林洋電子:公司公告非公開發(fā)行股票預案 加碼光伏電站運營環(huán)節(jié)

林洋電子 601222

研究機構：東北證券 分析師：楊佳麗 撰寫日期：2014-10-17

公司公告非公開發(fā)行股票預案，加碼光伏電站運營環(huán)節(jié)。公司擬非公開發(fā)行股票不超過7，500 萬股，發(fā)行價格不低于24.01 元/股，發(fā)行對象為不超過10 名符合法律法規(guī)的投資者，募集資金總額不超過18 億，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額不超過17.62 億，募集資金投向200MW 集中式太陽能光伏發(fā)電項目和80MW 分布式太陽能光伏發(fā)電項目，前者項目通過公司持股69%的內蒙古乾華農業(yè)實施，擬使用募集資金12.07 億，占項目總投資的62%，后者項目投向江蘇省等華東地區(qū)的分布式光伏，擬使用募集資金5.55 億，占投資總投資的81.6%。

公司在光伏制造及終端應用已有較快較廣的布局，未來會進一步加強業(yè)務拓展和運營實力。公司于2012 年將包括光伏在內的新能源產(chǎn)業(yè)明確為公司三大戰(zhàn)略發(fā)展方向之一，其后快速布局了光伏制造及終端應用領域。在制造端，公司建成投產(chǎn)了200MW 全自動光伏組件線，確保擬建光伏項目的發(fā)電質量、成本和發(fā)電效率。在終端應用側，公司近年來陸續(xù)在江蘇南通、四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥及內蒙古呼和浩特等地區(qū)簽署光伏電站戰(zhàn)略合作協(xié)議和投資協(xié)議，儲備了充足的項目資源。本次募集資金如果按照30%的自有資金，在8-8.5 元/w的單位投資成本下，可撬動的光伏電站項目約700MW，遠超280MW。

公司資金優(yōu)勢突出，有望晉升國內光伏電站運營商前列陣營。公司目前資產(chǎn)負債率在20%以內，貨幣現(xiàn)金在10 億左右，電表產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)金牛業(yè)務，如若此次增發(fā)順利進行，公司應該是光伏上市公司中資產(chǎn)負債表最健康、最具資金優(yōu)勢的企業(yè)，助力搶占光伏終端應用市場先機。

盈利預測與投資建議:暫不調整盈利預測和股本，預計公司2014-2016年分別實現(xiàn)收入增長30%、17%、20%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.65億、5.60 億、7.01 億，對應EPS 分別為1.31 元、1.58 元、1.97 元，對應PE 分別為20 倍、17 倍、14 倍。公司傳統(tǒng)電表業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，光伏和LED 業(yè)務是成長板塊，結合估值與發(fā)展空間，維持“買入”評級。

風險提示:傳統(tǒng)電表業(yè)務或繼續(xù)下滑，分布式光伏推進中的不確定性