首批小股票上市有利于再度激發(fā)市場(chǎng)的活力：一是首輪上市股票質(zhì)地較優(yōu)良、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)多次審核；二是本輪IPO暫停一年多，投資者對(duì)新股投資熱情很高；三是度過(guò)年關(guān)資金緊張，“春季躁動(dòng)”行情或啟動(dòng)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可能在2季度初期。一是炒新熱情逐漸退卻，新股供給量逐漸放大；二是利率市場(chǎng)化推進(jìn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率面臨上升風(fēng)險(xiǎn)；三是防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，局部領(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)事件可能展露苗頭。 新股發(fā)行申購(gòu)加劇資金面的波動(dòng)。普遍預(yù)計(jì)2014年將有300多只新股發(fā)行上市，打新資金從短期貨幣理財(cái)產(chǎn)品中出來(lái)，新股申購(gòu)凍結(jié)資金，然后解凍，再流回短期貨幣理財(cái)產(chǎn)品，這無(wú)疑會(huì)加劇資金面的波動(dòng)。從2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘之后市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，資金價(jià)格的波動(dòng)率從4%的低位飆升至20-60%。 凍結(jié)資金規(guī)模測(cè)算：如果根據(jù)上一輪IPO期間的數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算，主板股票募集資金中值為20億元，網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金1000多億元/只。中小板和創(chuàng)業(yè)板募集資金中值為6億元，網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金為1200多億元/只。若1月份首批發(fā)行50多家股票，且均勻分布，那么每周至少需要發(fā)行2只主板股票、5只中小板股票和8只創(chuàng)業(yè)板股票。由此測(cè)算，每周需要凍結(jié)的資金規(guī)模為10000億元左右。如果根據(jù)2012年5月份之后的數(shù)據(jù)，假定1月份首批發(fā)行50多家股票，且均勻分布，那么每周至少需要發(fā)行2只主板股票、5只中小板股票和8只創(chuàng)業(yè)板股票。預(yù)計(jì)每周需要凍結(jié)的資金規(guī)模至少為5000億元。 新股的供給壓力在明年2-3季度。1季度發(fā)行量主要在1月份，2-3月份相對(duì)較少。1月31日之后的沒(méi)有取得發(fā)行批文的公司，需要補(bǔ)充2013年的財(cái)務(wù)資料，新股供給暫時(shí)回落。在已經(jīng)過(guò)會(huì)的83家公司中，由于個(gè)別主承銷商投行業(yè)務(wù)暫時(shí)凍結(jié)，它們主承的公司預(yù)計(jì)在2月份開(kāi)始陸續(xù)補(bǔ)充財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，取得批文；預(yù)計(jì)2-3季度新股供給量加大。根據(jù)新股改革意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)資受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起三個(gè)月內(nèi)，將依據(jù)法定條件和程序作出最終的決定。這意味著760多家公司將面臨同樣的審核周期，在審的公司會(huì)加快進(jìn)度準(zhǔn)備財(cái)務(wù)資料，與新申請(qǐng)的企業(yè)搶跑發(fā)行時(shí)點(diǎn)。 新股交易策略建議：機(jī)構(gòu)投資者積極參與IPO初期的新股申購(gòu)及上市后的投資；不必一味選擇“首日賣出”的傳統(tǒng)交易策略；通過(guò)融券或者利用滬深300股指期貨對(duì)沖初始流通市值的下跌風(fēng)險(xiǎn)；此外，在市場(chǎng)利率沖高時(shí)，可擇機(jī)增加協(xié)議存款或者逆回購(gòu)交易比例。