每經(jīng)記者劉明濤 2011年，稀土板塊龍頭包鋼稀土業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)，令無(wú)數(shù)投資者為之瘋狂，不論是炒題材、炒增長(zhǎng)還是炒分紅，其中都少不了包鋼稀土的身影。今年上半年，公司更是憑借一季度的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和高送轉(zhuǎn)題材，股價(jià)走勢(shì)復(fù)制了2011年上半年的輝煌，在6月1日創(chuàng)出47.2元（前復(fù)權(quán)）的歷史新高。 然而，股價(jià)雖然持續(xù)飆升，但公司卻未能續(xù)寫(xiě)業(yè)績(jī)輝煌。8月18日，包鋼稀土（600111，收盤(pán)價(jià)37.00元）公布了2012年半年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，凈利潤(rùn)同比下滑20.6%，公司跌下了業(yè)績(jī)持續(xù)暴增的神壇。而半年報(bào)顯示，二季度中有兩家基金都選擇了減持。 礦漿價(jià)格大幅上漲 雖然此前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)今年稀土價(jià)格下跌較大，但包鋼稀土上半年經(jīng)營(yíng)狀況還是有些出乎意料。 根據(jù)包鋼稀土中報(bào)顯示，其今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.97億元，同比增長(zhǎng)5.3%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為15.7億元，同比減少20.6%。值得注意的是，單從二季度來(lái)看，包鋼稀土凈利潤(rùn)環(huán)比減少69.95%，業(yè)績(jī)下滑幅度相當(dāng)明顯。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，包鋼稀土在營(yíng)收略微增加的情況下，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，這與其產(chǎn)品毛利率下滑有著密切聯(lián)系。數(shù)據(jù)顯示，去年，包鋼稀土的稀土原料產(chǎn)品和稀土功能材料的毛利率分別能達(dá)到77.16%和61.55%，而今年上半年，上述項(xiàng)目的毛利率分別降至53.89%和30.17%。細(xì)分來(lái)看，包鋼稀土主要產(chǎn)品稀土氧化物、稀土金屬以及磁性材料毛利率分別由去年的79.76%、71.34%、58.94%分別降至58.16%、43.63%以及31.97%。 那么，到底是什么原因?qū)е掳撓⊥林饕a(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了不同程度的下滑呢？ 國(guó)都證券分析認(rèn)為，由于包鋼稀土與包鋼集團(tuán)簽訂的稀土礦漿供應(yīng)合同已于去年到期，新供應(yīng)合同稀土礦漿價(jià)格將以市場(chǎng)均價(jià)為基礎(chǔ)，公司從包鋼集團(tuán)采購(gòu)的強(qiáng)磁中礦、強(qiáng)磁尾礦和磁礦三種礦漿的不含稅價(jià)格將分別達(dá)到260元/噸、160元/噸和60元/噸，相對(duì)2011年提高約1200%；另外，由于今年包鋼集團(tuán)開(kāi)始向公司轉(zhuǎn)收60元/噸的稀土資源稅，預(yù)計(jì)相對(duì)2011年將增加資源稅支出1.9億元，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格大幅上升，使得稀土金屬和稀土氧化物的生產(chǎn)成本提高幅度均超過(guò)150%。而上半年下游市場(chǎng)低迷，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格有所下降，最終使得公司各類(lèi)產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。 易方達(dá)基金減持近150萬(wàn)股 包鋼稀土不佳的業(yè)績(jī)以及上半年稀土行業(yè)景氣度下降，似乎讓不少機(jī)構(gòu)萌生退意，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從公司半年報(bào)最新股東持股數(shù)和股東人數(shù)來(lái)看，大資金有明顯跑路跡象。 根據(jù)包鋼稀土半年報(bào)披露的前十大流通股東持股數(shù)據(jù)顯示，上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)基金和易方達(dá)50指數(shù)基金持股分別為1294.57萬(wàn)股和1019.96萬(wàn)股，考慮到公司5月實(shí)施了10轉(zhuǎn)10派3.5元的利潤(rùn)分配方案，因此其送股前持股數(shù)應(yīng)為647.29萬(wàn)股和509.98萬(wàn)股，少于一季度兩者所持有的703.84萬(wàn)股和659.20萬(wàn)股。這說(shuō)明二季度中，上述兩家基金均選擇減持包鋼稀土，且易方達(dá)50指數(shù)基金減持?jǐn)?shù)量近150萬(wàn)股。 另外，記者還注意到，截至2012年一季度末，包鋼稀土股東總戶為22.32萬(wàn)戶，而到半年報(bào)公布時(shí)，包鋼稀土股東總戶飆升至34.22萬(wàn)戶，增加股東戶數(shù)11.9萬(wàn)戶。分析人士認(rèn)為，基金公司減持以及股東戶數(shù)驟增，足以說(shuō)明二季度機(jī)構(gòu)持有的包鋼稀土籌碼已經(jīng)分散至中小投資者手中。 機(jī)構(gòu)的行動(dòng)似乎表明在未來(lái)一段時(shí)間都不看好包鋼稀土，而事實(shí)上，目前許多券商對(duì)公司乃至整個(gè)稀土行業(yè)都明顯看淡。 宏源證券認(rèn)為，由于前期上漲不理性以及目前需求不旺局面難以改變，稀土價(jià)格的持續(xù)下跌目前仍在繼續(xù)，8月中旬稀土鑭和鈰氧化物已經(jīng)降至6.85萬(wàn)元/噸，鐠和釹的氧化物已降至41萬(wàn)元～42萬(wàn)/噸左右，較2011年均價(jià)大幅回落，且低于今年上半年的平均價(jià)格。因此判斷，下半年各種稀土氧化物均價(jià)難超上半年平均水平，包鋼稀土下半年盈利情況恐難好轉(zhuǎn)。 而國(guó)都證券同樣考慮到稀土產(chǎn)品價(jià)格將大幅下調(diào)以及包鋼稀土原料成本優(yōu)勢(shì)減弱等因素，將公司投資評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。