◎每經(jīng)評論員 葉檀

被稱為“中國版納斯達(dá)克”的創(chuàng)業(yè)板，繼續(xù)上行。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日盤中一度大漲逾4%，并創(chuàng)下歷史新高，收盤仍漲2.5%。而據(jù)5月18日深交所的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板目前平均市盈率為119.47倍，也創(chuàng)出新高。

如果把中國創(chuàng)業(yè)板和美國納斯達(dá)克比較，很多人會認(rèn)為其估值太高。如國泰基金經(jīng)理吳向軍表示，納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)在PE只有20倍多一點(diǎn)。全球市值最高的股票蘋果去掉現(xiàn)金以后，市盈率不到10倍。

納斯達(dá)克指數(shù)在2000年泡沫最高點(diǎn)時(shí)市盈率確實(shí)達(dá)到100倍，而泡沫形成時(shí)正值互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)新興事物剛?cè)肴藗円曇爸H，一切和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票立即成為投資人的寵兒。但現(xiàn)在主導(dǎo)A股創(chuàng)業(yè)板的，和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票很少。

美國信安環(huán)球股票有限公司董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理李曉西認(rèn)為，盡管A股大型藍(lán)籌股處在估值水平恢復(fù)的階段，但I(xiàn)T、創(chuàng)業(yè)板塊已被明顯高估。以IT板塊為例，其市盈率歷史最高水平是46倍，但現(xiàn)在已飆升至68倍，而創(chuàng)業(yè)板實(shí)際已升至100倍，存在明顯泡沫。

還可以舉出一長串?dāng)?shù)據(jù)來印證創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)：如2014年創(chuàng)業(yè)板446家公司上市利潤總和僅同比增長16.67%。2015年一季度，創(chuàng)業(yè)板公司的利潤同比增長更是下降至10%。這樣的利潤增速遠(yuǎn)低于當(dāng)年納斯達(dá)克泡沫時(shí)的水平。

創(chuàng)業(yè)是個(gè)熱得發(fā)燙的詞，創(chuàng)業(yè)板是熱得發(fā)燙的板塊。

由于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)業(yè)力量被視為轉(zhuǎn)型最有力的推手，國人正拼盡全力試圖享受創(chuàng)業(yè)紅利，創(chuàng)業(yè)板等部分上市公司具有更廣闊的想象空間，投資者也牢牢把自己綁定在創(chuàng)業(yè)板上，成為創(chuàng)業(yè)板源源不斷的資金來源，一榮俱榮，一損俱損。

今年，公募基金總凈值首次超過6萬億，混合型基金大賣為股市托底。據(jù)《中國基金報(bào)》的數(shù)據(jù)，從2014年12月至今年5月15日，剔除無關(guān)基金之后，新基金的總成立規(guī)模為4488.23億元。

4月份絕對規(guī)模增長最多的基金為混合型基金，該類型基金1個(gè)月左右規(guī)模大增3817億元至1.31萬億元，單月增幅高達(dá)41.02%。

股票型基金4月份凈贖回規(guī)模估計(jì)達(dá)到1000億份，混合型基金則出現(xiàn)約1000億份凈申購，QDII基金凈申購規(guī)模達(dá)到300億份。債券基金4月份凈贖回，剔除掉新基金發(fā)行帶來的貢獻(xiàn)。這說明更激進(jìn)更靈活更具主題性質(zhì)的基金受到追捧，而船大難掉頭的基金，或者貨幣債券基金由于今年利率下降而受冷落。

私募基金也不遑多讓。截至4月底，在基金業(yè)協(xié)會備案的私募基金有4853只，管理資產(chǎn)規(guī)模將近3萬億元。各種社會資金以各種通道進(jìn)入股票市場。

基金比2007年更瘋狂。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2005~2007年，基金凈值大約為3.2萬億。截至5月13日，56只公募基金2015年以來的凈值增長翻番。這些基金要盡快建倉追求在同行業(yè)中的排名，以得到更多的資金，創(chuàng)業(yè)板的上升也就可以想象。這些增量資金入市正是創(chuàng)業(yè)板變身“神創(chuàng)板”的原因，目前高估值的個(gè)股也能維持較高的換手率，流動性充裕為重倉的公募基金提高了安全墊。

如果股票注冊制在創(chuàng)業(yè)板成行，如果新三板轉(zhuǎn)板暢通，如果創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)大升，創(chuàng)業(yè)板的瘋狂或許會有所收斂。但現(xiàn)在，有源源不斷的資金流入，除板塊輪動外，創(chuàng)業(yè)板仍會是熱錢追逐的一個(gè)重要標(biāo)的物。

一旦投資風(fēng)向發(fā)生變化，一旦風(fēng)險(xiǎn)上升，缺乏資金的A股市場將不堪想象。但現(xiàn)在，沒有人愿意費(fèi)神去想這個(gè)。