每經(jīng)記者 楊井鑫 發(fā)自北京

繼去年7月份質(zhì)押大連銀行股權(quán)補(bǔ)充流動(dòng)資金9000萬之后，中鐵信托于5月15日再次為科瑞集團(tuán)發(fā)行流動(dòng)資金貸款項(xiàng)目信托計(jì)劃，二期規(guī)模7500萬，期限1年。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，科瑞集團(tuán)及旗下公司科瑞天誠(chéng)投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科瑞天誠(chéng)”）今年融資動(dòng)作頻頻。3月中旬，科瑞天誠(chéng)就曾以大連銀行股權(quán)擔(dān)保通過中鐵信托融資1億。更重要的是，科瑞集團(tuán)與上市公司上海萊士（002252.SZ）的實(shí)際控制人均為鄭躍文，而上海萊士第一大股東科瑞天誠(chéng)在不到一年時(shí)間，將其持有的上海萊士股權(quán)質(zhì)押20多筆，占比超過96%，其資金短缺可見一斑。

上述中鐵信托計(jì)劃介紹科瑞集團(tuán)時(shí)稱科瑞旗下有6家上市公司，分別登陸滬市、深市、香港聯(lián)交所、英國(guó)ATM市場(chǎng)、澳洲ASX市場(chǎng)。

二次募資7500萬

5月15日，中鐵信托發(fā)行了一款“豐利1218期大連銀行項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃（第二次募集）”，該計(jì)劃規(guī)模7500萬，期限一年，收益為年8.1%。

資料顯示，該信托計(jì)劃的融資模式為科瑞集團(tuán)以其持有的2250萬股大連銀行股權(quán)作質(zhì)押擔(dān)保，參照2010年11月大連銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)4.2元/股計(jì)算，質(zhì)押率在79.37%。同時(shí)，科瑞集團(tuán)實(shí)際控制人鄭躍文進(jìn)行了連帶責(zé)任保證擔(dān)保。鄭躍文目前持科瑞集團(tuán)52%股份，賬面價(jià)值17.2億。

“大連銀行已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)，是有上市概念的城商行股權(quán)，標(biāo)的比較優(yōu)質(zhì)。”上海一家信托公司項(xiàng)目經(jīng)理稱，每股4.2元的價(jià)格、質(zhì)押率79.37%及8%以上的收益都比較正常，風(fēng)險(xiǎn)是在可控范圍內(nèi)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢，截至2012年末，大連銀行每股的凈資產(chǎn)為2.63元，比去年同期增長(zhǎng)0.42元，而科瑞集團(tuán)自2010年起多次通過大連銀行的股權(quán)套現(xiàn)，作價(jià)均按照每股4.2元，并沒有隨凈資產(chǎn)增加。

此外，去年大連銀行股權(quán)在上海產(chǎn)權(quán)交易所的兩次掛牌價(jià)格分別為每股4.3元和4.6元。

瘋狂融資

中鐵信托這款產(chǎn)品僅僅是一個(gè)小的融資項(xiàng)目，但是科瑞集團(tuán)背后的融資大手筆卻令人瞠目。

據(jù)了解，去年科瑞集團(tuán)就曾通過中鐵信托由武漢安居工程發(fā)展有限公司質(zhì)押840萬股大連銀行股權(quán)和由光彩實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司質(zhì)押長(zhǎng)春世茂科瑞置業(yè)有限公司7500萬股股權(quán)作擔(dān)保融資9000萬。而今年3月中旬，科瑞集團(tuán)旗下公司科瑞天誠(chéng)通過武漢安居工程發(fā)展有限公司質(zhì)押3100萬股大連銀行股權(quán)作擔(dān)保融資1億，而選擇的信托公司仍是中鐵信托。

更令人關(guān)注的是，科瑞天誠(chéng)是上市公司上海萊士的第一大股東，而科瑞集團(tuán)的實(shí)際控制人和上海萊士的法定代表人均為鄭躍文?？迫鹛煺\(chéng)通過質(zhì)押上海萊士股權(quán)的套現(xiàn)和信托借款動(dòng)作頻頻。

去年以來，科瑞天誠(chéng)通過股權(quán)質(zhì)押向5家信托公司融資20多筆，目前質(zhì)押股份占比高達(dá)97.32%。更有意思的是，在上海萊士股權(quán)相繼解押的同時(shí)，四川信托與科瑞天誠(chéng)進(jìn)入了“蜜月期”。

4月25日，上海萊士發(fā)布公告稱，4月1日科瑞天誠(chéng)質(zhì)押給中鐵信托915萬股股份中的270萬股解除了質(zhì)押。同日，科瑞天誠(chéng)將持有350萬股的股權(quán)質(zhì)押給了四川信托。

據(jù)了解，截至目前，科瑞天誠(chéng)共持有上海萊士的股份18889.73萬股，累計(jì)質(zhì)押的股份數(shù)為18384.5萬股，質(zhì)押股份的占比高達(dá)97.32%。

4月8日，科瑞天誠(chéng)公告稱質(zhì)押給興業(yè)銀行的448.2萬股股權(quán)于3月14日解押，質(zhì)押給中鐵信托的250萬股于3月18日解押。同時(shí)，科瑞天誠(chéng)卻于3月21日將持有的上海萊士350萬股、360萬股、52.5萬股共計(jì)762.5萬股三筆質(zhì)押給了四川信托。

3月19日，上海萊士公告，科瑞天誠(chéng)質(zhì)押興業(yè)銀行的450萬股于1月25日解押。但是科瑞天誠(chéng)在2月1日即將445萬股質(zhì)押給了四川信托。

粗略統(tǒng)計(jì)，去年以來，四川信托已經(jīng)承接科瑞天誠(chéng)質(zhì)押股份10多筆，并已經(jīng)為科瑞天誠(chéng)發(fā)行了匯證系列產(chǎn)品14款。

一邊質(zhì)押 一邊增持

目前，科瑞天誠(chéng)手中的上海萊士股份質(zhì)押已達(dá)到97.32%，即將面臨無股權(quán)質(zhì)押的困境。因此，這或許是中鐵信托在3月份為科瑞天誠(chéng)發(fā)行貸款信托，在5月份為科瑞集團(tuán)發(fā)行7500萬貸款信托的重要原因。

“其實(shí)，這種融資做法的風(fēng)險(xiǎn)很高，最主要集中在股價(jià)波動(dòng)上。一旦股價(jià)下跌，可能就會(huì)面臨補(bǔ)充資產(chǎn)或者清盤。”上述信托項(xiàng)目經(jīng)理表示。

據(jù)一位信托人士分析，股權(quán)質(zhì)押類信托的質(zhì)押率一般在50%左右，甚至低的只有40%。這種融資的量還是有限的。“質(zhì)押這么大比例的股權(quán)，但是沒有通過二級(jí)市場(chǎng)和大宗交易拋售股票，確實(shí)少見。”

從科瑞天誠(chéng)和科瑞集團(tuán)以往的信托融資看見，即使資金異常緊張，確實(shí)沒有通過股權(quán)在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)，而是選擇了質(zhì)押股權(quán)循環(huán)融資。

更有意思的是，去年以來，科瑞天誠(chéng)的資金鏈就一直很緊張，但是卻不斷增持公司股票，形成了一個(gè)“一邊質(zhì)押，一遍增持”的循環(huán)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年12月13日至今年1月8日，科瑞天誠(chéng)在短短17個(gè)交易日5次增持公司股份5,297,317股，占公司總股本的1.082%。

此外，上海萊士的股價(jià)在12月份也是一路上揚(yáng)。去年12月4日，上海萊士的股價(jià)最低為每股11.61元，而3月25日，上海萊士的股價(jià)上攻到21.09元，漲幅達(dá)到81.65%。

隨后，上海萊士在今年3月27日因重大資產(chǎn)重組停牌至今，并于5月7日發(fā)布了《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組進(jìn)展情況公告》。