近日，中國社科院發(fā)布的最新報告預計今年我國經(jīng)濟增長7.3%左右，增速較上年回落0.4個百分點，繼續(xù)保持在經(jīng)濟增長合理區(qū)間。同時該報告還預計，我國明年的經(jīng)濟增速還會繼續(xù)放緩，至7.0%左右的水平。

掌管天弘永利債券基金、天弘安康養(yǎng)老混合等基金的基金經(jīng)理姜曉麗認為，今年四季度到明年上半年期間，宏觀經(jīng)濟下行的壓力依然較大，貨幣政策的全面放松可以期待。

后期經(jīng)濟

下行壓力較大

姜曉麗指出，過去兩年，以房地產(chǎn)、汽車等為代表的下游行業(yè)經(jīng)歷了一輪周期上行，比較好地拉動了宏觀經(jīng)濟，雖然在GDP數(shù)據(jù)上表現(xiàn)不明顯，但企業(yè)盈利實現(xiàn)了從下游到中游，再到上游的傳導。今年六七月份，鋼鐵、化工等周期性行業(yè)的盈利情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，從周期輪動的角度講，這意味著這一輪的周期接近尾聲。因為鋼鐵、化工等強周期品種是整個經(jīng)濟體內(nèi)產(chǎn)能最過剩的行業(yè)，當他們的需求都呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)時，意味著整個經(jīng)濟體已經(jīng)持續(xù)走好一段時間，并且所有可以好轉(zhuǎn)的行業(yè)盈利都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，所以這意味著后面整個經(jīng)濟體制下行壓力比較大。

資金面將持續(xù)寬松

近期央行動作頻頻，持續(xù)地向市場注入貨幣，對此，姜曉麗認為，自去年“620錢荒”事件發(fā)生以后，央行的貨幣政策很緊，緊縮的貨幣政策給宏觀經(jīng)濟造成了很大壓力。因此，今年的貨幣政策在逐步放松，當前的市場利率已經(jīng)下行了很多，房地產(chǎn)信貸政策的放松、定向降準以及央行對五大行實施的SLF等政策的相繼推出都在驗證貨幣政策將持續(xù)寬松的預期，資金面將保持在比較寬松的狀態(tài)。

債市后續(xù)行情可期

姜曉麗認為，盡管央行在貨幣政策上的放松對宏觀經(jīng)濟有幫助，但房地產(chǎn)投資的恢復力度很有限。今年四季度到明年上半年都是經(jīng)濟壓力下行比較大的階段，這個過程中貨幣政策是持續(xù)放松的狀態(tài)。央行近期實施的定向投放貨幣、對房地產(chǎn)信貸的放開等措施還遠遠不夠，降息和貨幣政策的全面放松是可以期待的。因此，債券市場雖然已經(jīng)走了大半年的牛市，但是后面還是可以有比較好的行情。