分明確。隨后，四大行紛紛公布了10月10日匯金公司的增持數(shù)量，其中工商銀行1458.4萬股，農業(yè)銀行3906.83萬股，中國銀行350.97萬股，建設銀行738.44萬股，參考四大行當時的二級市場價格，匯金公司的這筆增持涉及資金不到2億元。

這是匯金公司本輪增持的開始。在四大行2011年的年報中投資者可以看到，最終的第四季度增持數(shù)量遠不止此。事實上，工商銀行被增持0.53億股，農業(yè)銀行被增持3.09億股，建設銀行被增持0.9億股，中國銀行被增持1.48億股。

從這組數(shù)據對比中可以看出，匯金公司對農業(yè)銀行和建設銀行的增持數(shù)量都在工商銀行之上。那么今年一季度對該兩行的增持數(shù)量是否也超過工商銀行的5032.35萬股？恐怕值得推敲。

今年一季度的增持，應該是去年增持的延續(xù)，從歷史上看，也是匯金公司對銀行股的第三次增持。

第一次增持信息發(fā)布在2008年9月18日，匯金公司表示自9月19日起在二級市場自主購入工、中、建三行股票，并將繼續(xù)進行相關市場操作。第二次增持發(fā)生在2009年10月9日，匯金公司同時從二級市場買入中國銀行、工商銀行、建設銀行合計超過5000萬股，并表示未來一年將持續(xù)增持。

前兩次增持的確曾帶來了市場的短暫上漲。第一次增持消息發(fā)布后，大盤幾乎漲停，但上漲只維持了兩個交易日，并沒有立刻改變市場下跌的趨勢。2009年的第二次增持發(fā)生后，除了消息發(fā)布當日的大漲之外，盡管大盤還是延續(xù)了兩個月的小步上漲，但隨后仍然走出下跌走勢。

不難發(fā)現(xiàn)，匯金公司的每一次增持計劃都發(fā)生在大盤指數(shù)3000點以下，但增持后對市場的影響卻各不相同。那么，從去年四季度延續(xù)到今年一季度，近6個月的增持可以被解讀成大盤見底的信號嗎？或者是否可以說市場已經具有了投資價值？

中投顧問金融行業(yè)研究員霍肖樺對《每日經濟新聞》表示，目前的A股市場仍被投機風氣主宰，內幕交易眾多，“政策市”色彩濃厚，大部分公司在分紅上還很吝嗇，因此目前并沒有到A股市場具備價值投資的時點。匯金公司增持不是市場具備價值投資的信號，最多只能是其認為銀行股估值區(qū)間回歸合理的信號。而準許養(yǎng)老金入市、QFII擴容、強制分紅等才是市場具備價值投資的信號。

悶聲出手能否“提振信心”？

市場比較主流的看法是，匯金公司“身份特殊”，四大銀行股在市場所占權重較大，對股指影響也非常大，匯金公司通過增持銀行股，向市場釋放積極信號，這也意味著匯金公司繼續(xù)看好銀行股的長期投資價值，傾向于認為市場目前已處于底部區(qū)域。

從本次市場的反應看，在4月6日，中國銀行、工商銀行公告透露一季度的增持情況后，兩市指數(shù)立刻止住了連續(xù)三周的下跌。截至昨日，已經持續(xù)反彈兩個交易周。

華安證券分析師張兆偉認為，匯金公司是否在對的時機增持還要觀察，不過，與去年“強經濟、弱股市”不同，今年出現(xiàn)“弱經濟、強股市”的概率較大，所以，匯金公司的增持時間很可能是對的。但是，底部的構筑需要時間，歷史經驗表明，匯金公司的每一次增持都在股市點位相對較低的時候，雖然市場下跌的空間不大，但不表明反轉會即刻來臨。

另有業(yè)內人士表達了與此不同的觀點，認為如果匯金公司的增持是為了提振市場信心，釋放積極信號，那么就應該通過各種渠道發(fā)布增持信息，關于增持的時間和數(shù)量都應該對外告知。但事實上，市場還是通過間接渠道才了解到這一信息。根據匯金公司官方說法，只有“自10月10日起已在二級市場自主購入工、農、中、建四行股票，并繼續(xù)進行相關市場操作”簡短的幾十個字，這句話并不能達到持續(xù)增強市場信心的目的。所以，匯金公司的增持行為更應該看成是 “實用主義”，即匯金公司認為四大行的估值處于底部，具有增持的價值。

來自中金公司的最新報告稱，今年二季度銀行板塊仍需以防守為主，因為銀行基本面將繼續(xù)弱化，風險尚未完全釋放，一季報存在低于預期的風險，同時經濟緩降，而政策緩松的可能性較大。不過二季度末或三季度初或許出現(xiàn)買點，屆時，銀行股轉守為攻的時點很可能出現(xiàn)。

事實上，按照四大行的最新股價計算，匯金公司的此輪增持，已獲得初步的賬面浮盈。

“匯金公司的增持表明其認可銀行股目前的投資價值，對銀行板塊有著一定的提振作用，但由于缺乏實體經濟強勁表現(xiàn)、貨幣政策放松等因素的配合，如3月CPI超預期上升導致貨幣政策松動預期落空，3月進口增速銳降表明內需持續(xù)萎縮，經濟仍處于下行探底的過程中。因此，本次匯金公司增持對市場推力的持續(xù)性在中長期上值得懷疑，并且由于過去匯金也出手頻頻，其增持對市場的刺激效應邊際遞減，目前市場對匯金增持的消息表現(xiàn)較為平淡。”霍肖樺表示。