從周K線走勢看，上周市場低開高走，結構分化仍舊明顯，上證綜指收漲0.56%、創(chuàng)業(yè)板指大漲2.45%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高1532.82點。軍工、電子、傳媒、通信、計算機漲幅居前。而隨著此前公開市場4500億元逆回購到期，央行是否會繼續(xù)投放資金是流動性及機構預期變化的關鍵。目前7天回購利率維持高位顯示市場較為謹慎，21天、1月回購利率繼續(xù)上行表明流動性預期依然偏緊。建議在PMI下行經濟復蘇趨緩、流動性預期偏緊環(huán)境下要堅持布局新產業(yè)。

美聯儲繼續(xù)退出QE顯示美國經濟恢復預期穩(wěn)定。春節(jié)前美聯儲決定將每月購債規(guī)模減少100億美元至650億美元，對經濟的評估也和去年12月份會議后聲明沒有變化。繼續(xù)退出QE的舉動顯示美聯儲對美國經濟恢復的前景預期穩(wěn)定，顯示以美國為龍頭的新產業(yè)發(fā)展具有較強的確定性。但這樣的信號也導致了資金從新興經濟體回流美國的預期更加強烈，資金涌入美國國債降低美國長期國債收益率。這就進一步降低了美聯儲執(zhí)行任務的難度，因為暫時不需要擔心縮減購債規(guī)模會導致長期收益率快速上升。

中國與美國的關系更多的是在產業(yè)鏈的聯系上，來自資本流動的負面影響較弱，這得益于中國資本管制形成的金融屏障，但更根本的原因還是中國工業(yè)體系的完整和經濟內生性的加強。盡管中國能夠抵御美聯儲退出帶來的風險，但卻無法回避國內經濟轉型的重重困難。整體上，美聯儲繼續(xù)退出帶來的市場調整仍是短暫的，美國經濟在新科技的帶動下正在開辟一個新的時代，以特斯拉、3D打印、機器人、智能設備等為代表的科技產品正在普及。

中國上半年進入長期下臺階過程中的短暫穩(wěn)定期。盡管主要經濟體1月份PMI看起來并不理想，但這個環(huán)比指標體現了1月份北半球西方主要經濟體遭遇嚴寒，而中國則面臨春節(jié)的季節(jié)性變化。就中國的情況來說，50.5的PMI數值雖然比前一個月略有下降，但仍然處于擴張區(qū)域，其中，原材料購進價格下降幅度較大，從前一個月的52.6下降到49.2。這表明，中國經濟處于長期下臺階過程中的短暫穩(wěn)定期。由于建筑業(yè)在信托剛性兌付的保護下仍然處于擴張狀態(tài)，中國經濟增長速度在上半年難現疲態(tài)。PMI這一體現經濟靈敏變化的環(huán)比指標不宜做長期趨勢的解讀，盡管中國經濟面臨轉型困難，但這些都與1月份PMI小幅回落無關。A股市場已經在反應過去兩個月PMI連續(xù)回落的短期下滑趨勢，預計PMI下滑趨勢將在春暖花開北方開工的月份回落，3月份經濟大概率短期穩(wěn)定。因此，在當前調整期里，更要積極布局。

總體來看，布局新產業(yè)仍要從產業(yè)調整和科技創(chuàng)新入手。從產業(yè)結構調整來看，首先是對傳統(tǒng)行業(yè)的產能過剩的清理，有消息顯示，國務院近期將印發(fā)《國務院關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，重點引導鋼鐵、水泥、船舶、光伏、嬰幼兒配方乳粉等行業(yè)企業(yè)兼并重組。在整體回避傳統(tǒng)行業(yè)的同時，建議適度關注龍頭企業(yè)在產能清理中可能發(fā)揮的龍頭作用。其次是中國粗放式經濟增長向集約型增長的轉變，具體體現在經濟發(fā)展不再單純GDP的數量增長，而是更加關注環(huán)境安全、生產安全、生活安全等體現生活質量的安全發(fā)展。再次是國家安全更加重要，在未來數年里，應重視軍工產業(yè)的機會。民用科技產品則主要看來自美國的產業(yè)鏈延伸。當前，以特斯拉為代表的電動汽車，以3D打印和機器人為代表的全新工業(yè)模式，以可穿戴設備為典型代表的智能生活方式，正在開啟一個全新的時代。投資者應積極關注那些有望深度參與上述新興產業(yè)的上市公司。