每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

昨日（3月23日），滬指出現(xiàn)多年來(lái)罕見(jiàn)的九連陽(yáng)，逼近3700點(diǎn)大關(guān)。股市上漲從來(lái)不是無(wú)源之水、無(wú)本之木，上漲必須由基本面、政策面、資金面合力推動(dòng)。

那么，目前股市的根基到底牢不牢靠呢？

降息顯示政策寬松

2014年，中國(guó)央行連續(xù)3次下調(diào)正回購(gòu)利率，11月21日突然公布不對(duì)稱(chēng)降息政策令不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一系列動(dòng)作基本確認(rèn)利率下降的趨勢(shì)性，未來(lái)還可能出現(xiàn)一系列降息或降準(zhǔn)行動(dòng)。

果然，自2014年11月21日第一次降息以來(lái)，2015年2月5日央行全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；2月28日央行宣布再度降息。針對(duì)央行在半年內(nèi)兩次降息、一次降準(zhǔn)的頻繁動(dòng)作，多家機(jī)構(gòu)紛紛表示，這預(yù)示著2014年效果存爭(zhēng)議的定向?qū)捤晒ぞ呶磥?lái)將被全面寬松工具替代。國(guó)泰君安認(rèn)為，2010～2013年經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩、企業(yè)效益邊際惡化，但增速水平仍在相對(duì)高位，因此政策偏緊。2014年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速降到8%以下區(qū)間，倒逼政策放松，政策邊際上對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)變得友好。該券商預(yù)計(jì)，2015年還有2次降息，3次降準(zhǔn)。

寬松政策帶來(lái)的流動(dòng)性給上市公司業(yè)績(jī)回暖創(chuàng)造了低成本環(huán)境，上市公司基本面改善則是構(gòu)筑牛市的重要根基。

不過(guò)，這一輪新牛市引發(fā)因素還是與2014年11月的行情有明顯不同。當(dāng)時(shí)，杠桿資金入市起到了重要作用；那波上漲，對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)最大的是券商、保險(xiǎn)和銀行股等權(quán)重股。當(dāng)時(shí)“大象”起舞，一時(shí)間資金紛紛“棄小奔大”，藍(lán)籌愈戰(zhàn)愈勇。

本輪牛市，財(cái)富再配置帶來(lái)的增量資金遠(yuǎn)比杠桿資金更穩(wěn)定和誘人。如今，資金從家庭儲(chǔ)蓄、房地產(chǎn)、大宗商品和信托市場(chǎng)等傳統(tǒng)渠道撤出，尤其是房產(chǎn)，黃金十年已過(guò)，洶涌的資金正在尋求新的突破口，隨著利率市場(chǎng)化和理財(cái)產(chǎn)品泡沫破滅，大量的民間財(cái)富正面臨重新配置。此時(shí)，股市魅力凸顯。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增強(qiáng)投資信心

在這一波浪潮中，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)不再限于傳統(tǒng)的大盤(pán)股，焦點(diǎn)已發(fā)散到互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)醫(yī)療等新經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的改革、創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型概念股上。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中指出，要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，總理在政府工作報(bào)告中明確提出了“互聯(lián)網(wǎng)+”，反映出在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，依靠互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)來(lái)帶動(dòng)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已經(jīng)凝結(jié)為共識(shí)。未來(lái)，這些新興技術(shù)將進(jìn)一步深入到百姓生活的方方面面。

二級(jí)市場(chǎng)上，我們可以清楚地看到，代表新經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來(lái)突飛猛進(jìn)，一舉站上了2200點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融、在線教育、移動(dòng)醫(yī)療相關(guān)個(gè)股迎風(fēng)起飛。而在美股這波長(zhǎng)牛中，新興產(chǎn)業(yè)居功甚偉，諸如蘋(píng)果、微軟和谷歌，對(duì)指數(shù)上漲貢獻(xiàn)突出。分析人士認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)股市的權(quán)重股也有望從國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新型企業(yè)中誕生。

隨著人民幣國(guó)際化步伐加快以及中國(guó)越來(lái)越多地參與國(guó)際市場(chǎng)，如發(fā)起設(shè)立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、“一帶一路”大戲漸入高潮、滬港通日益火爆以及深港通的漸行漸近，反映出的都是中國(guó)在全球舞臺(tái)上影響力日益增大的特征。分析人士認(rèn)為，未來(lái)A股將繼續(xù)向更加多元化和國(guó)際化的道路前進(jìn)，新三板的轉(zhuǎn)板機(jī)制、注冊(cè)制的推出以及A股納入MSCI指數(shù)，這些都有望成為制度帶來(lái)的紅利，并成為新一輪牛市的制度根基。

融資客瘋狂涌入

前面談到了政策面和基本面的狀況，股市要上漲，最直接的因素是資金推動(dòng)。那么目前的資金到底能不能繼續(xù)推升股市上漲呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，滬深兩市融資余額為1.37萬(wàn)億元。自今年1月以來(lái)，融資余額每天創(chuàng)新高已不是新聞，但3月融資資金加速流入的力道顯然更猛：

從融資余額單日環(huán)比增速看，1月滬深兩市有5個(gè)交易日融資余額環(huán)比增速逾1%；2月僅有兩個(gè)交易日融資余額環(huán)比增速超1%；而在3月2日～20日的15個(gè)交易日中，已有11個(gè)交易日融資余額環(huán)比增速超1%。

如果從更直觀的成交額來(lái)統(tǒng)計(jì)，更可見(jiàn)涌入市場(chǎng)的資金多么瘋狂。iFinD數(shù)據(jù)顯示，3月17日～3月20日，A股成交額連續(xù)4天站上萬(wàn)億元大關(guān)。記者注意到，2014年11月至今，A股單日成交額僅有6個(gè)交易日站上萬(wàn)億元大關(guān)，除今年3月的4個(gè)交易日外，僅有2014年12月5日、9日的單日成交額過(guò)萬(wàn)億，其中，2014年12月9日成交額高達(dá)1.24萬(wàn)億元，當(dāng)日滬指大跌5.43%，但其后滬指反彈持續(xù)至2015年1月23日。

巴菲特在2015年發(fā)布的第50封致股東信中表達(dá)了對(duì)自己國(guó)家的看好，他的觀點(diǎn)被總結(jié)為：投資就是投國(guó)運(yùn)，這句話似乎正在深入人心。如果將推動(dòng)當(dāng)前A股這輪行情的市場(chǎng)環(huán)境與美德日正在經(jīng)歷的牛市進(jìn)行比較，不難發(fā)現(xiàn)其共性在于：寬松的貨幣政策向股市注入了充裕流動(dòng)性，對(duì)路的措施提振了股市信心。

那么，美、德、日等國(guó)家股市的上漲具體情況又是怎樣的呢？這是本版其他三篇稿件將要重點(diǎn)闡述的問(wèn)題。