每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

中海油并購(gòu)尼克森12月8日已獲加拿大工業(yè)部批準(zhǔn)，中海油方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，該批準(zhǔn)是該收購(gòu)?fù)瓿傻南葲Q條件之一，若要完成交易，下一步尚需獲得交易涉及的其他政府和審批機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，并需滿足或豁免于相關(guān)交割條件。

據(jù)中海油方面人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，中海油一方面積極與加拿大方面溝通，另一方面正與多家銀行就并購(gòu)貸款展開談判。

“中海油并購(gòu)貸款將由一個(gè)十?dāng)?shù)家中外銀行組成的銀團(tuán)提供外幣貸款，我們正參與競(jìng)爭(zhēng)，希望拿到更多份額。”一位國(guó)有大行人士說(shuō)道。

外幣銀團(tuán)貸款

中海油并購(gòu)尼克森除了要支付151億美元的交易資金外，還將承擔(dān)尼克森43億美元的債務(wù)。除此之外，在中海油發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件上顯示，中海油為獲得交易成功已向加拿大和加拿大油氣行業(yè)作出一系列承諾，這些承諾包括每年向加拿大工業(yè)部提交相關(guān)年度執(zhí)行報(bào)告，并將投入“大量”資金用于長(zhǎng)期開發(fā)加拿大的油氣資源；中海油將在多倫多上市，保留尼克森現(xiàn)有的管理層和員工，并將其北美總部遷往卡爾加里。

“歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，中國(guó)政府鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)走出去，中資企業(yè)的海外并購(gòu)將逐漸增多，銀行在并購(gòu)貸款方面將會(huì)加大信貸支出。”國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明稱，“目前能夠參與海外并購(gòu)的企業(yè)大都是大型國(guó)有或民營(yíng)企業(yè)，它們本身有資金，同時(shí)還能夠從金融機(jī)構(gòu)獲得融資，因此中國(guó)企業(yè)能用于海外擴(kuò)張的財(cái)力將非常充裕。”

上述某國(guó)有大行人士向記者透露，國(guó)內(nèi)四大行及國(guó)開行以及十?dāng)?shù)家中外資銀行正在與中海油談判，具體貸款規(guī)模、利率及各銀行份額尚不可知，但可以肯定的是，這是一筆外幣貸款。

2007年8月，銀監(jiān)會(huì)頒布的《銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，對(duì)單一企業(yè)或單一項(xiàng)目的融資總額超過(guò)貸款行資本金余額10％的大額貸款，以及單一集團(tuán)客戶授信總額超過(guò)貸款行資本金余額15％的大額貸款，都要求通過(guò)銀團(tuán)貸款安排。

“作為中海油這種巨無(wú)霸企業(yè)海外并購(gòu)，所需資金將非常大，很少有銀行可以達(dá)到銀監(jiān)會(huì)的要求。如果使用外幣貸款，則可以很好規(guī)避這一局限。”一位外資銀行環(huán)球資金與跨國(guó)企業(yè)金融總經(jīng)理稱。

“銀行競(jìng)爭(zhēng)在于風(fēng)險(xiǎn)不高”

“雖然中海油此次并購(gòu)尼克森成本不低，但中海油有國(guó)家信用擔(dān)保，信用風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很高，所以多家銀行競(jìng)相向中海油發(fā)放貸款。”加拿大華人經(jīng)濟(jì)學(xué)者劉駿向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

歐債危機(jī)為中資企業(yè)提供拓展海外業(yè)務(wù)的好時(shí)機(jī)。“它們需要政策性銀行的扶持，也需要海外融資，銀行可從中挖掘巨大商機(jī)。”上述外資銀行人士稱。

“由于中海油是央企，在并購(gòu)成功后因債務(wù)過(guò)重付不出本息而破產(chǎn)的可能性極低。至于政治風(fēng)險(xiǎn)，雖然中海油在并購(gòu)優(yōu)尼科時(shí)曾遭遇這一玻璃門，但此次一旦加拿大方面確定，政治風(fēng)險(xiǎn)將大大降低。加拿大的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，類似阿根廷之類的國(guó)家違約行為發(fā)生可能幾乎沒有。”劉駿稱。

但風(fēng)險(xiǎn)并非完全不存在，有學(xué)者認(rèn)為中海油更關(guān)心的是能源量，而非股東利益。并購(gòu)貸款合同條件，是否與并購(gòu)交易各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)做了最好銜接與匹配？銀行對(duì)貸款支付和止付是否掌握主動(dòng)控制權(quán)？貸款銀行通過(guò)哪些途徑有效參與治理，如何建立貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和貸款回收控制機(jī)制等，都將是風(fēng)險(xiǎn)潛藏點(diǎn)。

“一旦出現(xiàn)信用危機(jī)，中國(guó)政府不給予支持，那么這些銀行在追溯其資產(chǎn)的時(shí)候會(huì)遇到不小的麻煩，因?yàn)橹泻Ｓ瓦@次所收購(gòu)的資產(chǎn)分布在不同的地區(qū)，涉及跨國(guó)的資產(chǎn)清算，時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，且會(huì)有法律問(wèn)題。不過(guò)發(fā)生的概率不會(huì)太大。”劉駿說(shuō)道。

利率如何決定？

“國(guó)外很多海外并購(gòu)是PE或發(fā)行債券，在中國(guó)，大企業(yè)海外并購(gòu)卻很少采用這些融資方案。”趙慶明稱。

“中海油這種企業(yè)海外并購(gòu)不可能用PE，一旦有PE參與，他們將參與管理，這是央企所不能容忍的。至于發(fā)行債券可以減輕企業(yè)稅負(fù)，避免股權(quán)稀釋。但如果債券發(fā)行過(guò)多，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)將面臨失調(diào)，企業(yè)的信譽(yù)將受到影響，再融資的成本會(huì)相應(yīng)增加。最重要的是，從目前來(lái)看，多家銀行正在競(jìng)爭(zhēng)，以獲取中海油的并購(gòu)貸款。”上述外資銀行人士稱。

不可否認(rèn)，銀團(tuán)中的各家銀行都將從中海油并購(gòu)尼克森中挖掘巨大商機(jī)，“值得關(guān)注的是發(fā)放貸款的利率是如何決定的，由于有數(shù)家銀行競(jìng)爭(zhēng)，利率的決定是否由市場(chǎng)來(lái)決定值得關(guān)注。”劉駿最后稱。