證券時報記者 吳家明

5%、0.8%和-1.9%，這是美國，歐元區(qū)和日本三季度經(jīng)濟增速的對比。回顧2014年，發(fā)達國家乃至全球經(jīng)濟加劇分化，美國無疑成為全球經(jīng)濟的“明星”。與此同時，各國央行的貨幣政策也逐漸分道揚鑣。

投資者瘋狂涌向美國

目前，美國經(jīng)濟強勁增長勢頭已經(jīng)確立，2014年第二、三季度分別增長4.6%和5%，失業(yè)率也降至6%以下。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預測，2014年美國經(jīng)濟增長2.2%，2015年將進一步加快至3.1%，在發(fā)達經(jīng)濟體中一馬當先。

隨著經(jīng)濟重新煥發(fā)活力，數(shù)百萬曾經(jīng)因為找不到工作而灰心的美國人是否會重新進入勞動力市場將是美國經(jīng)濟未來走向的關鍵之一。有市場人士指出，美國經(jīng)濟的一個重要進展被投資者忽略：勞動力參與率正在逐步穩(wěn)定。據(jù)悉，勞動力參與率是美國人口中正在工作或者正在找工作人口的比例，也就是美國人口中勞動力大軍的比例。當金融危機來臨時，美國的勞動力參與率大約為66%，自此之后開始逐步下降。盡管經(jīng)濟復蘇，美國勞動力參與率也沒有提升，直到今年，美國的勞動力參與率開始回升至62.8%。

的確，在全球經(jīng)濟疲軟的當下，美國經(jīng)濟一枝獨秀，股市屢創(chuàng)新高，美元指數(shù)也刷新近9年高點。金融數(shù)據(jù)提供商Markit的數(shù)據(jù)顯示，出于對美國經(jīng)濟復蘇的信心，2014年大量資金涌入追蹤美國資產(chǎn)的ETF并創(chuàng)下自2008年以來的最高水平，這與歐洲的情況截然相反。ETF能像股票一樣交易，但這種資產(chǎn)通常被投資者用來下注經(jīng)濟基本面而非個股。

歐日經(jīng)濟萎靡

新興經(jīng)濟體“慢增長”

對歐洲和日本等發(fā)達經(jīng)濟體來說，情況并非如此。經(jīng)歷了金融危機和歐債危機，歐洲經(jīng)濟仍在艱難前行。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟增長0.8%，11月通脹水平徘徊在0.3%的低水平，顯示歐元區(qū)依然在與通縮苦苦斗爭。有分析人士表示，增長停滯和圍繞某些國家較長期債務格局揮之不去的擔憂，將會挑戰(zhàn)歐元區(qū)國家的經(jīng)濟基礎。

日本第三季度經(jīng)濟同比萎縮1.9%，二季度已大幅下滑７．３％，日本經(jīng)濟也因此陷入技術性衰退。日本政府近日緊急通過總額約３．５萬億日元（約合２９０億美元）的一攬子經(jīng)濟刺激措施，以拯救陷入萎縮的日本經(jīng)濟。

安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問埃利安表示，對新興經(jīng)濟體而言，發(fā)達經(jīng)濟體的這種新格局意味著匯率加劇波動，包括美元對多種貨幣進一步升值的壓力。此外，全球政策緊張風險加劇，要求實行保護主義的政治壓力隨之增加以及金融市場不穩(wěn)定的周期性發(fā)作。

在2014年，曾經(jīng)是世界上最有活力的新興經(jīng)濟體步入“慢增長”時代。國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學家OlivierBlanchard此前表示，從中期來看，新興經(jīng)濟體的前景出現(xiàn)相當重大的變化。IMF總裁拉加德認為，巴西和俄羅斯等國家出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲結束量化寬松將引發(fā)新興經(jīng)濟體的震蕩。

貨幣政策走向不同

美歐日迥異的經(jīng)濟形勢，引致不同的貨幣政策走向。美聯(lián)儲已經(jīng)退出第三輪量化寬松，并醞釀于2015年開始加息。歐元區(qū)和日本的貨幣政策走向則與美國截然相反。2014年6月初，歐洲央行啟動“史無前例”的超級寬松貨幣政策，成為全球首個實施負利率的發(fā)達國家央行，隨后更進一步降息。日本央行則在10月底將貨幣寬松規(guī)模進一步擴大至每年購買約80萬億日元金融資產(chǎn)，以刺激因4月1日消費稅上調(diào)而遭受打擊的日本經(jīng)濟，并力爭如期實現(xiàn)將通脹率推升至2%的目標。

展望2015年，市場人士普遍預計，全球性的寬松貨幣政策環(huán)境再度加碼。雖然美聯(lián)儲存在加息預期，但多位官員也曾表示要在很長一段時間內(nèi)維持寬松貨幣政策。歐洲央行行長德拉吉多次重申，歐洲央行管委會一致承諾在必要時出臺更多非傳統(tǒng)措施。此外，隨著安倍晉三順利連任，“安倍經(jīng)濟學”將繼續(xù)發(fā)力，質(zhì)化和量化寬松的潮水或只漲不退。