新聞分析

多家海外機構(gòu)相繼發(fā)布報告稱，人民幣近期貶值可能是由于央行為控制熱錢、試圖扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預期所致；同時，有關(guān)“人民幣匯率波幅將從1%擴大至2%”、“人民幣走軟傳遞改革信號”的聲音也不斷增多。不過，海外投資者認為人民幣匯率仍處于合理交易區(qū)間、屬短期走軟，全年依然維持升值2%-3%的判斷

⊙記者石貝貝○編輯楓林

盡管25日人民幣持續(xù)下跌，但海外投資者認為人民幣匯率仍處于合理交易區(qū)間、屬短期走軟，全年依然維持升值2%-3%的判斷。

值得注意的是，在海外機構(gòu)陸續(xù)宣稱“此次貶值在于扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預期、打擊熱錢和套利資金”的同時，預計“人民幣匯率波幅從1%擴大至2%”、“這傳遞出金融改革信號”的聲音也在增多。

而上海自貿(mào)區(qū)被認為是推進改革的試驗窗口。部分海外投資者預計，“未來三年內(nèi)，上海自貿(mào)區(qū)離岸人民幣產(chǎn)品組合將快速增長、速度僅次于香港”。

人民幣僅短期走軟

“單邊升值、匯率波動小的時候，做多人民幣幾乎穩(wěn)賺不賠，每年年初通常市場會建立大量人民幣多頭頭寸。”一家外資大行資深外匯交易員告訴記者，“但照最新趨勢看，單邊押注人民幣升值風險越來越大。”

據(jù)該人士介紹，通常一些交易員會通過期權(quán)、遠期等衍生品來押注人民幣，而隨著近期人民幣在在岸和離岸市場上的下跌，一些短線交易的投資者因此受挫，而長線的投資者也開始調(diào)整手中頭寸。

但綜合來看，市場仍認為人民幣具有公允價值。“盡管人民幣連續(xù)數(shù)日下跌，但仍處于合理的交易區(qū)間。”道富銀行亞洲銷售貿(mào)易及研究主管阿米蒂奇25日在接受上證報記者采訪時表示。

截至目前，海外機構(gòu)并未就2014年人民幣走勢進行調(diào)整，認為人民幣僅短期走軟，仍維持全年升值2%-3%的判斷。

瑞銀、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行等多家機構(gòu)還相繼發(fā)布報告稱，人民幣近期貶值可能是由于央行為控制熱錢、試圖扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預期所致。

同樣的，在2012年，中國也曾允許人民幣在約三個月內(nèi)貶值1.5%左右，而之后，基本步入穩(wěn)定升值的通道。

傳遞金融改革信號

“大量海外資金涌入內(nèi)地市場，會對中國貨幣政策的有效性等形成影響。”法興銀行中國首席經(jīng)濟師姚煒告訴上證報記者，而就目前市場反饋來看，央行的干預是成功的。

除擠出短線套利人民幣升值的投機者之外，海外分析師們還認為，這也向全球傳遞出中國進一步推進金融改革的信號，市場需要為迎接更大幅度的人民幣匯率波動區(qū)間做好準備。

不少機構(gòu)預計，今年央行將人民幣匯率波幅從1%擴大到2%是大概率事件。摩根大通最新報告甚至稱，中國可能在2、3個月內(nèi)將目前人民幣匯率的交易區(qū)間從1%擴大至2%。

道富銀行最新調(diào)查還顯示，37%的海外機構(gòu)投資者預期，人民幣價值不會因為金融改革而改變，而僅18%的中國機構(gòu)投資者持相同觀點。

在預期金融自由化改革對于貨幣估值的影響方面，預期人民幣升值、貶值的機構(gòu)投資者分別占比40%和35%。

看好自貿(mào)區(qū)離岸市場

海外投資者對于上海自貿(mào)區(qū)普遍樂觀。道富銀行調(diào)研稱，21%受訪者認為，上海未來三年內(nèi)將實現(xiàn)離岸人民幣產(chǎn)品組合交易的快速增長，速度僅次于香港。

“雖然受訪者贊同中國香港地區(qū)將繼續(xù)在未來三年主導交易的看法，但上海自貿(mào)區(qū)將可能是交易迅速增長的第二大市場。而且多數(shù)機構(gòu)投資者認為，上海自貿(mào)區(qū)、以及未來可能設立的其他自貿(mào)區(qū)的擴大，使得中國面臨迫切的貨幣相關(guān)改革。”道富銀行稱。

此外，離岸市場的發(fā)展，以及為實現(xiàn)人民幣的全面自由化、培育離岸市場而采取的進一步措施，將備受市場關(guān)注。

“2012年年底以來，我們已獲得約2.7%的升值。此外，離岸人民幣債券市場4%的收益率使其非常富有吸引力。”一家外資大行資產(chǎn)管理部人士認為，這種趨勢在未來數(shù)年仍將持續(xù)。

該人士進一步稱，“擴大上海自貿(mào)區(qū)在離岸人民幣市場的作用、支持上海成為國際金融中心，是實施中國改革議程的主要舉措之一，改革將幫助中國融入國際標準的金融市場，連接在岸和離岸金融市場。”