每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

15日，證監(jiān)會(huì)在介紹首日交易情況時(shí)稱(chēng)，首日有25家會(huì)員參與了仿真交易，交易平穩(wěn)有序，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常；參與仿真交易的法人和自然人賬戶(hù)共190個(gè)，全天共成交103,355手，市場(chǎng)交易整體平穩(wěn)理性。

仿真交易的平穩(wěn)運(yùn)行或意味著股指期權(quán)推出將近在眼前?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從中金所相關(guān)人士處了解到，股指期權(quán)門(mén)檻設(shè)定將參照股指期貨相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。這意味著，投資者參與股指期權(quán)門(mén)檻或?yàn)?0萬(wàn)元。

股指期權(quán)門(mén)檻或設(shè)為50萬(wàn)元

中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中金所）于11月8日正式啟動(dòng)全市場(chǎng)股指期權(quán)仿真交易。15日，證監(jiān)會(huì)在介紹首日交易情況時(shí)稱(chēng)，首日有25家會(huì)員參與了仿真交易，交易平穩(wěn)有序，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常；參與仿真交易的法人和自然人賬戶(hù)共190個(gè)，全天共成交103,355手，市場(chǎng)交易整體平穩(wěn)理性。

仿真交易的平穩(wěn)運(yùn)行或意味著股指期權(quán)推出將近在眼前。證監(jiān)會(huì)還表示，將根據(jù)資本市場(chǎng)的整體發(fā)展?fàn)顩r及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)需求，指導(dǎo)相關(guān)各方繼續(xù)推進(jìn)規(guī)則制定、市場(chǎng)培訓(xùn)，投資者教育、技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，待條件具備、時(shí)機(jī)成熟時(shí)適時(shí)推出股指期權(quán)。

15日，中金所相關(guān)人士在股指期權(quán)投資者教育活動(dòng)中表示，股指期權(quán)股指期權(quán)一定程度上可以對(duì)沖股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)其交易量將大于股指期貨；此外，機(jī)構(gòu)投資者還可以設(shè)計(jì)出更加多元化的產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，一定程度上也會(huì)影響市場(chǎng)，加強(qiáng)整個(gè)金融市場(chǎng)的有效性。

那么，個(gè)人投資者能否參與股指期權(quán)交易？15日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中金所相關(guān)人士處了解到，股指期權(quán)的合約月份合月份為當(dāng)月、下2個(gè)月及隨后2個(gè)季月共5個(gè)月份，且每個(gè)合約上下至少各掛出3個(gè)合約，相比股指期貨更為復(fù)雜，股指期權(quán)門(mén)檻設(shè)定將參照股指期貨相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

按股指期貨投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)辦法，開(kāi)戶(hù)的投資者須滿足如下條件：一是保證金賬戶(hù)的資金余額不低于50萬(wàn)元；二是要有一定的投資經(jīng)驗(yàn)——20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近3年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄；三是要通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)股指期貨知識(shí)測(cè)試（須高于80分）。

上述人士還表示，期權(quán)產(chǎn)品標(biāo)的是滬深300股指現(xiàn)貨，仿真行情與股指期貨和國(guó)債期貨放在同一平臺(tái)上進(jìn)行。目前，為了更好的進(jìn)行投資者教育，中金所還開(kāi)發(fā)出相應(yīng)的股指期權(quán)游戲，將于近日推出。

個(gè)股期權(quán)同時(shí)緊密籌備

就是否引入市商制度方面，該人士表示中金所在做市商方面正在積極準(zhǔn)備，但還需要考慮做市商資本金方面的要求。他指出，做市商制度的推出需要交易所、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管層三方面協(xié)同完成，目前我國(guó)的衍生品市場(chǎng)已經(jīng)逐漸具備了引入做市商制度的條件，最大的問(wèn)題在于期貨公司和券商是否具有了開(kāi)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的能力。

據(jù)了解，除股指期權(quán)外，上交所已于上周五啟動(dòng)個(gè)股期權(quán)全市場(chǎng)測(cè)試，11月18日及以后全天候開(kāi)放。專(zhuān)項(xiàng)測(cè)試主要內(nèi)容涉及個(gè)股期權(quán)的各類(lèi)業(yè)務(wù)。測(cè)試管理采用簡(jiǎn)化模式。股票標(biāo)的共有4只，為工商銀行、中國(guó)石油、中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)，另有2只ETF，為50ETF、180ETF。

分析人士指出，本次測(cè)試將有效檢驗(yàn)各方技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備情況和可用性，測(cè)試結(jié)果反饋對(duì)業(yè)務(wù)方案的進(jìn)一步修訂和完善具有重要影響，同時(shí)也為年底即將啟動(dòng)的向投資者開(kāi)放的全真模擬系統(tǒng)的順利推出夯實(shí)基礎(chǔ)。

無(wú)論是以滬深300為標(biāo)的的股指期權(quán)，還是以更為確定的目標(biāo)資產(chǎn)的個(gè)股期權(quán)，都昭示著金融衍生品的推出步伐正在加快。近日，一例個(gè)股期權(quán)交易引起市場(chǎng)關(guān)注，正大集團(tuán)旗下子公司易盛發(fā)展將其持有的中國(guó)平安股份中的3億股以結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品Collar（封頂保底式期權(quán)交易）的融資方式，作為抵押品交付瑞銀倫敦。

據(jù)了解，所謂“封頂保底”是期權(quán)交易中常見(jiàn)的雙向交易，即買(mǎi)入看跌期權(quán)的同時(shí)，買(mǎi)出看跌期權(quán)。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)看漲期權(quán)約定價(jià)格，由對(duì)手方執(zhí)行期權(quán)，獲得收益，同時(shí)抵消部分權(quán)利金，約定看漲期權(quán)的價(jià)格即為交易方“頂部”價(jià)格；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于看跌期權(quán)的約定價(jià)格，交易方有權(quán)賣(mài)空標(biāo)的，由交易方承擔(dān)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌的損失，約定看跌期權(quán)的價(jià)格即為交易方的“底部”價(jià)格。

上述人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“封頂保底”用在股權(quán)質(zhì)押交易的方式在國(guó)外很常見(jiàn)。將現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定區(qū)間，以防止股價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)給交易方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。上述人士還指出，與交易所需要提交保證金不同的是，上述場(chǎng)外交易的方式合約比較靈活，因此雙方履約還需面臨信用問(wèn)題。