最近一段時間，筆者在與業(yè)內(nèi)部分知名賣方研究員交流時發(fā)現(xiàn)，市場投資者普遍處于“缺票期”。硬要推薦，無非還是那些已經(jīng)由“黑馬”變成“白馬”的股票，這不但無法激起人們的興奮感，更不用談炒作的欲望了。綜觀最近的市場，一種“食之無味，棄之可惜”的雞肋感油然而生，而這種感覺或會持續(xù)到IPO重啟之后。 回顧去年年底發(fā)起的那一波行情。在那段日子，以銀行為首的藍籌股波瀾壯闊，中小盤股此起彼伏，市場人氣很快“旺”了起來。后來，有分析人士認為，那波行情是國家隊與外資聯(lián)袂導(dǎo)演的一場好戲，二者缺一不可。如今，銀行股自年內(nèi)高點已出現(xiàn)了相當(dāng)大的跌幅，但是并沒有像去年年底那么低，當(dāng)然市盈率并沒有太大的變化。只是基本面上，監(jiān)管層對銀行的風(fēng)險管控更為嚴格，8號文和利率市場化可能使得銀行利潤增速已經(jīng)見頂，而地方融資平臺無時無刻不在扯動著銀行股多頭敏感的神經(jīng)，這意味著短期內(nèi)再度發(fā)動一波銀行股行情的可能性并不大。而其他金融股如券商，即使有太多的創(chuàng)新，但沒有牛市，券商自然也掀不起大浪來。 再看房地產(chǎn)股，近期在再融資開閘傳聞的刺激下，房地產(chǎn)股偶有沖動表現(xiàn)，但跟進的投資者基本上在短期內(nèi)都會遭受“沖動的懲罰”。有一些分析師認為，簡直不相信市場上還有市盈率四五倍的地產(chǎn)股。事實上，近期關(guān)于人民銀行總行調(diào)研通過券商渠道進入房地產(chǎn)的開發(fā)貸以及各大銀行總行調(diào)研房地產(chǎn)開發(fā)貸款的傳聞很多，二三線城市上演“空城計”的案例也比比皆是。此外，房地產(chǎn)的價格在一定程度上跟熱錢也有關(guān)系，而從七月份的數(shù)據(jù)來看，熱錢流出的情況在發(fā)生。最近，某地產(chǎn)名嘴對地產(chǎn)價格都沒有作出明確的判斷，在一定程度上也說明了房地產(chǎn)市場形勢的復(fù)雜。有分析認為，要想在這個時點發(fā)動一波行情，只有靠地產(chǎn)股，但地產(chǎn)并不具備年初銀行股走牛那樣的基礎(chǔ)。一是銀行有國家隊托底，二是對于次貸危機尚歷歷在目的海外資金來說，他們在看中國地產(chǎn)時，強調(diào)得更多的是風(fēng)險。因此，相對銀行股而言，地產(chǎn)股的“雞肋味”更濃。 事實上，比房地產(chǎn)更能吊胃口的是公共基建。從近期出臺的一系列政策來看，“穩(wěn)增長”在下半年經(jīng)濟工作中的地位有所提升。在控制金融風(fēng)險和促進結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時，政府可能陸續(xù)啟動一些符合調(diào)結(jié)構(gòu)方向的大型投資項目，以支撐經(jīng)濟增速。目前已出臺了對光伏、保障房、信息產(chǎn)業(yè)和鐵路建設(shè)等的支持方案，市場預(yù)計，政府還有其他的政策預(yù)案，進一步推行穩(wěn)增長政策的步伐和力度將視未來幾個月經(jīng)濟形勢的發(fā)展而定。但從市場的角度來看，這些并非是全新概念，去年9月份絕大多數(shù)概念都被炒過一波，最后證明市場追捧者寥寥，絕大多數(shù)股票近期又創(chuàng)出新低來，應(yīng)該說不存在趨勢性的機會。而受房地產(chǎn)和基建等帶動的強周期股，在PPI尚處于下行通過的情況下，機會就更小了。 要判斷市場是不是進入“雞肋”時刻，不得不說的就是以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股。近一年多時間，特別是近8個多月時間，歐菲光、藍色光標、樂視網(wǎng)、掌趣科技等一批賺錢效應(yīng)十足的股票不僅賺足了眼球，也帶火了中小盤股。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)漲幅居全球股市前列，離歷史新高也僅一步之遙。在A股市場上，更有一種說法“上證指數(shù)朝1000點邁進，創(chuàng)業(yè)板指朝2000點邁進”。 不過，凡事得符合自然規(guī)律，所謂“大河有水小河滿”，若經(jīng)濟整體情況不佳，小行業(yè)的高成長持續(xù)性也將遭遇考驗。從行業(yè)來看，以蘋果和三星為首的智能手機近期釋放出的業(yè)績都不理想，高端智能機趨于飽和。中低端機市場目前仍處于釋放階段，但值得注意的是，“以量取勝”的企業(yè)素來難以贏得高估值。從國內(nèi)上市公司的情況來看，雖然中報還沒有出齊，但一位行業(yè)研究員告訴筆者，電子行業(yè)業(yè)績普遍低于預(yù)期。而從投資界人士透露的信息來看，最近一些電子股的異常上漲，乃是不得已而為之。分析人士認為，這是一種市盈率與市夢率的博弈，很多公司的確有想象力，資金不愿意放棄，比如科大訊飛等。但理想雖美好，現(xiàn)實卻十分骨感，市場上的“科大訊飛”并不多，投資者對小盤股的風(fēng)險還是要有足夠的認識。目前市場上，很多小股票的走勢已經(jīng)頗為尷尬，往上沒有令人興奮的故事支持，向下沒有太多人愿意接盤。市場也就慢慢地形成了雞肋的格局。 很多分析師喜歡把股票分為周期股和非周期股，其實大多數(shù)股票都是有周期的。近幾年，絕大多數(shù)行業(yè)都已經(jīng)瘋過一把了，這其中包括所謂非周期的醫(yī)藥。多年的經(jīng)驗證明，當(dāng)所有行業(yè)都輪漲過之后，市場總會有一段迷茫期，也許新股才是幫助市場沖出迷茫期的興奮點。（□本報記者賀輝紅） 悲觀預(yù)期緩緩?fù)藞觥罢芰俊遍W亮登臺 □長城證券張勇 大盤近期維持窄幅震蕩的走勢，上證綜指在1950點-2100點之間運行已有一月之余，雖然多次尋求向下突破，但是每每總在利好政策的扶持下有驚無險。與此相對應(yīng)的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)在高位大幅震蕩，且趁大盤企穩(wěn)之際，更強勢創(chuàng)出階段性新高。股市在經(jīng)歷了大起大落之后歸于平淡，主要原因應(yīng)該是宏觀經(jīng)濟實行了上下限管理，與此相對應(yīng)的是，股市也就有了對應(yīng)的政策上下限，即在經(jīng)濟運行至下限附近，穩(wěn)增長政策屢屢出手，市場悲觀預(yù)期有所改善，進而大盤漸趨穩(wěn)定。 首先，海外股市迭創(chuàng)新高，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，這共同助推了股市的企穩(wěn)回升。受到美國7月失業(yè)率好于預(yù)期的推動，上周五美國股市主要股指再創(chuàng)新高，年初至今美國三大股指漲幅均在19%以上，歐洲主要股指漲幅也在10%以上，美國經(jīng)濟復(fù)蘇好于預(yù)期對于全球股市都有所提振。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月回升0.2個百分點。新訂單指數(shù)、企業(yè)預(yù)期指數(shù)、購進價格指數(shù)等主要分項指數(shù)都呈現(xiàn)不同程度的回升。該數(shù)據(jù)公布后投資者對經(jīng)濟下行風(fēng)險有所緩解，穩(wěn)增長的效力有所體現(xiàn)。當(dāng)然，單一數(shù)據(jù)不足以說明經(jīng)濟已開始企穩(wěn)，本周陸續(xù)公布的系列數(shù)據(jù)還將對市場造成較大的影響。只有進出口數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)都能全面回暖，投資者對經(jīng)濟回穩(wěn)的信心才能樹立。我們看到，雖然市場有所反彈，但是反彈力度依然偏弱，表明投資者對經(jīng)濟企穩(wěn)的信心不足，后續(xù)需要更多的數(shù)據(jù)支持。 其次，地產(chǎn)再融資開閘，周期性行業(yè)雖迎來短暫的喘息機會，但是基本面依然無法得到根本改觀。上周地產(chǎn)政策出現(xiàn)重大變化，中央政治局經(jīng)濟會議提出促進房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展，與政治局會議去年底提出的“堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，促進房價合理回歸，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展”相比，只字未提調(diào)控。這被敏感的資本市場理解為，下半年中央不會出臺更嚴厲的樓市調(diào)控政策，房地產(chǎn)市場政策將出現(xiàn)重大的轉(zhuǎn)折。與此相對應(yīng)的是，地產(chǎn)再融資的大門也悄然打開。8月1日，新湖中寶公告稱，公司擬定向增發(fā)不超過17.91億股，募資不超過55億元，用于位于上海的兩個棚戶區(qū)改造項目；同日，海印股份也對外公布擬融資8.34億元用于其商業(yè)地產(chǎn)項目。地產(chǎn)政策出現(xiàn)重大變化，地產(chǎn)板塊集體大幅飆升，相關(guān)建筑建材、鋼鐵、機械等都出現(xiàn)了反彈。雖然地產(chǎn)政策有所改善，但是無法從根本上扭轉(zhuǎn)多數(shù)上游行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格疲弱的基本面。從未來趨勢看，地產(chǎn)板塊持續(xù)上漲的動力不足，產(chǎn)業(yè)鏈個股更可能會以“幾日游”的結(jié)局收場。 近期市場熱點反復(fù)切換，甚至一天一換，這令多數(shù)投資者茫然不知所措。筆者根據(jù)政策與市場表現(xiàn)的對應(yīng)關(guān)系，可以總結(jié)歸納為調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、去杠桿等能推動成長股上漲；與此相對應(yīng)的是，穩(wěn)增長、保就業(yè)、加大投資就能推動周期股上漲。關(guān)鍵是在什么時期出什么政策要解決什么主要矛盾。今年上半年經(jīng)濟以促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)為主，這催生了成長股一波波瀾壯闊的行情；當(dāng)7月份后經(jīng)濟運行至下限時，政策出現(xiàn)了適度調(diào)整，提出穩(wěn)增長、保就業(yè)，且地產(chǎn)再融資的預(yù)期持續(xù)趨強，這令周期股產(chǎn)生了一波反彈。當(dāng)然，新一屆政府中長期政策目標依然是不刺激、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，短期穩(wěn)增長的舉措依然是為了保證經(jīng)濟平穩(wěn)轉(zhuǎn)型的權(quán)宜之計，中國經(jīng)濟增長不可能重回依靠投資拉動的老路，因此穩(wěn)增長的力度也會較為有限，而且是結(jié)構(gòu)性的。據(jù)此判斷，上游周期性行業(yè)尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)并不存在持續(xù)性的上漲機會，相反成長股在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下依然機會多多。 從市場走勢看，上周市場出現(xiàn)了可喜的變化：上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)多數(shù)時間呈現(xiàn)齊漲共跌局面，并未出現(xiàn)互相拆臺的蹺蹺板效應(yīng)，這表明在經(jīng)過前期的大幅震蕩后，投資者的心態(tài)已經(jīng)趨于平穩(wěn)，看好藍籌的繼續(xù)看好藍籌，看好成長的繼續(xù)看好成長，游走于兩個板塊之間的資金越來越少。筆者認為上證綜合指數(shù)未來反彈空間有限，年線2220點將構(gòu)成較強的阻力。成長股由于彈性十足，并且不斷有利好政策扶持，未來依然會上演震蕩上行的態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1200點不會是最終的頂部；相反如果創(chuàng)出歷史新高后，其上升空間將進一步被打開。當(dāng)然，由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅較大，泡沫也客觀存在。筆者今年之所以持續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板是因為創(chuàng)業(yè)板與主板并無可比性，主板受到了嚴格的估值的約束與宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響，而創(chuàng)業(yè)板則沒有受到這方面的影響，影響創(chuàng)業(yè)板個股漲跌的唯一因素就是成長性，不過此成長并非業(yè)績成長，而是簡化為用戶數(shù)、流量、市場空間等。當(dāng)然，所有的泡沫終將破裂，但是泡沫背后的超額利潤依然無法阻擋投資者的追逐熱情，風(fēng)險承受能力較強的投資者可以參與。 操作策略上，投資者短期宜采取適度均衡投資策略，超跌+政策改善為短期選股的雙重標準，地產(chǎn)、建筑等板塊仍有一定的反彈空間，而部分冷門板塊如農(nóng)業(yè)、造船、家電、化工等存在補漲機會。與此相對應(yīng)的是，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)可能會上演車輪大戰(zhàn)，大數(shù)據(jù)、4G、LED、環(huán)保、傳媒等熱門品種可能會輪番表演。 三積極因素凝聚做多人氣 □西部證券王梁幸 隨著消息面和政策面的逐步偏暖，上周A股出現(xiàn)前低后高的走勢，盤面上各板塊走勢呈現(xiàn)一定的輪動跡象，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反復(fù)創(chuàng)新高有力地提振了場內(nèi)的做多信心，加上主板市場中的權(quán)重板塊也呈現(xiàn)出一定的回穩(wěn)跡象，市場做多合力已經(jīng)開始悄然凝聚。筆者認為，前期多空雙方圍繞2000點的寬幅拉鋸已經(jīng)接近尾聲，在宏觀經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)以及管理層持續(xù)釋放偏暖的政策信號的背景下，A股向上反彈的動力得到增強，滬指有望挑戰(zhàn)2100點大關(guān)，同時“紅八月”也值得進一步期待。操作上，不妨將倉位適當(dāng)提升至五至六成，投資主線上可重點關(guān)注節(jié)能環(huán)保、生物、信息技術(shù)以及新材料等新興產(chǎn)業(yè)板塊的品種。 場內(nèi)做多合力逐步凝聚 從上周盤面的表現(xiàn)情況來看，前期持續(xù)凸顯的結(jié)構(gòu)型特征開始有所弱化，板塊品種走勢之間的差異性也呈現(xiàn)出較為明顯的減弱，大中小市值品種之間的“蹺蹺板”效應(yīng)消失，并逐步表現(xiàn)趨同的格局表明市場合力正在逐步凝聚。 一方面，權(quán)重板塊有所止跌回穩(wěn)，銀行、券商等金融板塊經(jīng)過連續(xù)的回落之后，技術(shù)性底背離的跡象較為明顯，短期下跌空間已較為有限；而受益于城市化規(guī)劃消息的地產(chǎn)板塊則在盤中反復(fù)活躍，龍頭品種招保萬金一周漲幅都近10%，這無論是對指數(shù)的貢獻還是對人氣的提振，都形成了較強的正面作用。另一方面，中小市值品種也一改以往相悖于權(quán)重板塊走勢的表現(xiàn)，不僅4G、互聯(lián)網(wǎng)、云計算等近期熱點仍有所活躍，同時石墨烯、頁巖氣等題材概念品種也逐步趨強，這使得盤面熱點始終維持在相對豐富的狀態(tài)，賺錢效應(yīng)也隨之得到明顯的維系。整體來看，當(dāng)前盤面再度出現(xiàn)難得的板塊輪動格局，各品種的輪番活躍無疑有利于形成較為充沛的市場內(nèi)部推動力量。 經(jīng)濟運行出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)信號 國家統(tǒng)計局上周發(fā)布了7月官方制造業(yè)PMI指數(shù)，該數(shù)據(jù)回升至50.3%，并創(chuàng)下近兩個月的新高，明顯優(yōu)于市場此前預(yù)期。雖然與前期匯豐銀行公布的PMI數(shù)據(jù)有差別，但主要是由于官方PMI與匯豐PMI在統(tǒng)計范疇上有所差異造成的，匯豐以中小企業(yè)為主，而官方統(tǒng)計中包含國內(nèi)大型企業(yè)，因此兩者之間難免會出現(xiàn)背離。 官方數(shù)據(jù)的回升反映出在溫和政策的刺激下，國內(nèi)經(jīng)濟運行有所好轉(zhuǎn)，并且首先在大型企業(yè)上有所體現(xiàn)。進一步從分類指數(shù)來看，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)以及主要原材料購進價格指數(shù)均有所回升，也表明當(dāng)前企業(yè)的信心得到增強，并開始出現(xiàn)一定的補庫存的動作，雖然一次的數(shù)據(jù)尚不足以說明我國宏觀經(jīng)濟已經(jīng)完全回到復(fù)蘇的通道當(dāng)中，但至少表明此前經(jīng)濟增速不斷回落的局面開始得到一定程度的好轉(zhuǎn)，這也使得股指在2000點附近的支撐力度得到較大程度的夯實。 政策面釋放偏暖信號 隨著保經(jīng)濟“下限”目標的明確提出，管理層也開始陸續(xù)出臺相對溫和的經(jīng)濟刺激政策，包括在財稅政策方面的優(yōu)惠以及對部分重點行業(yè)的政策扶持力度的加大，這有助于改善當(dāng)前經(jīng)濟增速水平不斷出現(xiàn)反復(fù)的局面。從前期對小微企業(yè)的稅賦減免，到政治局會議上提出促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展等十項舉措穩(wěn)定經(jīng)濟運行，再到國務(wù)院部署加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等六大任務(wù)，都顯現(xiàn)出管理層在“穩(wěn)經(jīng)濟”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”兩者的平衡中，調(diào)控重心開始傾向于前者，尤其是對城市規(guī)劃中的地鐵、輕軌等項目建設(shè)，將有力拉動經(jīng)濟增速脫離當(dāng)前相對較低的區(qū)間，而經(jīng)濟的平穩(wěn)運行也將為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)推進提供一個穩(wěn)定的基礎(chǔ)環(huán)境，并為“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標留出更多的調(diào)控空間。對于向來“政策市”痕跡明顯的A股而言，政策面的局部轉(zhuǎn)暖無疑也有明顯的正面推動作用。 流動性狀態(tài)持續(xù)轉(zhuǎn)好 繼前一周央行向市場釋放流動性之后，上周央行繼續(xù)通過公開市場操作向市場凈投放資金1360億元。雖然央行連續(xù)的凈投放動作并不意味著穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，但在月末資金緊張的情況下，央行及時出手，無疑透露出其維持資金面平穩(wěn)、穩(wěn)定市場預(yù)期的意圖，而延長資金投放期限、增加資金投放規(guī)模，有利于緩解市場對未來流動性趨于緊張狀態(tài)的擔(dān)憂。隨著市場預(yù)期的穩(wěn)定，大銀行可能逐步增加資金融出，中小銀行將減少資金融入，市場資金面有望逐步完成自我改善。進入8月份，季度、半年考核等季節(jié)性干擾因素將明顯減少，資金面也將逐步恢復(fù)。在再融資有所重啟的情況下，前期一度緊張的流動性狀態(tài)目前得到階段性的改善，這有助于緩解A股趨緊的供求矛盾，也為A股的短期運行創(chuàng)造了一個相對寬松的環(huán)境。 原文鏈接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2013-08/05/c_125114818.htm