經(jīng)歷了連續(xù)４個交易日的下降后，２７日，隔夜上海銀行間同業(yè)拆借利率（Ｓｈｉｂｏｒ）小幅漲至５．５６１％，整體穩(wěn)定在５％至６％的區(qū)間。以隔夜利率狂升至１３％以上為頂點的銀行“錢荒”風波，正慢慢過去。

“錢荒”逐步過去，反思還在繼續(xù)。銀行為何在央行“救市”預期落空后感到“心慌”？實體經(jīng)濟到底是“錢多”還是“錢少”？如何防范下一場“錢荒”再來？

銀行暴露流動性管理弱點

對此次銀行“錢荒”風波，有許多客觀因素可以解釋：銀行年中需要拉存款“沖時點”、上繳準備金和稅金、外管局規(guī)定將外幣納入存貸比考核、市場恐慌情緒的蔓延……

最重要的是，這場風波暴露了銀行的流動性管理的重要弱點。銀行拉來短期化的存款，發(fā)行大量的一個月、三個月的短期化的理財產(chǎn)品吸納資金，或依賴同業(yè)拆入資金，用以發(fā)放相對較長期限的貸款，意即資金的“期限錯配”。這些短期的資金隨時要兌付，往往會出現(xiàn)短期資金來源不能滿足長期資金運用的需要，出現(xiàn)敞口，就需要到市場借入資金。一旦市場無資金或無途徑可借，就要出現(xiàn)流動性危機。

“過去，銀行習慣依賴于央行注資的幫助，認為資金面一緊張，央行就會‘放水’。而這次，央行沒有這么做，這個預期，落空了。”德勤中國金融服務業(yè)主管合伙人王鵬程說。

工行董事長姜建清對此評價說“我看這次不是‘錢荒’是‘心慌’。”業(yè)內(nèi)人士指出，“心慌”就是指，市場對央行沒有如預期“救市”而感到“心慌”。

風波逐漸在過去。但是，近兩周，銀行仍在發(fā)行各類短期、超高收益的理財產(chǎn)品，預期年化收益率高達７％以上。銀行還在繼續(xù)著這些短期化行為，是不是沒有從中“學到一課”？

對此，光大銀行戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理夏令武解釋說，商業(yè)銀行流動性緊張狀態(tài)已經(jīng)緩解，但鑒于過去的資金擺布已成定局，汲取前期教訓，銀行短期內(nèi)還是需要通過發(fā)行短期高收益理財產(chǎn)品等措施來吸納資金，保持握有充裕頭寸。

“這次央行沒有大量注入資金，對銀行來說是個重要信號，未來銀行會逐步調(diào)整資產(chǎn)負債結構、進一步加強流動性管理。”夏令武說。

利率“剪刀差”導致資金錯配

一方面是銀行鬧“錢荒”，另一方面，我國貨幣供應量卻十分充沛——截至５月末，我國廣義貨幣供應量（Ｍ２）達到１０４．２１萬億元。錢到底是多了還是少了？銀行的這些錢，究竟到哪里去了？

“實體經(jīng)濟融資難、融資貴，反映的是我國金融結構二元化的事實。”中國銀行宏觀經(jīng)濟研究主管溫彬分析說，長期以來，中國的金融體系有兩種類型的客戶：一種是銀行系統(tǒng)的客戶，他們支付的成本按照銀行貸款利率計算，受到央行管制；另一種是銀行體系以外的客戶，他們通過信托、證券、小貸公司等渠道獲得資金支持，支付的成本大大高于銀行利率。

這就是所謂的“官方一個價、民間一個價。”利率的“雙軌制”客觀上推動銀行通過非信貸渠道把資金配置到高收益項目中去。

王鵬程指出，流動性管理和銀行的逐利性是有矛盾的。流動性穩(wěn)定，要求銀行將資金配置到更穩(wěn)健、更安全的資產(chǎn)中去，但這些資產(chǎn)執(zhí)行的是“官方利率”，回報往往較低。

業(yè)內(nèi)人士表示，為了追求利潤，銀行愿意將資金通過信托、券商等通道轉移到收益率較高的的項目上去，比如房地產(chǎn)、融資平臺。此外，獲得銀行融資的客戶也可能將貸款轉移給這些項目。這最終導致了實體經(jīng)濟融資成本高、資金杠桿率提高、銀行流動性風險加大。“眼下出現(xiàn)的困局，實際上是一場資金錯配導致的結構性資金緊張，解決這一問題，很大程度上需要從影子銀行入手。”中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征說。

推動改革防范流動性風險

專家表示，“錢荒”只是暫時的，隨著種種時點因素過去，流動性緊張會隨之緩解。但隱藏在“錢荒”背后的深層問題不解決，下一場“錢荒”還可能發(fā)生。

對此，專家開出的“藥方”是：一方面，推動利率市場化改革，鼓勵民間資本進入金融業(yè)、建設更多為中小企業(yè)服務的金融機構；另一方面，銀行自身必須加強流動性管理、改變粗放式經(jīng)營模式；按照“用好增量、盤活存量”的要求，調(diào)整優(yōu)化信貸結構。

“經(jīng)過這么多年，央行和商業(yè)銀行在利率市場化的制度和實踐上做了大量的準備，很多方面已經(jīng)市場化或隱形市場化。去年以來，我國利率市場化進程已進一步加速。”夏令武說。

與此同時，專家建議，監(jiān)管層應對銀行理財產(chǎn)品發(fā)行、資金錯配管理加強監(jiān)管，防范風險。從銀行自身看，要適應我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉型和經(jīng)濟結構調(diào)整的需要，切實調(diào)整現(xiàn)有的經(jīng)營模式，避免資金運用的投機性，多支持實體經(jīng)濟，多扶持小微企業(yè)發(fā)展。同時，適應利率市場化的客觀現(xiàn)實，認識到流動性管理的復雜性，切實提高流動性風險化解能力，提高精細化管理水平。

針對銀行業(yè)如何做好“用好增量、盤活存量”，姜建清表示，目前全社會人民幣貸款余額達６７萬億元，如果每年提高信貸周轉率０．１次，縮短貸款平均期限一個月左右，相當于通過存量周轉多增貸款六萬至七萬億元，潛力和空間巨大。

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