證券時(shí)報(bào)記者 蔡愷

中國利率市場化改革進(jìn)程逐漸加快，引起各界廣泛關(guān)注。日前，德意志銀行發(fā)布研究報(bào)告預(yù)測，中國監(jiān)管部門有望在2013年底推出定期存單，2014年建立存款保險(xiǎn)制度。

推出定期存單時(shí)機(jī)成熟

日前，德意志銀行發(fā)表了一份研究報(bào)告，討論了中國政府可能采取的加速存款利率市場化的政策措施及其對市場的影響。

德意志銀行表示，國內(nèi)定期存單的推出是存款利率市場化的關(guān)鍵，而且目前推出時(shí)機(jī)已成熟，潛在市場風(fēng)險(xiǎn)可控。這主要體現(xiàn)在目前宏觀經(jīng)濟(jì)情況穩(wěn)定、固定收益工具二級(jí)市場已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性、市場基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管已大幅加強(qiáng)，預(yù)計(jì)定期存單將于2013年年底推出。

另外，市場普遍認(rèn)為，利率市場化的下一個(gè)關(guān)鍵是建立存款保險(xiǎn)制度，以保護(hù)中小銀行和儲(chǔ)戶利益，而目前存款保險(xiǎn)制度的爭論點(diǎn)在于費(fèi)用結(jié)構(gòu)和保險(xiǎn)覆蓋范圍。

德意志銀行預(yù)計(jì)，存款保險(xiǎn)制度會(huì)在2014年推出，保險(xiǎn)費(fèi)總額可能在人民幣存款基礎(chǔ)（企業(yè)和家庭存款）的1至2個(gè)基點(diǎn)之間，即銀行業(yè)的保費(fèi)成本約為94億元至188億元。

或放寬存款利率上浮區(qū)間

德意志銀行表示，中國貨幣政策將會(huì)向基于價(jià)格的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，完全放開市場利率，但這需要一系列的過渡步驟：

首先，在2014年至2015年，預(yù)計(jì)央行將逐步擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間，可能從目前的1.1倍放寬至1.2倍，這樣銀行攬儲(chǔ)時(shí)將有更多定價(jià)余地。并且由于銀行可自由對貸款利率做市，銀行可根據(jù)能接受的凈息差范圍，確定本行的存貸款利率。

接著，央行將減少存款政策利率和貸款政策利率的合約期限，這或發(fā)生在2015年。央行會(huì)將貸款、存款的主要合約期限種類各自減少為三種：即在貸款上保留1年期、3年期和5年期，而存款則為活期存款、3年期存款和5年期存款；另外預(yù)計(jì)此后市場會(huì)形成貸款基準(zhǔn)利率，即“最優(yōu)惠貸款利率”。

至于存款利率的定價(jià)機(jī)制，德意志銀行認(rèn)為，活期存款利率可由銀行業(yè)協(xié)會(huì)決定，央行可通過貨幣政策利率影響活期存款利率，而其他定期存款利率可由市場定價(jià)。

德意志銀行預(yù)計(jì)，上述新貨幣政策框架將極大地改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，經(jīng)濟(jì)中的資本成本將會(huì)越來越受市場主導(dǎo)。不過，維持?jǐn)?shù)量指標(biāo)對中國貨幣政策框架仍至關(guān)重要，尤其對于保持中長期貨幣價(jià)格的穩(wěn)定性來說。

德意志銀行稱，在可預(yù)見的將來，中國的貨幣政策將依賴短期貨幣政策利率，將此作為維持短期物價(jià)穩(wěn)定的操作目標(biāo)。同時(shí)會(huì)采用更廣泛的貨幣總量衡量指標(biāo)M3，作為管理貨幣總量和物價(jià)中長期平衡的數(shù)量指標(biāo)，這種新框架類似于歐洲央行兩大支柱式的貨幣政策。M3是一個(gè)衡量貨幣供應(yīng)的主要指標(biāo)，等于“M2+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單”。

原文：http://epaper.stcn.com/html/2013-10/08/content_507614.htm