證監(jiān)會(huì)主席郭樹清最近在上海陸家嘴論壇上發(fā)表了題為 《不改善金融結(jié)構(gòu) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)將沒有出路》的講話，應(yīng)該說是可圈可點(diǎn)，其視角縱觀全局，其藥方局部切中要害。

遺憾的是，他講話的精彩內(nèi)容，被“中國(guó)的資本市場(chǎng)沒有理由不成為世界一流”這句話給沖淡了。因?yàn)檫@句有爭(zhēng)議的言論上了各大財(cái)經(jīng)媒體的頭條，結(jié)果招來了各方的質(zhì)疑和批評(píng)。中國(guó)資本市場(chǎng)是有必要朝世界一流的方向來發(fā)展，只是在當(dāng)前A股市場(chǎng)熊冠全球、融資圈錢和投資者虧損排名世界第一的情況下說 “一流”，必然招來罵聲一片。況且，在既得利益集團(tuán)和權(quán)貴資本的重重阻力下，大刀闊斧的改革和真正 “一流”的市場(chǎng)能否實(shí)現(xiàn)也是個(gè)問號(hào)。所以說，郭樹清主席的藥方只是局部切中要害，證監(jiān)會(huì)的角色也只能從資本市場(chǎng)著手，來改善中國(guó)金融的結(jié)構(gòu)矛盾，并不能徹底解決全局矛盾。

其實(shí)，早在上世紀(jì)80年代，小平同志就已經(jīng)主張：“政治體制改革同經(jīng)濟(jì)體制改革應(yīng)該相互依賴，相互配合。只搞經(jīng)濟(jì)體制改革，不搞政治體制改革，經(jīng)濟(jì)體制改革也搞不通。”以資本市場(chǎng)為例，單從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、游戲規(guī)則上小修小補(bǔ)是不夠的，如不從體制根源上去著手改革，市場(chǎng)規(guī)則很難撼動(dòng)各大利益集團(tuán)約束和把持的局面，真正市場(chǎng)化的改革會(huì)很難推進(jìn)。新股發(fā)行制度改革就是最好的例子，大張旗鼓的市場(chǎng)化改革，結(jié)果又變成了袒護(hù)機(jī)構(gòu)利益的政策行文。顯然，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革遇到的阻力并非是簡(jiǎn)單的金融問題，必須伴隨必要的政治體制改革，需要更高決策層的行動(dòng)，需要大眾的覺醒，需要法制化的市場(chǎng)環(huán)境，否則局部改革只是局部麻醉。

在目前中國(guó)的儲(chǔ)蓄和投資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的情況下，郭樹清主席認(rèn)為需要以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系來充分發(fā)揮協(xié)調(diào)作用和資源配置，以解決二者的矛盾。路徑和方法沒有任何問題，只是落實(shí)有一定的難度，尤其將中國(guó)的“高儲(chǔ)蓄”引入資本市場(chǎng)并不是那么簡(jiǎn)單。雖然從賬面上看，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率高達(dá)52%，而且目前中國(guó)一年的總儲(chǔ)蓄也超過了20萬億元，是全世界最高的，似乎說明中國(guó)不缺錢，但為何很多企業(yè)出現(xiàn)了“錢荒”？為何很多老百姓的口袋并未見長(zhǎng)？為何很多人在物價(jià)普遍上漲面前顯得壓力很大？顯然，除了中國(guó)金融市場(chǎng)的資源配置效率有待提高之外，也得了解中國(guó)的“高儲(chǔ)蓄”之謎。

首先，從儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)來看，儲(chǔ)蓄包括政府儲(chǔ)蓄、企業(yè)儲(chǔ)蓄和居民儲(chǔ)蓄，而這些年居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)慢于政府儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年~2007年，中國(guó)的總儲(chǔ)蓄率勁升了14.4個(gè)百分點(diǎn)，家庭貢獻(xiàn)了2.7個(gè)百分點(diǎn)，政府貢獻(xiàn)了5.4個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)貢獻(xiàn)了6.3個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示政府和企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄率一直在增加，而居民的儲(chǔ)蓄率基本穩(wěn)定，但居民儲(chǔ)蓄在總儲(chǔ)蓄中所占份額卻在下降，若再加上收入分配的差距擴(kuò)大，其實(shí)老百姓口袋真實(shí)的財(cái)產(chǎn)并不多。這也變相解釋了為何中國(guó)經(jīng)濟(jì)中政府投資強(qiáng)勁而民間投資無力，如果再不進(jìn)行系統(tǒng)性的收入分配體制改革，局部的路徑改良很難走通。

其次，老百姓之所以將可憐巴巴的財(cái)富選擇儲(chǔ)蓄，選擇“負(fù)利率”，還有一個(gè)關(guān)鍵因素，那就是我國(guó)的社保體系不完善和財(cái)政在公共服務(wù)領(lǐng)域的投入不足，使得人們將存款作為對(duì)沖未來風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)生老病死的保障。除非我們的公共福利和社會(huì)保障體系比較完善了，大家不需要用儲(chǔ)蓄來自行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，到時(shí)大家也就敢于花錢了，中國(guó)的內(nèi)需也就自然啟動(dòng)了。

第三，高房?jī)r(jià)綁架了內(nèi)需和儲(chǔ)蓄。如果房?jī)r(jià)太高，而人們的收入又沒有同步提高，那么購(gòu)房者只能抑制其他消費(fèi)行為，這就是高房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)。高房?jī)r(jià)對(duì)于儲(chǔ)蓄行為的影響也是顯而易見的，高房?jī)r(jià)會(huì)使“未買房而欲買房”的人群選擇更多地儲(chǔ)蓄，而壓縮其他消費(fèi)；高房?jī)r(jià)也肯定會(huì)使“已按揭買房”的人群省吃儉用還房貸，其消費(fèi)行為也自然會(huì)被長(zhǎng)期抑制。還有一些剛畢業(yè)就買房的“啃老族”，同時(shí)搭進(jìn)了父母、親戚的儲(chǔ)蓄和“養(yǎng)老錢”，這樣不但影響了他們自身的消費(fèi)，還影響到了整個(gè)家庭、家族的消費(fèi)。因此，抑制高房?jī)r(jià)不是簡(jiǎn)單的樓市調(diào)控問題，而是事關(guān)全局。

第四，投資渠道過窄和人們對(duì)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足，也是選擇儲(chǔ)蓄的原因之一。當(dāng)前，顯然要開拓更多的投資渠道和開發(fā)更多的金融產(chǎn)品，以滿足人們的多元化投資，但關(guān)鍵是要發(fā)展更多有信托責(zé)任、有契約精神、講誠(chéng)信的專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，以幫助老百姓財(cái)富升值。只有這樣，才有可能讓一些人將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化成投資，但不能強(qiáng)迫和脅迫，需要讓人徹底放心的誠(chéng)信環(huán)境。