◎項(xiàng)崢（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）

日前，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新協(xié)作部批準(zhǔn)，中信銀行獲首批理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。該項(xiàng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，要求每個(gè)項(xiàng)目獨(dú)立開戶、獨(dú)立資產(chǎn)負(fù)債表、損益表，投資者在享受高收益同時(shí)，還要承擔(dān)項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。筆者以為，從當(dāng)前金融消費(fèi)教育普及情況看，銀行試點(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品資管業(yè)務(wù)很難打破剛性兌付的潛規(guī)則。

作為金融機(jī)構(gòu)的重要盈利業(yè)務(wù)之一，資管業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)利用自身專業(yè)能力和手段來管理資產(chǎn)，使之保值增值。從全球看，資管業(yè)務(wù)是所有金融服務(wù)業(yè)中規(guī)模最大和發(fā)展最快的業(yè)務(wù)。

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年高速增長與居民財(cái)富的持續(xù)積累，資管需求呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)。據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)，2012年，我國針對(duì)個(gè)人發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)2.8萬款，同比增長25.8%；發(fā)行規(guī)模近25萬億元，同比增長45%。我國商業(yè)銀行直接從事理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，存在巨大發(fā)展空間。

但商業(yè)銀行試點(diǎn)理財(cái)資管業(yè)務(wù)，或依然難以破除市場(chǎng)上通行的理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付的潛規(guī)則。這主要是因?yàn)槲覈鹑谙M(fèi)知識(shí)普及相對(duì)落后。第一，長期以來，我國老百姓將金融機(jī)構(gòu)，特別是將商業(yè)銀行信用等同于國家信用，從未想過購買商業(yè)銀行產(chǎn)品會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。第二，商業(yè)銀行信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)存在傳染性。這幾年，市場(chǎng)上也曾暴露出理財(cái)產(chǎn)品損失風(fēng)險(xiǎn)事件，并引發(fā)客戶聚集情況，最后都以相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，包括銀行買單后得以平息。由于商業(yè)銀行承擔(dān)著社會(huì)支付的中介職能，由某一家商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)營損失所引發(fā)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)很快傳染，引發(fā)更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，即使存在“買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)”的法律條款，但考慮到社會(huì)輿論與商業(yè)銀行聲譽(yù)，商業(yè)銀行也很難讓投資者真正承擔(dān)相關(guān)損失。第三，我國金融消費(fèi)糾紛處理機(jī)制還不完善。雖然“一行三會(huì)”均已成立金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)，但實(shí)際消費(fèi)糾紛處理機(jī)制還未完全建立。在業(yè)務(wù)拓展和營銷過程中，不排除會(huì)有誤導(dǎo)消費(fèi)者情況發(fā)生、也可能會(huì)存在金融機(jī)構(gòu)投資失誤情況，如何公正合理判斷金融機(jī)構(gòu)與投資者的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，也是一個(gè)客觀存在的大難題。

然而，商業(yè)銀行試點(diǎn)理財(cái)資管業(yè)務(wù)，是金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的一個(gè)大趨勢(shì)，一定程度能減少當(dāng)前通道業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，存款保險(xiǎn)制度將建立并逐步完善，金融消費(fèi)知識(shí)更多普及，投資者更加理性，那時(shí)候，才有可能真正破除理財(cái)業(yè)務(wù)剛性兌付的潛規(guī)則。