自10月13日復(fù)牌來，最近3個交易日，近期熱門杠桿指基軍工B漲幅高達26.5%，而同期軍工指數(shù)下跌0.72%。昨日跟蹤的軍工指數(shù)大跌1.88%，軍工B仍逆勢大漲5.42%，連續(xù)上漲使得軍工B的溢價已明顯偏離合理區(qū)間。母基金富國軍工分級場內(nèi)兩類份額的市價明顯高過場外凈值，場內(nèi)整體明顯溢價。

上海一位基金分析師表示，從昨日的市場表現(xiàn)來看，軍工B的炒作已經(jīng)開始偏離合理區(qū)位，若市場有效理性，不考慮軍工指數(shù)的波動，軍工B的價格應(yīng)當(dāng)會回落，投資者當(dāng)防范回落風(fēng)險。不過，市場若繼續(xù)非理性炒作，富國軍工分級場內(nèi)外的價差將提供很好的套利機會。

作為首只發(fā)生上折（向上不定期折算）的分級指基，在上周進行上折后。富國軍工分級基金的兩類子份額軍工A、軍工B本周重歸初始凈值和杠桿開始交易，在10月13日復(fù)牌后，為反映合理的溢價和折價，軍工B、軍工A開盤即一步到位的漲停、跌停，當(dāng)日軍工指數(shù)也上漲1.6%。

按照目前分級基金場內(nèi)的折溢價率情況，市場預(yù)計軍工A、軍工B上市后（不考慮軍工指數(shù)變化）的合理價格大概為0.875元和1.125元。因而，在首日軍工A跌停、軍工B漲停后，第二個交易日還會略微向下和向上反映折價和溢價情況。

10月14日，軍工B再度大漲9.09%，盤中一度長時間封住漲停，收盤報收1.2元，已然有所高估，因為當(dāng)天軍工指數(shù)下跌了0.41%；而軍工A再下跌2.11%，收盤報收0.881元，基本處于合理價位。從凈值來看，富國軍工分級母基金單位凈值為1.004元，根據(jù)合并分拆比例，2份母基金拆分為1份軍工A和1份軍工B。軍工A和軍工B場內(nèi)價已較同比例的富國軍工分級母基金凈值溢價3.64%。

昨日，軍工指數(shù)大跌1.88%，軍工B卻逆勢大漲5.42%，報收1.265元；相當(dāng)于軍工B復(fù)牌后3個交易日大漲了26.5%，而同期軍工指數(shù)卻跌了0.72%。軍工A昨日微跌0.23%，報收0.879元。1份軍工B和1份軍工A的市價合計達2.144元。

由于截至發(fā)稿時，昨日的富國軍工分級凈值尚未公布，若按照95%的倉位計算，昨日富國軍工分級的單位凈值應(yīng)當(dāng)?shù)良s0.986元，那么富國軍工分級場內(nèi)的溢價率高達8.72%。若是按最低0.6%的申購費率算和0.05%的交易傭金計算交易費率，投資者通過申購母基金到場內(nèi)拆分為軍工A和軍工B賣出，理論上可獲得8%的套利收益。

不過，由于申購母基金到拆分為子份額賣出，通常需要3個交易日。即T日通過證券賬戶申購母基金，然后到確認獲得份額拆分到場內(nèi)已經(jīng)T+3日。這期間既需要面對軍工指數(shù)波動的風(fēng)險，還需要考慮由于套利存在，軍工B的炒作或許不持續(xù)提前就回落。