傳媒互聯(lián)網(wǎng)：堅定持有展現(xiàn)整合趨勢的一線龍頭公司

類別：行業(yè)研究機構(gòu)：中金公司研究員：王禹媚

行業(yè)近況

廣告市場:1）13H1國內(nèi)傳統(tǒng)媒體廣告市場同比上漲8％，主要受到電視的拉動作用，其中省級衛(wèi)視同增28％；2）13Q2網(wǎng)絡(luò)廣告市場規(guī)模達到233億元，同增27％，較13Q1反彈回升，環(huán)比增長17％

新媒體:1）朗瑪信息(300288)并購藍港在線終止。2）海爾阿里合作智能電視，黑電廠商要求后續(xù)分成；3）傳優(yōu)酷巨資立項互聯(lián)網(wǎng)電視項目。

公司調(diào)研:華策影視(300133)投資者說明會。

評論

近期市場對傳媒板塊分歧很大，我們認為龍頭公司整合行業(yè)的腳步剛剛開始，篩選有野心和能力來整合行業(yè)的管理團隊，成為下一階段投資最重要的因素；部分基本面不扎實的公司會面臨創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險，但剛剛展現(xiàn)整合趨勢的一線龍頭公司，仍值得堅定持有和持續(xù)配置。

估值與建議：

短期:1）維持重點推薦:華策影視、樂視網(wǎng)(300104)、藍色光標(biāo)(300058)、省廣股份(002400)、華誼兄弟(300027)、光線傳媒(300251)。2）關(guān)注面臨爆發(fā)空間的子行業(yè):移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融，代表公司:朗瑪信息、東方財富等。

中期:維持“行業(yè)變革整合，龍頭崛起”，是傳媒行業(yè)2013年全年投資主線，政策層面改革逐步市場化，一定程度上釋放了產(chǎn)業(yè)活力。維持中長期推薦:1）市場份額不斷提升的子行業(yè)龍頭，業(yè)績持續(xù)高速增長確定性強:華策影視、藍色光標(biāo)、省廣股份和光線傳媒。2）行業(yè)空間具備爆發(fā)性，初具競爭優(yōu)勢的新興龍頭:樂視網(wǎng)、奧飛動漫(002292)。

后期，創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險和再融資放開的機會并存。一方面，IPO開閘可能會成為板塊估值中樞回調(diào)的因素。前期漲幅較高，但業(yè)績暫難兌現(xiàn)領(lǐng)域可能面臨系統(tǒng)性風(fēng)險；但另一方面，如果創(chuàng)業(yè)板再融資放開，樂視網(wǎng)等急需資金的龍頭公司會迎來新一輪基本面上揚的投資機會。

風(fēng)險：

創(chuàng)業(yè)板龍頭公司管理層解禁加速；影視等業(yè)務(wù)的政策審批不確定性。