每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

端午節(jié)前幾天，隨著市場傳出光大銀行對興業(yè)銀行的60億元同業(yè)拆借資金出現(xiàn)違約，加上此前農(nóng)發(fā)行200億元債券部分流標(biāo)，市場資金面出現(xiàn)驟然緊張局面。其中，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種6月8日飆漲至9.58%。

針對目前資金面遠(yuǎn)超市場預(yù)期的緊張局面，專家普遍認(rèn)為主要因受監(jiān)管壓力、特殊時點、外匯占款回落預(yù)期等諸多因素影響。而資金緊張的局面何時能夠緩解、央行會否啟動SLO工具等一系列問題也引發(fā)廣泛關(guān)注。

近日，市場資金流動性突現(xiàn)緊張，讓很多金融機(jī)構(gòu)在這個端午節(jié)過得有些煩躁和憂慮。

國際金融問題專家趙慶明昨日（6月12日）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，傳光大銀行和興業(yè)銀行交易出現(xiàn)違規(guī)了，很多機(jī)構(gòu)一緊張都不愿意拆出資金了，實際資金并沒有那么緊張。

某券商高級債券分析師向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行之前投入了1600億，但資金面卻出現(xiàn)緊張，這表明與央行收緊流動性關(guān)系不大，可能與外匯占款的流動方向有關(guān)，之前是資金流入，現(xiàn)在可能是流出，而且流出速度很快，導(dǎo)致資金面特別緊張。

趙慶明表示，我國不存在資金大量流出的機(jī)制，貿(mào)易結(jié)售匯相對比較平穩(wěn)，所以不會有大量的資金撤出。對于近日資金面的緊張局面，趙慶明認(rèn)為，更重要的原因是現(xiàn)在國內(nèi)市場不成熟，上周資金很瘋狂，隔夜拆借利率高并不是說明資金那么缺。

打擊虛假貿(mào)易致資本流入受限/

市場流動性與外匯占款流動方向聯(lián)系起來的主要原因，是外匯占款中包含不透明的熱錢流入，而對于熱錢現(xiàn)在并無法定計算公式，只有民間普遍使用“殘差法”來計算熱錢，即熱錢=國家（或地區(qū)）的外匯儲備增加量-外商直接投資金額-貿(mào)易順差金額。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，記者粗略計算，前4個月全國實際使用外資金額383.4億美元，同比增長1.21%。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前四個月我國貿(mào)易順差612.3億美元，而前四個月的新增外匯占款達(dá)1.5萬億。如按“殘差法”計算，前4個月我國熱錢流入的數(shù)額高達(dá)8767億元。

雖然，對于“殘差法”存在一些爭議，但前4個月1.5萬億的外匯占款也讓相關(guān)部門開始警惕。

5月初，國家外匯管理局下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》（以下簡稱 《通知》），要求加強(qiáng)銀行結(jié)算匯綜合頭寸管理，加強(qiáng)對進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的分類管理以及嚴(yán)格執(zhí)行外匯管理規(guī)定、加大核查檢查與處罰力度。

昨日，一位國內(nèi)銀行負(fù)責(zé)結(jié)售匯業(yè)務(wù)的工作人員告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，上述《通知》下發(fā)后，國家外管局對一些大企業(yè)的結(jié)售匯實行總量監(jiān)管，固定一部分錢不可以結(jié)匯，可以買理財產(chǎn)品，所以銀行也對一些黃金、電子元件的企業(yè)不再做結(jié)售匯業(yè)務(wù)了。

海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，5月份，我國進(jìn)出口總值2.15萬億元人民幣 （折合3451.1億美元），增長0.4%。其中出口1.14萬億元人民幣 （折合1827.7億美元），增長1%；進(jìn)口1.01萬億元人民幣（折合1623.4億美元），下降0.3%；貿(mào)易順差1278.4億元人民幣（折合204.3億美元）。5月當(dāng)月我國外貿(mào)進(jìn)出口同比增速大幅回落，一是內(nèi)地與香港貿(mào)易快速回落；同時，也有外部需求低迷、企業(yè)經(jīng)營成本居高不下、人民幣實際有效匯率上升等多種因素。

趙慶明表示，5月份外匯占款有所減少，主要是上述《通知》打擊異常結(jié)售匯，要求商業(yè)銀行結(jié)售匯下限要提高，使得商業(yè)銀行外匯占款會增加，央行外匯占款會降低；異常結(jié)售匯企業(yè)，企業(yè)境外資金轉(zhuǎn)移進(jìn)來的做法有所收斂，都會影響結(jié)售匯，全口徑可能會有所減少。

匯率走勢影響資本流出/

人民幣持續(xù)升值是國外資本進(jìn)入國內(nèi)套利的重要原因。然而，人民幣兌美元的即時價近日出現(xiàn)了下跌，這可能是導(dǎo)致資本流出的一個原因，上述債券分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“之前，外匯大量流入的重要原因是人民幣一直升值，從近期人民幣兌美元的即時價可以看出人民幣出現(xiàn)微貶，美元對人民幣的即期詢價5月27日是6.1212，到現(xiàn)在沒有升值，還貶了點。”

趙慶明表示，5月份人民幣兌美元盤中交易處于漲停狀態(tài)，6月份這幾天開盤中間價創(chuàng)新高，而即時價（盤中交易價）卻出現(xiàn)下跌，這種情況說明市場不像以前強(qiáng)烈的升值預(yù)期，這也會影響結(jié)售匯行為。

對于資金面緊張，趙慶明認(rèn)為更重要原因是現(xiàn)在的國內(nèi)市場不成熟，“月末,有些銀行為了排名和完成月度指標(biāo)，瘋狂從同業(yè)拆入，這種情況利率就上升，但是并不是說資金短缺，是有些銀行把資金攥在手里，不報價就不出。上周資金很瘋狂，隔夜拆借利率高并不是說資金那么缺，是有些銀行看到利率漲了，預(yù)測還會漲，有錢也不拆出，而想拆入的就只能往上報，越報市場越恐慌。”

趙慶明表示，我國不存在資金大量流出的機(jī)制，貿(mào)易結(jié)售匯相對比較平穩(wěn)，外匯市場處于上漲的狀態(tài)，所以不會有大量的資金撤出，如果說外匯占款大量減少，流動性緊縮，央行最清楚，因在外匯市場投入了外匯，人民幣減少，一定會在其他市場上彌補流動性。