◎曹中銘

1998年3月27日，基金金泰、基金開元宣告成立，標志著我國公募基金行業(yè)的發(fā)展拉開帷幕。15年后的今天，基金公司已從最初的五家，發(fā)展到目前的77家，而公募基金產(chǎn)品數(shù)量則達到1606只。

公募基金從無到有，規(guī)模從小到大，其迅猛發(fā)展的態(tài)勢堪稱“超常規(guī)”。在其背后，基金行業(yè)的發(fā)展卻頻現(xiàn)不和諧，反過來又阻礙著基金業(yè)的發(fā)展。歷經(jīng)15年的洗禮之后，公募基金業(yè)的發(fā)展亦迎來越來越多的“瓶頸”，主要表現(xiàn)在如下方面。

其一，旱澇保收不保盈之困。與私募基金不同，公募基金從誕生之日起就存在旱澇保收的天然優(yōu)勢。然而，旱澇保收卻不意味著基金公司能夠保持盈利。如從參股基金公司的上市公司年報披露出來的信息表明，2012年業(yè)績下滑的基金公司不在少數(shù)，像金鷹、長安與浦銀安盛等小基金公司還面臨著大幅虧損。這其實反映出當前小基金公司的生存困境。

其二，擴容之困。從2010年起，公募基金牌照再度發(fā)放，基金公司亦迅速擴容。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，目前仍有湘財三星等6家基金公司處于審批過程中。今后更多基金公司獲批與成立，基金牌照的價值將大幅打折。而隨著今年6月1日《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》的實施，符合條件的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司、私募證券基金管理機構(gòu)以及股權(quán)投資機構(gòu)等亦有望步入公募的行列，公募基金行業(yè)的競爭將更加激烈。不僅是小基金公司，今后即使是大中型基金公司也將受到嚴峻的挑戰(zhàn)。

其三，人才之困。激勵機制的缺失與缺位，導致基金業(yè)人才儲備與培養(yǎng)跟不上行業(yè)發(fā)展的需要。15年間，雖然加入基金行業(yè)的新人魚貫而入，但亦有高達750名基金經(jīng)理離職。像王亞偉、肖風等“明星”基金經(jīng)理紛紛棄公轉(zhuǎn)私，而基金經(jīng)理“公轉(zhuǎn)私”大潮的出現(xiàn)，顯然與激勵機制缺失有關(guān)。眾多基金經(jīng)理離職，一方面導致基金業(yè)人才的流失，另一方面也使基金公司在人手不夠的情形下，“一拖二”、“一拖三”等現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，反過來又影響到持有人的利益。

其四，公司治理之困。從最初被曝光的“基金黑幕”，到近些年不斷出現(xiàn)的基金“老鼠倉”現(xiàn)象，凸顯出基金公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、風控機制存在短板。對于基金“老鼠倉”現(xiàn)象，雖然基金公司往往都定性為“個人問題”，基金公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的紊亂亦難辭其咎。如何防范“老鼠倉”現(xiàn)象，是基金公司必須面對的現(xiàn)實問題。

其五，靠“天”吃飯之困。與券商一樣，基金也陷入了靠“天”吃飯的泥潭中。牛市時可以為持有人賺得盆滿缽滿，熊市時也會虧得一塌糊涂。

基金發(fā)展之困，折射出基金公司定位之困?；鸸酒毡樽非笠?guī)模的擴張與市場份額的占有率，而常常忽視公司治理與持有人利益。如果基金公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)完善，內(nèi)控機制健全，每年能為持有人提供可觀的分紅，還怕規(guī)模上不去？還怕市場份額占有率不高嗎？