每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京

盡管此前公布的8合1并股計(jì)劃，讓慶客隆(NASDAQ:QKLS)再一次逃過納斯達(dá)克的退市厄運(yùn)，但2012年財(cái)報(bào)的出爐讓這個(gè)頂著中國零售海外第一股光環(huán)的企業(yè)再次陷入危機(jī)。

北京時(shí)間4月16日，慶客隆盤前宣布公司2012年全年凈虧損3100萬美元，上年同期凈虧損1660萬美元。受此影響，其股價(jià)低開低走，截止收盤跌10.54%，報(bào)收5.35美元，但成交量僅200股。

作為區(qū)域零售企業(yè)，美股上市的慶客隆目前2096.17萬美元（折合人民幣1.29億）的市值和1.52倍的市盈率，與A股上市的永輝超市(601933.SH)191.59億人民幣的市值和38.16倍的市盈率相去甚遠(yuǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在永輝等區(qū)域零售企業(yè)迅速擴(kuò)張的時(shí)候，慶客隆因?yàn)橐幌盗袉栴}錯(cuò)過發(fā)展機(jī)會(huì)。而如今，業(yè)績虧損的慶客隆面臨不小的資金鏈壓力，前景并不樂觀。

錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)

相比2012年全年虧損的成績單，慶客隆第四季度的業(yè)績要更加難看。其財(cái)報(bào)顯示，2012年第四季度公司營收同比降17.1%，至8600萬美元；毛利潤同比降13.1% ，至1460萬美元；凈虧損3080萬美元，上年同期凈利潤1840萬美元。

與此同時(shí)，慶客隆在門店拓展上的表現(xiàn)也不盡如人意。

2009年成功轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克主板上市時(shí)，慶客隆已有30多家門店，當(dāng)時(shí)的慶客隆拋出未來5年拓展門店至200家的規(guī)劃。

然而，時(shí)至今日，慶客隆的門店數(shù)還在50家上下徘徊。財(cái)報(bào)顯示，截至2012年12月31日，公司運(yùn)營48家店。2012年，慶客隆新開一家門店，并于第四季度關(guān)閉了3家門店。

對于慶客隆與永輝、步步高等A股上市的區(qū)域零售企業(yè)巨大差距，有業(yè)內(nèi)人士感嘆，慶客隆拿到融資之后沒有快速發(fā)展使其錯(cuò)失良機(jī)。

據(jù)了解，當(dāng)年慶客隆在準(zhǔn)備沖擊資本市場的時(shí)候，企業(yè)銷售規(guī)模不過幾個(gè)億。也正是由于規(guī)模較小，無緣國內(nèi)的資本市場，慶客隆才選擇走“曲線上市”的路子--2008年先登陸OTCBB（美國場外柜臺(tái)交易系統(tǒng)），2009年再從OTCBB轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克主板。在正式登陸OTCBB時(shí)，慶客隆成功融資1550萬美元。而2009年10月被批準(zhǔn)從OTCBB轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克主板時(shí)，慶客隆再次融資4000萬美元。

但是這兩筆融資并沒有如愿帶來慶客隆的快速擴(kuò)張。

在資深零售專家丁利國看來，慶客隆起步很早，搶到很好的先機(jī)，拿到了融資。但是公司治理、供應(yīng)鏈配置不合理等問題一直沒有解決，使得公司快速發(fā)展比較困難。

“慶客隆采取的區(qū)域集中、區(qū)域領(lǐng)先的戰(zhàn)略是正確的。但是慶客隆在戰(zhàn)略部署上出現(xiàn)一些問題。慶客隆的總部在大慶，但整個(gè)東北地區(qū)、特別是黑龍江省的供應(yīng)鏈中心點(diǎn)在哈爾濱，這造成其供應(yīng)鏈效率比較低，使其商品的競爭力不夠。”

有業(yè)內(nèi)人士透露，由于供應(yīng)鏈拉得太長，效率太低，慶客隆在外埠的一些門店甚至競爭不過當(dāng)?shù)氐丶壥猩踔潦强h級市的超市。

關(guān)店調(diào)整“保身”

值得注意的是，已經(jīng)錯(cuò)過發(fā)展良機(jī)慶客隆如今再想擴(kuò)張，除了面臨零售大環(huán)境轉(zhuǎn)變的壓力，對企業(yè)的資金鏈也是一個(gè)不小的考驗(yàn)。

在美股上市的中國概念股普遍不被看好的情況下，作為首個(gè)美股上市的中國零售企業(yè)，慶客隆近幾年在資本市場的表現(xiàn)并不如意。

2012年5月，慶客隆收到退市警告，原因是此前該公司董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)成員Zhiguo Jin離職后，公司董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)已經(jīng)不滿足納斯達(dá)克的上市要求。為此，慶客隆不得不與2012年10月重新任命董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)成員，以重新滿足納斯達(dá)克上市規(guī)定。

這并不是慶客隆第一次遭遇此類尷尬。

早在2011年底，慶客隆就因其股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日收盤價(jià)低于1美元收到納斯達(dá)克退市警告。根據(jù)納斯達(dá)克交易規(guī)則，從收到退市警告日起的180天內(nèi)，慶客隆需要連續(xù)十個(gè)交易日股價(jià)收盤買價(jià)能重返1美元或以上，才可繼續(xù)上市。

此后，慶客隆多次因股價(jià)持續(xù)低于1美元而收到警告。為了解決這一問題，慶客隆先后兩次公布合股計(jì)劃。2012年6月，慶客隆提議公司進(jìn)行3合1合股計(jì)劃。2013年2月，慶客隆又宣布執(zhí)行8合1并股。

中投顧問研究員申正遠(yuǎn)認(rèn)為，慶客隆多次通過合股方式保持上市資格意在保持資本市場融資渠道，這對公司的長期運(yùn)營、發(fā)展具有重要的意義。

在申正遠(yuǎn)看來，當(dāng)前慶客隆股價(jià)早已低于其價(jià)值。

盡管如此，自2009年登陸納斯達(dá)克主板后，慶客隆再也得不到一筆融資的事實(shí)，也引發(fā)了業(yè)界對其資金鏈緊張的猜測。

對此，慶客隆CFO陳子杰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，銀行貸款方面，慶客隆還有很大一部分資金沒有用完。原來1億人民幣的額度，現(xiàn)在還有三四千萬人民幣可以使用，“我們資金鏈應(yīng)該沒有問題”。

陳子杰表示，資金最大的用途是開新店，該公司現(xiàn)在會(huì)將一些沒有效益的店關(guān)掉，并在一些比較好的地點(diǎn)開新店。“我們此前是每年平均10家店的發(fā)展速度，但是現(xiàn)在以調(diào)整和穩(wěn)定發(fā)展為主，釋放了一部分的現(xiàn)金壓力。”

據(jù)了解，按照慶客隆2013年的規(guī)劃，公司將放慢擴(kuò)張腳步，預(yù)計(jì)新開3家超市或大型超市。

而對于目前業(yè)績下滑和虧損的現(xiàn)狀，陳子杰將希望投向了自有品牌。希望通過發(fā)展自有品牌產(chǎn)品，來提升企業(yè)的毛利率。