每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 許金民    

每經(jīng)記者 許金民

昨日中國石化集團啟動對中國石化（600028，收盤價4.62元）的新一輪增持計劃，計劃實施首日小買606萬股。對于增持原因，中國石化集團方面表示，是出于對上市公司價值及當前股價的考慮，即股價被低估。但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，中國石化之前發(fā)行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價為5.13元/股，二級市場股票的價格卻早已跌破5元/股，嚴重倒掛。中國石化集團此時推出增持方案頗有深意。

大股東計劃增持不超過2%

中國石化今日公告，11月5日，大股東中國石化集團通過從二級市場買入的方式增持公司A股606萬股，約占公司已發(fā)行總股份的0.005%?？紤]到公司價值以及當前公司的股價，中國石化集團還決定自2013年11月5日起擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持，累計增持比例不超過2%。

二級市場，昨日中國石化上漲2.21%，收報4.62元/股，全天成交5.51億元。按4.62元/股的均價計算，中國石化集團耗資約2799.72萬元，占昨日中國石化成交金額的5.1%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，10月9日中國石化曾披露公司股份變動情況報告，經(jīng)過持續(xù)轉(zhuǎn)股之后，截至2013年9月30日，公司的總股本已升至1165.65億股，其中A股股份數(shù)量為910.52億股。若中國石化集團頂格增持，其最終將買入約23.31億股；按照昨日的收盤價計算，預(yù)計耗資超過100億元。

中國石化集團會買那么多嗎？可能性很小！

2012年1月9日，中國石化集團就曾增持過中國石化A股及H股，首日增持數(shù)量分別為3908.32萬股、4.26億股，當時公司亦宣稱未來一年內(nèi)將繼續(xù)增持，累計增持比例不超過2%。待到2013年1月9日增持計劃實施完畢，中國石化集團最終購買比例只有0.54%。

2.3億張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股數(shù)寥寥

中國石化集團為何又開始增持中國石化，原因上文已交代：“考慮到中國石化的價值以及當前的股價”，即該集團認為中國石化的股價被低估。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，去年中國石化集團啟動增持之時，該公司的股價超過5元/股（前復(fù)權(quán)），昨日中國石化的收盤價僅4.62元/股。很明顯，中國石化集團給出的增持理由說得通，但不見得是其真實想法。有分析人士認為，該集團的增持極有可能是為了提高可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股的積極性，并保證新一輪可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。

投資者應(yīng)該記得，2011年中國石化曾發(fā)行2.3億張可轉(zhuǎn)債，募資230億元，存續(xù)時間為2011年2月23日~2017年2月23日。該可轉(zhuǎn)債已在上證所掛牌，代碼為“110015”；初始轉(zhuǎn)股價格為9.73元/股，經(jīng)多次調(diào)整，現(xiàn)為5.13元/股。

若按照這樣的價格轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后將被套牢，所以還不如繼續(xù)持有可轉(zhuǎn)債，即可享受利息，到期后又能收回本金。正是這種原因，截至2013年9月30日，僅有857.92萬張石化轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，尚余2.21億張未轉(zhuǎn)股，占比96.27%。

可轉(zhuǎn)債持有人不愿意轉(zhuǎn)股，對中國石化而言無疑是個很大的財務(wù)負擔，因為公司不得不定期支付利息。

也正是這種價格倒掛，嚴重妨礙了中國石化的再次募資。該公司曾計劃發(fā)行300億元可換債，期限6年，此計劃已于今年7月獲證監(jiān)會核準，有效期為6個月，現(xiàn)已過去4個月都未成行。