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每經(jīng)記者 王一鳴 發(fā)自上海

今日（3月4日）上午，穆迪投資者服務公司（簡稱“穆迪”）在上海舉行了有關證券化市場的圓桌會議。

穆迪副總裁吳進在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時預測，2015年銀行間的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模有望達到5000億元，交易所市場的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品則將成為新的增長熱點，規(guī)模有望至1000-2000億元。兩者合計，2015年中國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模有望達到6000億元以上。

穆迪提供的數(shù)據(jù)顯示，證券化在深化國內(nèi)信用市場方面正發(fā)揮著重要作用，發(fā)行量從2013年的人民幣160億元攀升至2014年的大約人民幣2800億元，發(fā)起人數(shù)量也大幅擴大。在這種背景下，中國證券化市場在資產(chǎn)類型、發(fā)起人類型、投資者和第三方服務提供方數(shù)量、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新方面也快速增長。

穆迪董事總經(jīng)理胡劍在會議上稱：“2014年強勁的發(fā)行勢頭吸引了國內(nèi)外投資者的興趣，隨著中國政府繼續(xù)推進有利于市場發(fā)展的舉措，我們預計上述趨勢將會持續(xù)。”

近期監(jiān)管和政策方面的變化也會推動未來的證券化發(fā)行，其中包括對信貸資產(chǎn)證券化新實行的備案制。在新機制下，已申請取得業(yè)務資格的發(fā)行人在交易之前只需進行備案登記。而在此之前發(fā)行人必須獲得監(jiān)管部門的逐筆審批。

據(jù)介紹，我國資產(chǎn)證券化根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的不同可分為：受央行和銀監(jiān)會監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化、銀行間市場交易商協(xié)會主導的資產(chǎn)支持票據(jù)以及受證監(jiān)會監(jiān)管的券商資產(chǎn)證券化業(yè)務；后者通過資產(chǎn)支持專項計劃展開，主要在交易所市場掛牌交易。

在交易所層面，今年1月中旬，《每日經(jīng)濟新聞》記者從上證所獲悉，作為資產(chǎn)證券化備案制新規(guī)（2014年11月發(fā)布）以來首只掛牌轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)支持證券(ABS)，由恒泰證券擔任計劃管理人的 “寶信租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃資產(chǎn)支持證券”(以下簡稱寶信租賃一期)于1月14日在上證所掛牌轉(zhuǎn)讓。

上證所相關業(yè)務負責人曾介紹，在備案制實行一個多月內(nèi)，上證所已受理資產(chǎn)證券化項目數(shù)十個，涉及基礎資產(chǎn)類型包括商業(yè)物業(yè)租金、應收賬款債權、融資租賃合同債權、小額貸款債權、基礎設施收費權、委托貸款債權、公共交通收費等。

胡劍稱：“我們預計2015年將有更多壁壘被打破，并有很多新的資產(chǎn)類別和發(fā)起人涌現(xiàn)，比如由商業(yè)銀行、國際銀行的本地分行、金融租賃公司和資產(chǎn)管理公司等現(xiàn)有及首次發(fā)行人發(fā)起的設備租賃、房地產(chǎn)貸款及消費貸款證券化交易。迄今為止，市場上的發(fā)行項目由企業(yè)貸款支持的證券化主導，短期內(nèi)這種情況不大可能會發(fā)生變化。”

穆迪董事總經(jīng)理馬力稱：“近年我國資產(chǎn)證券化行業(yè)最大的特點是，做資產(chǎn)證券化已經(jīng)從‘求名’逐漸轉(zhuǎn)向‘求利’。換句話說，已經(jīng)開始從監(jiān)管導向型轉(zhuǎn)向自主需求導向型。”

長遠前景方面，除了政府推動的改革以外，穆迪表示，中國 (中國政府，Aa3/穩(wěn)定) 較高的住戶儲蓄率對其證券化市場具有正面的信用影響，因為萬一支持證券化交易的貸款發(fā)生違約，較高的住戶儲蓄率可作為緩沖。

但是，穆迪注意到，作為新興市場，若新產(chǎn)品在中國增長過快，就會帶來風險。因此，謹慎地選擇資產(chǎn)、明確、易于理解的結(jié)構(gòu)和相關文件都是保障這些產(chǎn)品免受未知風險的關鍵。

吳進向《每日經(jīng)濟新聞》記者等在場媒體表示，中國資產(chǎn)證券化業(yè)務實現(xiàn)跨越式增長同時，潛在風險仍然值得關注：如發(fā)起機構(gòu)及基礎資產(chǎn)的信用質(zhì)量將有所分化；部分SPV（特殊目的公司）破產(chǎn)隔離的功能有待商榷；企業(yè)ABS可能存在更多的法律風險；資產(chǎn)服務機構(gòu)和受托人的管理能力有待提高；數(shù)據(jù)質(zhì)量和IT系統(tǒng)支持有待加強；交易文件需要更加規(guī)范，條款應更加清晰。