每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

◎每經(jīng)記者 黃小聰

2007年，很多人第一次經(jīng)歷牛市，也第一次看到指數(shù)原來可以這么漲，因此無所畏懼地蜂擁而上，而隨著2008年金融危機(jī)到來，股市一路下跌，許多基金的虧損幅度都超過了50%。8年后的今天，市場(chǎng)再次向5000點(diǎn)發(fā)起進(jìn)攻，相比于初生牛犢不怕虎的股市新丁，經(jīng)歷過上一輪牛熊轉(zhuǎn)換的投資者更加擔(dān)心歷史會(huì)否重演。

隨著股指期貨、期權(quán)等對(duì)沖工具相繼推出，投資者有了更多的風(fēng)險(xiǎn)把控手段，但是這些工具的專業(yè)性相對(duì)較強(qiáng)，投資門檻也比較高，并不適合廣大普通投資者。那么，在A股5000點(diǎn)重要關(guān)口，投資者該選擇什么樣的投資標(biāo)的？

業(yè)內(nèi)人士建議，在市場(chǎng)波動(dòng)有可能加劇的情況下，港股基金可作為下一階段的關(guān)注重點(diǎn)。如果您既想保住既有收益，還想追求一定的絕對(duì)收益，那么可以選擇量化對(duì)沖產(chǎn)品。此外，資金量較大的投資者還可以考慮一些歷史業(yè)績良好且操作靈活的私募產(chǎn)品。

港股+新股雙輪驅(qū)動(dòng)

本輪行情以來，股指持續(xù)大幅上漲產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)，加快了居民大類資產(chǎn)配置向股市轉(zhuǎn)移的速度。中國證券投資者保護(hù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月18日至22日，證券交易結(jié)算資金凈流入5652億元，5月前三周已累計(jì)凈流入1.05萬億元。“在近期A股火熱的賺錢效應(yīng)刺激下，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)涌入的資金超過了2013年全年。不過我們認(rèn)為，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興成長股接下來將會(huì)進(jìn)入震蕩，這對(duì)投資者的選股能力提出了更高的要求。下一階段仍將是機(jī)構(gòu)投資者跑贏散戶、游資的行情。”華安基金策略分析師楊曉磊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

如果打算把錢交給專業(yè)機(jī)構(gòu)來操作，面對(duì)琳瑯滿目的產(chǎn)品，投資者又該從何下手？

目前市面上的基金產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了各個(gè)細(xì)分板塊和眾多熱點(diǎn)題材，規(guī)模增長也越來越迅速，僅4月和5月新成立的股票型和混合型基金規(guī)模就超過4千億，單個(gè)基金規(guī)模超百億的現(xiàn)象更是屢見不鮮。

楊曉磊指出，“下一階段我們建議采取港股+新股雙輪驅(qū)動(dòng)的策略。首先從策略分析的角度來看，監(jiān)管層將加大新股的發(fā)行力度以對(duì)沖過快入市的新增資金，緩解A股的‘瘋牛’壓力；其次，深港通已經(jīng)箭在弦上，作為分流A股過量資金的又一個(gè)渠道，深港通有助于資金南下，將成為港股短期大漲的催化劑。樂觀估計(jì)，深港通最快將于兩周內(nèi)宣布。”

而提到投資港股，互認(rèn)基金無疑最受關(guān)注。根據(jù)此前證監(jiān)會(huì)的公告，符合互認(rèn)條件的基金須成立一年以上，資產(chǎn)規(guī)模不低于2億元，在對(duì)方市場(chǎng)的銷售規(guī)模占基金資產(chǎn)比重不超過50%。

按照上述標(biāo)準(zhǔn)初步估算，香港市場(chǎng)上符合要求的基金有100只左右，內(nèi)地市場(chǎng)有850只左右。

從此次內(nèi)地和香港互認(rèn)基金消息傳出后場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的反應(yīng)來看，H股B（150176）和恒生B（150170）最受關(guān)注，這兩只帶杠桿的基金無疑是投資首選。隨著深港通越來越近，深成指以及港股中小盤指數(shù)有望繼續(xù)上漲，因此南方香港（160125）也是不錯(cuò)的參與品種。

參與方式上，由于場(chǎng)外基金申購贖回手續(xù)費(fèi)不具備優(yōu)勢(shì)，因此通過場(chǎng)內(nèi)參與無疑是更好的選擇，不過也要對(duì)比場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的差價(jià)。

同時(shí)，投資者還可以關(guān)注重點(diǎn)投資港股市場(chǎng)的廣發(fā)全球精選（270023）、富國中國中小盤（100061）、易方達(dá)亞洲精選（118001）等。更多品種投資者可關(guān)注微信公眾號(hào)“火山財(cái)富huoshan5188”。

而說到打新基金，本周又有23只新股集中發(fā)行，從發(fā)行規(guī)?？?，23只個(gè)股共計(jì)募資超220億元，其中“巨無霸”中國核電預(yù)計(jì)募集資金131.9億元，占比超五成。機(jī)構(gòu)人士表示，中國核電網(wǎng)下中簽率或在0.5%~0.8%，按照中國核電上市后2～3倍漲幅預(yù)計(jì)，能夠給打新基金提供1.5%左右的增厚收益。

對(duì)于市場(chǎng)上眾多的打新基金，投資者又該從哪些維度去分析比較呢？楊曉磊向記者表示，“遇到像中國核電和國泰君安等大盤股時(shí)，應(yīng)該盡量選擇規(guī)模在70億以上的大型基金，這樣入圍概率更大一點(diǎn)，但平時(shí)在沒有大盤股的時(shí)候，可以選擇基金規(guī)模在40億左右的產(chǎn)品，然后看基金的歷史業(yè)績”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來打新基金獲配金額最多的為鵬華品牌傳承、工銀瑞信絕對(duì)收益、國泰民益靈活配置，獲配金額分別達(dá)到1.23億元、1.13億元和1.06億元，今年以來收益率分別為6.14%、8.22%和9.98%，需要打新的投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注一下。

量化對(duì)沖守住勝利果實(shí)

此外，隨著股指期貨、期權(quán)產(chǎn)品的紛紛面世，機(jī)構(gòu)有了更多對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。在量化對(duì)沖領(lǐng)域，相比公募基金，私募基金的選擇更多，業(yè)績表現(xiàn)也更為搶眼。

比如廣發(fā)基金旗下的對(duì)沖套利基金，采用市場(chǎng)中性策略，追求絕對(duì)收益。今年2月成立以來，近3個(gè)月的收益為5.98%，這樣的收益在目前的牛市中自然被很多投資者嗤之以鼻。不過從上周市場(chǎng)大幅波動(dòng)的表現(xiàn)來看，廣發(fā)對(duì)沖套利凈值增長率為0.66%，追求絕對(duì)收益的特征明顯，這類基金對(duì)于希望獲得較為穩(wěn)定收益的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者來說，是比較理想的選擇。

而從私募對(duì)沖基金來看，很多量化對(duì)沖產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)更為優(yōu)異。以專注穩(wěn)健套利投資機(jī)會(huì)的艾方資產(chǎn)為例，在5月28日大盤大跌的時(shí)候，艾方資產(chǎn)旗下半數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)凈值上漲，如果剔除基差擴(kuò)大的因素，艾方資產(chǎn)旗下產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)盈利，其中，華寶-艾方多策略對(duì)沖套利1期在1～5月絕對(duì)收益率為25.6%。

有私募機(jī)構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在目前大盤指數(shù)越來越高、震蕩日益加劇的行情下，量化對(duì)沖產(chǎn)品越來越受到青睞，特別是從這波行情中賺得盆滿缽滿的投資者，他們更希望守住勝利的果實(shí)。

艾方資產(chǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)寬幅震蕩帶來了更多在不同交易品種間套利的機(jī)會(huì)，二級(jí)市場(chǎng)可能無法依靠單邊持股穩(wěn)定獲利，但通過不同交易工具的組合，可能會(huì)賺取持續(xù)穩(wěn)定的套利收益。

私募也是老的“辣”

雖然在牛市行情下公募基金的平均業(yè)績往往跑贏私募，但是仍有不少私募業(yè)績反超公募。好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，近一年業(yè)績漲幅最高的公募股基收益率為269.88%，而股票私募近一年業(yè)績超過這一數(shù)據(jù)的高達(dá)13只。

另外，從上周四和上周五早盤快速殺跌就可以看出，一旦指數(shù)掉頭，許多公募基金都可能“躺槍”。這時(shí)候，私募基金倉位靈活的優(yōu)勢(shì)便開始顯現(xiàn)出來。從2008年大熊市來看，私募中仍然有不少產(chǎn)品獲得正收益，而反觀公募股票型基金，由于倉位限制等因素，跌幅超過50%的比比皆是。

因此，對(duì)于一些高凈值的投資者而言，除了選擇量化對(duì)沖產(chǎn)品來保存勝利果實(shí)，也可以關(guān)注那些經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換的“老字號(hào)”私募，這些經(jīng)歷了2008年大熊市還能存活下來的機(jī)構(gòu)，必定有其獨(dú)特的生存之道。

以星石投資為例，2008年市場(chǎng)大跌時(shí)，星石1期取得了4.02%的超額收益，而在本輪牛市中星石投資一反其保守操作風(fēng)格，從去年底開始保持高倉位運(yùn)作，進(jìn)攻能力遠(yuǎn)超以往。截至5月20日，星石1期年內(nèi)收益率達(dá)到68.69%。