新華醫(yī)療:構(gòu)建三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，醫(yī)療器械和服務(wù)是發(fā)展重點(diǎn)

新華醫(yī)療 600587

研究機(jī)構(gòu)：中金公司 分析師：鄒朋，強(qiáng)靜 撰寫日期：2014-05-14

要點(diǎn)

目前新華醫(yī)療正在構(gòu)建醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和制藥裝備等三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，積極推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，我們就業(yè)務(wù)規(guī)劃與公司進(jìn)行了溝通:快速拓展醫(yī)療器械產(chǎn)品線:公司規(guī)劃了醫(yī)療器械9 大業(yè)務(wù)板塊。

以醫(yī)院感控設(shè)備積累的口碑與渠道突破醫(yī)院市場(chǎng)，同時(shí)快速擴(kuò)張產(chǎn)品線。未來(lái)感控設(shè)備、診斷試劑、血透中心、骨科耗材將成為公司醫(yī)療器械板塊的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

醫(yī)療服務(wù):打造醫(yī)院管理集團(tuán)，疏通下游產(chǎn)業(yè)鏈。司目前旗下6家醫(yī)院，未來(lái)將逐步實(shí)現(xiàn)改制并表，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)公司仍將積極需求醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。同時(shí)布局醫(yī)院也將帶動(dòng)公司上游醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的發(fā)展，疏通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

制藥裝備:產(chǎn)品升級(jí)+規(guī)模優(yōu)勢(shì)抵御周期。公司借助新版GMP 認(rèn)證東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)了制藥裝備業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，目前公司基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的全覆蓋。未來(lái)公司將借助粉液雙腔軟袋生產(chǎn)線、單抗制藥裝備等升級(jí)產(chǎn)品進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，同時(shí)將單產(chǎn)品升級(jí)為制藥工程設(shè)計(jì)，提升整體業(yè)務(wù)附加值。產(chǎn)品升級(jí)+規(guī)模優(yōu)勢(shì)仍將推動(dòng)制藥裝備業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

建議

我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014 年和2015 年EPS 分別為1.71和2.46（不考慮增發(fā)攤薄），同比增長(zhǎng)分別為47％和44％，對(duì)應(yīng)2014 年、2015 年P(guān)/E 分別為37X 和25X。

新華醫(yī)療具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的品牌影響力和銷售渠道，借助大股東資金優(yōu)勢(shì)和行業(yè)整合趨勢(shì)積極推動(dòng)主業(yè)轉(zhuǎn)型，由制藥裝備向空間更為廣闊的醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)擴(kuò)張。目前支持公司持續(xù)擴(kuò)張的基本因素未變，在百億市值的基礎(chǔ)上，未來(lái)公司有望延續(xù)過(guò)去高速增長(zhǎng)的輝煌，維持"推薦"評(píng)級(jí)。