每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

成也蕭何，敗也蕭何。因收購(gòu)和澤生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱和澤生物）而致股價(jià)遭到爆炒的中源協(xié)和（600645，收盤價(jià)20.72元），如今正隨著收購(gòu)漸近尾聲，股價(jià)破位下跌。

昨日（7月10日），在終止增發(fā)改由借款收購(gòu)并增資和澤生物的方案獲股東大會(huì)通過后，中源協(xié)和的股價(jià)用一個(gè)跌停打破近一年的高位橫盤，正式開啟價(jià)值回歸之路。

值得注意的是，早在今年4月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就曾發(fā)文質(zhì)疑中源協(xié)和經(jīng)營(yíng)涉嫌違法違規(guī)。雖然中源協(xié)和拒絕回應(yīng)，但公司6月30日的一則公告卻證明了記者調(diào)查結(jié)論的正確性。

股價(jià)跌停 收購(gòu)炒作終落幕

昨日，中源協(xié)和公告稱，公司7月9日召開的臨時(shí)股東大會(huì)投票通過了終止非公開發(fā)行股票方案、關(guān)于對(duì)子公司和澤生物科技有限公司增資、關(guān)于向控股股東天津開發(fā)區(qū)德源投資發(fā)展有限公司借款等相關(guān)事宜。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于原增發(fā)價(jià)格高達(dá)20.94元/股，這猶如一個(gè)“保底價(jià)”使得中源協(xié)和的股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間保持高位。如今增發(fā)取消并改為向大股東借款來收購(gòu)和澤生物，股價(jià)失去了支撐，掉頭向下成為必然。

對(duì)于中源協(xié)和來說，對(duì)和澤生物持續(xù)一年多的收購(gòu)是其成為2011年大牛股的主要原因。2011年3月22日，中源協(xié)和發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬以9.39元/股的增發(fā)價(jià)收購(gòu)和澤生物100%股權(quán)。復(fù)牌后，中源協(xié)和的股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)7個(gè)漲停，短短一個(gè)半月，中源協(xié)和的股價(jià)便從11元上漲至近25元，漲幅超過120%。2012年1月31日，中源協(xié)和調(diào)整增發(fā)方案，在先行收購(gòu)和澤生物51%股權(quán)的情況下，決定以20.94元/股的增發(fā)價(jià)募集資金收購(gòu)和澤生物剩余49%股份并對(duì)其注資。此消息出爐后，股價(jià)再度漲停。

隨著二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)一步炒作，中源協(xié)和的股價(jià)在2012年3月30日最高探至29.8元/股。

拒不回應(yīng)媒體質(zhì)疑

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電和澤生物。公司接聽投資者專線的女性工作人員在得知記者身份后表示，董秘正在開會(huì)。當(dāng)記者提出想就相關(guān)事宜進(jìn)行采訪，該工作人員表示由于權(quán)限有限，無法接受采訪。并要求記者提供采訪提綱、記者證復(fù)印件等資料，才能予以上報(bào)。

值得注意的是，早在2012年4月，記者就曾應(yīng)中源協(xié)和的要求先后提供了采訪提綱、記者證復(fù)印件以及報(bào)社公章，并傳真至中源協(xié)和。然而，當(dāng)所有的流程走完之后，中源協(xié)和卻又以不接受電話或郵件采訪為由拒絕回應(yīng)。

當(dāng)時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中源協(xié)和存在諸多涉嫌違法違規(guī)的亂象。

比如，中源協(xié)和對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)瞞而不報(bào)。2011年底以來，衛(wèi)生部連續(xù)下文加強(qiáng)對(duì)干細(xì)胞研究以及臍帶血采集的監(jiān)管，中源協(xié)和和和澤生物不少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正處于政策嚴(yán)打之下，但公司卻始終未予以公告。又如，中源協(xié)和在衛(wèi)生部明確禁止“跨地區(qū)、跨范圍采集臍帶血造血干細(xì)胞”的情況下，從事跨地區(qū)的臍帶血的違規(guī)采集工作等。

公告暗藏和澤生物違法經(jīng)營(yíng)

在前期的報(bào)道中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾指出，中源協(xié)和的收購(gòu)對(duì)象和澤生物由于不具備化妝品生產(chǎn)資質(zhì)，其官方網(wǎng)站宣傳的“詩丹賽爾”等干細(xì)胞美容產(chǎn)品屬于違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)。對(duì)于質(zhì)疑，中源協(xié)和也拒絕回應(yīng)。

就在6月30日，中源協(xié)和發(fā)布公告稱，6月29日，公司下屬企業(yè)天津和澤干細(xì)胞科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱天津和澤）收到國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局頒發(fā)的全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證，至此，天津和澤已擁有化妝品生產(chǎn)許可證和衛(wèi)生許可證，具備了化妝品的生產(chǎn)資質(zhì)。

然而，這則公告實(shí)際上反證了和澤生物此前的違法經(jīng)營(yíng)嫌疑。

記者注意到，今年4月，在和澤生物的官方網(wǎng)站上，其明確表示擁有名為“詩丹賽爾”的干細(xì)胞美容化妝品，“目前已形成潔面、爽膚……洗發(fā)、護(hù)膚等豐富的生產(chǎn)線”，涉及27種單品。且和澤生物衛(wèi)生許可證提供的 “單位名稱”便是這家“天津和澤干細(xì)胞科技有限公司”。

如今，中源協(xié)和的公告證明天津和澤的化妝品生產(chǎn)資格證是在6月29日才獲得的，那么，該公司之前的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)有違法違規(guī)嫌疑。

需要注意的是，即使天津和澤擁有了化妝品生產(chǎn)資格，它就能夠生產(chǎn)干細(xì)胞化妝品嗎？

根據(jù)衛(wèi)生部 “停止未經(jīng)衛(wèi)生部和國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的干細(xì)胞臨床研究和應(yīng)用活動(dòng)”的要求，和澤生物的干細(xì)胞美容產(chǎn)品或是打擊對(duì)象之一。

借款后負(fù)債率將高達(dá)81.2%

由于終止增發(fā)轉(zhuǎn)而向大股東借款，中源協(xié)和將面臨資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升的奉獻(xiàn)。

2012年一季度末，中源協(xié)和資產(chǎn)總額為121991.26萬元，負(fù)債總額為90018.74萬元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)74%。如今，向大股東借款4.8億元后，中源協(xié)和的資產(chǎn)負(fù)債率將猛升至81.2%。

根據(jù)公告，去年前三季度，和澤生物還虧損1495萬元。由此看來，現(xiàn)階段和澤生物不但無法給中源協(xié)和提供業(yè)績(jī)支持，反而可能拖后腿。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，即使不考慮和澤生物虧損產(chǎn)生的拖累，以中源協(xié)和去年利潤(rùn)計(jì)算，公司目前20.72元/股的股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率仍高達(dá)287倍，價(jià)值回歸之路依舊漫長(zhǎng)。

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