每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

摩根大通董事總經(jīng)理、中國投資銀行副主席顧宏地博士1月21日表示，2013年，全球資本市場主要圍繞著三大主題,美國量化寬松政策；中國經(jīng)濟的前景；日本安倍的新政策。

顧宏地表示,中國公司在海外融資有很多融資產(chǎn)品可以選擇，2013年特別是下半年在海外市場采用較多的融資方式是可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債從概念上來講是一種債，投資者可以在債券壽命期內(nèi)隨時選擇將其轉(zhuǎn)換為固定數(shù)量的公司股票。

可轉(zhuǎn)債時間短、成本低

據(jù)了解，中國公司在海外融資有很多融資產(chǎn)品可以選擇。無論去香港、美國、新加坡還是倫敦，很多中國公司都尋求在海外上市來融資，上市之后股本進一步增發(fā)和配股，也是資本市場上最多的交易之一。債券方面，有投資級別債券、高息債券、銀團貸款、可轉(zhuǎn)債以及項目融資（如碼頭建設(shè)、道路、房地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)等項目上的融資）。以上介紹的融資方式，包含了中國公司在海外資本市場運作的99%的交易量。

中國企業(yè)在2013年，特別是下半年在海外市場采用較多的融資方式是可轉(zhuǎn)債。可轉(zhuǎn)債從概念上來講是一種債，投資者可以在債券壽命期內(nèi)隨時選擇將其轉(zhuǎn)換為固定數(shù)量的公司股票。

顧宏地表示，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債有哪些好處？第一，公司股價表現(xiàn)非常好，公司希望用股價優(yōu)勢融資，用可轉(zhuǎn)債融資可以拿到更高的溢價，這樣比配股直接稀釋股票來說更好。在過去12個月到24個月，利率相對比較低，可轉(zhuǎn)債也可以用低利率來為公司融資降低成本。兩年前，發(fā)行可轉(zhuǎn)債可能要給3%的利息；2013年由于利率很低，發(fā)行可轉(zhuǎn)債可以只給1.5%的利率?，F(xiàn)在很多發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司并沒有很好的投資評級，如果發(fā)債券成本可能非常高，但如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，就不會受到評級高低的影響。

“另外，可轉(zhuǎn)債是非常短平快的融資方式。它所涉及的公司準備工作、時間和成本都遠遠低于發(fā)行債券和股票。比如，發(fā)行可轉(zhuǎn)債不用評級。在資本市場上發(fā)行可轉(zhuǎn)債不需要做路演。在香港發(fā)行可轉(zhuǎn)債大約需要一個星期；在美國，因為需要一些文件準備，需要兩、三個星期完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行。如果在香港或美國市場發(fā)行債券，需要準備幾個月的時間。這也是很多公司非常喜歡可轉(zhuǎn)債這種融資形式的原因，它讓公司可以很準確地抓到一個時間窗口，在股價非常好的時候，只要準備幾天就可以完成交易。” 顧宏地說.

2014前兩周亞太發(fā)行可轉(zhuǎn)債17億美元

顧宏地將債務(wù)融資，股本融資和可轉(zhuǎn)債做一個簡單的對比，企業(yè)如何考慮用哪種融資產(chǎn)品。首先，股權(quán)稀釋。如果只發(fā)債不發(fā)任何股票，沒有任何稀釋；如何只發(fā)股票，是100%稀釋；如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，是相對比較少的稀釋，而且會比較晚發(fā)生。同時，雖然債券沒有股權(quán)稀釋，但它的利率比較高。兩方面權(quán)衡，雖然可轉(zhuǎn)債稀釋股權(quán)比債券多一點，但是利率要遠遠低于只發(fā)債券。

“可轉(zhuǎn)債和股本不需要評級，發(fā)行債券通常需要評級, 而且可轉(zhuǎn)債的發(fā)行時間非常短?？赊D(zhuǎn)債在什么情況下和債券和股本融資比沒有優(yōu)勢？首先，債券的市場大，如果是大公司發(fā)行債券的融資額肯定要比發(fā)行可轉(zhuǎn)債多。另外，如果債券能夠拿到投資評級，融資成本還是相對比較低的，而且沒有任何股權(quán)稀釋。相反，如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，利息可能更低，但會發(fā)生股權(quán)的稀釋。” 顧宏地說。

顧宏地表示,2013年可轉(zhuǎn)債是一個亮點。2014年，這個趨勢仍在持續(xù)。2014年的前兩個星期，在亞太地區(qū)（不包括日本）發(fā)行了5筆可轉(zhuǎn)債，共計17億美元，而2013年全年亞太地區(qū)（不包括日本）可轉(zhuǎn)債融資額是101億美元左右。這5筆交易中，有4筆都是中國公司的海外可轉(zhuǎn)債發(fā)行。其中，1月9日，摩根大通在海天國際2億美元可轉(zhuǎn)債發(fā)行中擔任牽頭賬簿管理人。股票上漲、利率下滑，是對可轉(zhuǎn)債發(fā)行最有利的窗口。